三、判斷對(duì)錯(cuò)

　　練習(xí)說(shuō)明：判斷下列表述是否正確，并在對(duì)（T）或錯(cuò)（F）上畫圈。

1.只有當(dāng)匯率波動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益小于預(yù)期收益時(shí)，才發(fā)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

答案與解析：選錯(cuò)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)產(chǎn)生損失的可能，只要因匯率變動(dòng)導(dǎo)致實(shí)際收益與預(yù)期收益存在差異，就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)是指外幣資產(chǎn)負(fù)債、外幣收入支出的本幣價(jià)值（不是外幣價(jià)值）發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

答案與解析：選對(duì)。

3.即使經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)外貿(mào)易、金融等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，發(fā)生了外幣與本幣的折算，但只要其兌換比率及匯率沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，就不會(huì)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。

答案與解析：選對(duì)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，只要兌換比率及匯率沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，就不會(huì)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。

4.外匯風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)或個(gè)人持有的所有外幣資產(chǎn)和負(fù)債都要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

答案與解析：選錯(cuò)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)匯率沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)時(shí)，就不會(huì)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。

5.交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)是匯率變動(dòng)對(duì)過(guò)去的、已經(jīng)發(fā)生了的以外幣計(jì)價(jià)的交易的影響，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則是要衡量將來(lái)某一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

答案與解析：選對(duì)。

6.折算風(fēng)險(xiǎn)造成的損失是不真實(shí)的，只是存在于賬面之上。

答案與解析：選對(duì)。

7.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)上是為了消除風(fēng)險(xiǎn)。

答案與解析：選錯(cuò)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是充分利用有效信息，力爭(zhēng)減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量的不確定性，控制或者消除業(yè)務(wù)活動(dòng)中可能面臨的由匯率波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。風(fēng)險(xiǎn)是不能消除的，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)上是為了控制風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響。

8.套期保值不是一種融資方式，所以他不屬于風(fēng)險(xiǎn)融資手段。

答案與解析：選錯(cuò)。套期保值屬于一種風(fēng)險(xiǎn)融資手段。

9.貨幣期權(quán)既能使企業(yè)擺脫不利的匯率波動(dòng)，又能使企業(yè)從有利的匯率波動(dòng)中受益。

答案與解析：選對(duì)。

10.調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣實(shí)質(zhì)上是將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了交易對(duì)手。

答案與解析：選對(duì)。企業(yè)可以通過(guò)調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣來(lái)降低交易風(fēng)險(xiǎn)，但調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣是一種比較明顯的損人利已行為。

四、不定項(xiàng)選擇

練習(xí)說(shuō)明：以下各題備選答案中有一個(gè)或一個(gè)以上是正確的，請(qǐng)?jiān)谡_答案的字母編號(hào)上畫圈。

1.下列關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸的說(shuō)法正確的是（　?。?/span>。

A.外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸是承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣資金

B.外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸是企業(yè)或個(gè)人持有的外幣資產(chǎn)或負(fù)債

C.外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸是企業(yè)外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債不相匹配的部分

D.在外匯買賣中，風(fēng)險(xiǎn)頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中“超買”或者“超賣”的部分

答案與解析：選ACD。外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸是企業(yè)外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債不相匹配的部分，它表現(xiàn)為：企業(yè)外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債不相匹配的部分；外匯持有額中“超買”或者“超賣”的部分。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素有（　?。?/span>。

A.風(fēng)險(xiǎn)頭寸

B.兩種以上的貨幣兌換

C.成交與資金清算之間的時(shí)間

D.匯率波動(dòng)

答案與解析：選ABCD。

3.根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用對(duì)象、表現(xiàn)形式，外匯風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為（　?。?/span>。

A.外匯交易風(fēng)險(xiǎn)　　B.外匯折算風(fēng)險(xiǎn)

C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)　　D.匯率風(fēng)險(xiǎn)

答案與解析：選ABC。根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用對(duì)象、表現(xiàn)形式，外匯風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為四種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

4.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則主要包括（　?。?/span>。

A.全面重視原則　　B.管理多樣化原則

C.收益最大化原則　　D.經(jīng)濟(jì)成本原則

答案與解析：選ABC。為了實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該遵循一些共同的指導(dǎo)思想和原則。即全面重視原則、管理多樣化原則、收益最大化原則。

5.以下哪些不屬于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的核心程序？（　?。?/span>

A.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別　　　B.風(fēng)險(xiǎn)衡量

C.風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇　　D.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

答案與解析：選D。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的核心程序包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施和監(jiān)督與調(diào)整。

6.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段從總體上可以分為（　　）。

A.外匯風(fēng)險(xiǎn)控制手段

B.外匯風(fēng)險(xiǎn)消除手段

C.外匯風(fēng)險(xiǎn)融資手段

D.內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)抑制手段

答案與解析：選ACD。

7.下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制手段說(shuō)法正確的是（　?。?/span>。

A.風(fēng)險(xiǎn)控制手段既可以通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率，也可以通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)損失程度來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)成本

B.企業(yè)主動(dòng)減少涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一種風(fēng)險(xiǎn)控制手段

C.企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行套期保值是典型的風(fēng)險(xiǎn)控制手段

D.企業(yè)可以通過(guò)建立外匯風(fēng)險(xiǎn)防范基金來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)損失程度

答案與解析：選AB。外匯風(fēng)險(xiǎn)控制是指通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失程度（規(guī)模）來(lái)減小風(fēng)險(xiǎn)成本的各種行為。通常把主要為了降低損失概率的行為稱為風(fēng)險(xiǎn)防范手段，而把主要為了降低損失程度的行為稱為風(fēng)險(xiǎn)降低手段。企業(yè)主動(dòng)減少涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，減少公司可能發(fā)生的外匯收入及支出，這就是典型的風(fēng)險(xiǎn)防范行為。據(jù)此只能選AB兩項(xiàng)。

8.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)馁Y金來(lái)源，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的風(fēng)險(xiǎn)融資手段可以分為（　?。?/span>。

A.自留　　B.購(gòu)買保險(xiǎn)

C.期貨合約　　D.遠(yuǎn)期合約

答案與解析：選ABCD。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)馁Y金來(lái)源，可以分為三種風(fēng)險(xiǎn)融資方法：自留、購(gòu)買保險(xiǎn)合同和套期保值，其中，遠(yuǎn)期合約和期貨合約都屬于套期保值手段，因而也當(dāng)入選。

9.以下關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)融資手段的說(shuō)法不正確的是（　　）。

A.風(fēng)險(xiǎn)融資的本質(zhì)是通過(guò)獲取資金來(lái)支付或抵償外匯風(fēng)險(xiǎn)損失

B.套期保值只是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)與對(duì)手之間外匯風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)偅运粚儆陲L(fēng)險(xiǎn)融資手段

C.風(fēng)險(xiǎn)融資也稱損失融資

D.有的公司雖然沒(méi)有自有資金計(jì)劃，但也可以用自己的資本金彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失，這也屬于風(fēng)險(xiǎn)融資

答案與解析：選B。套期保值屬于風(fēng)險(xiǎn)融資的手段。

10.套期保值是企業(yè)最常用的交易風(fēng)險(xiǎn)管理手段，決定企業(yè)是否進(jìn)行套期保值的因素主要有（　?。?/span>。

A.企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好

B.企業(yè)管理層的收益預(yù)期

C.匯率預(yù)測(cè)

D.套期保值的成本收益對(duì)比

答案與解析：選AC。決定企業(yè)是否進(jìn)行套期保值的因素主要有兩個(gè)：一是企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好，比較保守的公司傾向于更多的套期保值。二是匯率預(yù)測(cè)，如果匯率預(yù)測(cè)顯示企業(yè)將受到匯率波動(dòng)的不利影響，企業(yè)就會(huì)樂(lè)意進(jìn)行套期保值；相反，如果匯率波動(dòng)帶來(lái)的將是好處，企業(yè)就不會(huì)進(jìn)行套期保值。

11.以下期貨合約套期保值的做法正確的是（　?。?/span>。

A.當(dāng)企業(yè)未來(lái)有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，買入期貨合約

B.當(dāng)企業(yè)未來(lái)有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，買入期貨合約

C.當(dāng)企業(yè)未來(lái)有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，賣出期貨合約

D.當(dāng)企業(yè)未來(lái)有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，賣出期貨合約

答案與解析：選AD。未來(lái)有應(yīng)付外幣賬款的企業(yè)，可以買入期貨合約進(jìn)行套期保值，而未來(lái)有應(yīng)收外幣賬款的企業(yè)，可以出售期貨合約進(jìn)行套期保值。通過(guò)持有期貨合約，企業(yè)鎖定了應(yīng)收或應(yīng)付賬款的本幣金額。

12.企業(yè)在運(yùn)用貨幣期權(quán)來(lái)套期保值時(shí)，正確的做法是（　?。?/span>。

A.當(dāng)企業(yè)有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，買入看漲期權(quán)

B.當(dāng)企業(yè)有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，買入看漲期權(quán)

C.當(dāng)企業(yè)有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，買入看跌期權(quán)

D.當(dāng)企業(yè)有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，買入看跌期權(quán)

答案與解析：選AD。根據(jù)期權(quán)合約的特性，企業(yè)可以通過(guò)買入看漲期權(quán)為應(yīng)付賬款套期保值：當(dāng)有效期滿外幣升值時(shí)，可以行使期權(quán)合約，按約定價(jià)格買入外匯；否則就放棄這一權(quán)利，按當(dāng)時(shí)的即期匯率買人外匯。同理，企業(yè)可以通過(guò)買人看跌期權(quán)為應(yīng)收賬款套期保值。

13.假設(shè)一家中國(guó)企業(yè)將在未來(lái)三個(gè)月后收到美元貨款，企業(yè)擔(dān)心三個(gè)月后美元貶值，該企業(yè)可以通過(guò)以下哪些手段來(lái)實(shí)現(xiàn)套期保值的目的？（　?。?/span>

A.出售遠(yuǎn)期合約　　B.買入期貨合約

C.買入看跌期權(quán)　　D.買入看漲期權(quán)

答案與解析：選AC。未來(lái)有應(yīng)收外幣賬款的企業(yè)，可以出售期貨合約進(jìn)行套期保值。在運(yùn)用貨幣期權(quán)來(lái)套期保值時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)買入看跌期權(quán)為應(yīng)收賬款套期保值。

14.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中常見(jiàn)的價(jià)格策略有（　　）。

A.調(diào)整銷售價(jià)格　　B.調(diào)整外匯匯率

C.調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣　　D.轉(zhuǎn)移定價(jià)

答案與解析：選ACD。價(jià)格策略也是一種有效的降低潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，主要有：調(diào)整銷售價(jià)格、調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣、轉(zhuǎn)移定價(jià)等。

15.以下關(guān)于套期保值的說(shuō)法正確的是（　?。?/span>。

A.套期保值可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)完全規(guī)避掉

B.任何套期保值工具都不能使企業(yè)享受匯率有利變動(dòng)帶來(lái)的收益

C.套期保值的主要工具是衍生金融工具

D.套期保值實(shí)際上是在企業(yè)與交易對(duì)手之間實(shí)現(xiàn)了外匯風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)?/span>

答案與解析：選CD。外匯衍生品是外匯交易中使用的衍生金融工具，它們都是典型的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具。外匯衍生產(chǎn)品能夠在一定程度上消除匯率的不確定性，企業(yè)只承擔(dān)約定匯率與當(dāng)前即期匯率之間的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，而由交易對(duì)手承擔(dān)約定匯率與未來(lái)即期匯率之間的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，從而在企業(yè)與套期保值對(duì)手之間實(shí)現(xiàn)了外匯風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)?/span>。

　　五、問(wèn)答題

　　練習(xí)說(shuō)明：請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)內(nèi)容回答下列問(wèn)題，計(jì)算題應(yīng)給出過(guò)程和答案。

1. 什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)？外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為哪幾種類型？

2. 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該遵循哪些原則？

3. 敘述外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序以及每道程序的具體內(nèi)容。

4. 如果企業(yè)希望對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，他們可以從哪些方面努力？

5. 企業(yè)有哪些可以選擇的外匯風(fēng)險(xiǎn)融資手段？

6. 套期保值是企業(yè)在管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最常用的手段，企業(yè)可以選擇哪些衍生金融工具來(lái)套期保值？他們是如何操作的？

7. 在當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，出口企業(yè)從價(jià)格策略上可以選擇哪些方法來(lái)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)？他們的弊端是什么？

?

參考答案

　　三、判斷對(duì)錯(cuò)

1.F　　2.T　　3.T　　4.F　　5.T

6.T　　7.F　　8.F　　9.T　　10.T

　　四、不定項(xiàng)選擇

1.ACD　　2.ABCD　　3.ABC　　 4.ABC　　 5.D

6.ACD　　7.AB　　 8.ABCD　　9.B　　 10.AC

11.AD　　12.AD　　13.AC　　14.ACD　　15.CD

　　五、問(wèn)答題

1.什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)？外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為哪幾種類型？

　　答：外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國(guó)家金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為外匯交易風(fēng)險(xiǎn)、外匯折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（1）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這些債權(quán)、債務(wù)在匯率變動(dòng)前已經(jīng)發(fā)生，但在匯率變動(dòng)后才清算。交易風(fēng)險(xiǎn)是一種常見(jiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，存在于應(yīng)收款項(xiàng)和所有貨幣負(fù)債項(xiàng)目中。（2）外匯折算風(fēng)險(xiǎn)也稱評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，它是匯率波動(dòng)造成的會(huì)計(jì)賬面損益的可能性。涉外企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理以及進(jìn)行外幣債權(quán)、債務(wù)決算的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)碰到如何以本國(guó)貨幣評(píng)價(jià)這些對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的價(jià)值和效益問(wèn)題。比如在辦理財(cái)務(wù)決算時(shí)，由于匯率一直處于變化之中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生日與財(cái)務(wù)決算日的匯率已經(jīng)不一樣了，選用不同時(shí)點(diǎn)的匯率評(píng)價(jià)外幣債權(quán)債務(wù)，往往會(huì)產(chǎn)生差異很大的賬面損益。折算風(fēng)險(xiǎn)是涉外企業(yè)最明顯的一種外匯風(fēng)險(xiǎn)。（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指由于外匯匯率變動(dòng)使企業(yè)在將來(lái)特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的損失程度。收益變化幅度的大小，主要取決于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量、價(jià)格成本可能產(chǎn)生影響的程度。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該遵循哪些原則？

　　答：外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是充分利用有效信息，力爭(zhēng)減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量的不確定性，控制或者消除業(yè)務(wù)活動(dòng)中可能面臨的由匯率波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該遵循以下原則：

（1）全面重視原則。要求發(fā)生涉外經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的政府部門、企業(yè)或個(gè)人對(duì)自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)高度重視。外匯風(fēng)險(xiǎn)有不同的種類，有的企業(yè)只有交易風(fēng)險(xiǎn)，有的還有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)。不同的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響有差異，有的是有利的影響，有的是不利的影響。因此，涉外企業(yè)和跨國(guó)公司需要對(duì)外匯買賣、國(guó)際結(jié)算、會(huì)計(jì)折算、企業(yè)未來(lái)資金運(yùn)營(yíng)、國(guó)際籌資成本及跨國(guó)投資收益等項(xiàng)目下的外匯風(fēng)險(xiǎn)保持清醒的頭腦，做到胸有成竹，避免顧此失彼，造成重大的損失。

（2）管理多樣化原則。要求涉外企業(yè)或跨國(guó)公司靈活多樣地進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、管理風(fēng)格各不相同，涉及的外幣的波動(dòng)性、外幣凈頭寸、外幣之間的相關(guān)性、外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小都不一樣，因此每個(gè)企業(yè)都應(yīng)該具體情況具體分析，尋找最適合于自身風(fēng)險(xiǎn)狀況和管理需要的外匯風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)術(shù)及具體的管理方法。隨著時(shí)間的推移，外部約束因素會(huì)不斷變化，因此企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略也需要相應(yīng)地更改，企業(yè)不能抱殘守缺，長(zhǎng)期只采用一種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

（3）收益最大化原則。要求涉外企業(yè)或跨國(guó)公司精確核算外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和收益。在確保實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)期目標(biāo)的前提下，支出最少的成本，追求最大化的收益。這是企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基石和出發(fā)點(diǎn)，也是企業(yè)確定具體的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)術(shù)、選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法的準(zhǔn)繩。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移或分?jǐn)?/span>，例如采用遠(yuǎn)期外匯交易、期權(quán)、互換、期貨等金融工具進(jìn)行套期保值，都要支付一定的成本，以此為代價(jià)來(lái)固定未來(lái)的收益或支出，使企業(yè)的現(xiàn)金流量免受匯率波動(dòng)的侵?jǐn)_。一般地，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理支付的成本越小，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理后得到的收益越大，企業(yè)對(duì)其外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的積極性就越高，反之亦然。

3.敘述外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序以及每道程序的具體內(nèi)容。

　　答：外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的核心程序包括：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施、監(jiān)督與調(diào)整。

（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，即識(shí)別各種可能減少企業(yè)價(jià)值的外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)包括交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，不同的企業(yè)面臨著不同種類的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須根據(jù)自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)判別可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，以便對(duì)癥下藥。例如，在交易風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別中，多采用外匯頭寸分析方法，企業(yè)根據(jù)自己的交易活動(dòng)，測(cè)算出公司的現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量，以此得出凈頭寸，進(jìn)而識(shí)別公司擁有外匯風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量、幣種、業(yè)務(wù)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)衡量，即衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)潛在損失的概率和損失程度。識(shí)別出公司可能面臨的各類外匯風(fēng)險(xiǎn)種類后，需要對(duì)所涉及的不同外幣的未來(lái)的匯率波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。前面已經(jīng)介紹了匯率預(yù)測(cè)，以及計(jì)量和評(píng)價(jià)外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本方法。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是雙向的，有利有弊，最重要的是要發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)造成企業(yè)損失的概率，以及將各類風(fēng)險(xiǎn)綜合后企業(yè)價(jià)值可能損失的范圍和程度。通過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量，企業(yè)可以比較準(zhǔn)確地知道外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)?yè)p失的概率和損失程度，從而為企業(yè)下一步選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方法奠定基礎(chǔ)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇，即選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法，最有效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。進(jìn)入牙買加貨幣體系后，外匯風(fēng)險(xiǎn)有日益擴(kuò)大的趨勢(shì)，許多跨國(guó)公司深受其害，于是產(chǎn)生了強(qiáng)烈的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需求。一系列的金融創(chuàng)新因此應(yīng)運(yùn)而生，出現(xiàn)了種類繁多的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。每一種方法都有自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，需要企業(yè)根據(jù)自己所處的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行甄別和篩選。不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略在一定程度上決定了不同的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

（4）風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施，即通過(guò)具體的安排，落實(shí)所選定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。企業(yè)需要進(jìn)行內(nèi)部的業(yè)務(wù)調(diào)整、資金調(diào)整、幣種調(diào)整，以及在外部尋找合作伙伴、交易對(duì)手、簽訂外匯交易合同等，具體實(shí)施發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移和控制。

（5）監(jiān)督與調(diào)整，即對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法實(shí)施后的效果進(jìn)行監(jiān)督與評(píng)估，根據(jù)每種方法都有評(píng)估的依據(jù)，如根據(jù)成本收益準(zhǔn)則做出判斷，選擇收益最大化的方法。另外，外匯市場(chǎng)時(shí)時(shí)風(fēng)云變幻，沒(méi)有哪種方法可以一勞永逸。企業(yè)必須持續(xù)地對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理方法和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的實(shí)施情況和適用性進(jìn)行監(jiān)督，根據(jù)市場(chǎng)和自身的情況，對(duì)自己的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)進(jìn)行監(jiān)控管理，適時(shí)做出調(diào)整。

4.如果企業(yè)希望對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，他們可以從哪些方面努力？

　　答：外匯風(fēng)險(xiǎn)控制是指通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失程度（規(guī)模）來(lái)減小風(fēng)險(xiǎn)成本的各種行為。外匯風(fēng)險(xiǎn)控制通?？梢詮膬蓚€(gè)方面做出努力：

（1）減少外匯風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。涉外企業(yè)或跨國(guó)公司可以通過(guò)減少風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)量來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。例如，減少使用外幣的種類，或者根本不持有任何外幣凈頭寸。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)行為的數(shù)量加以控制，主要是為了降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。最極端的情況是將風(fēng)險(xiǎn)行為減到零，也就是公司不從事任何與外幣沾邊的活動(dòng)，或者無(wú)論是進(jìn)出口還是投融資活動(dòng)，都要求使用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算，這種極端的方法稱為風(fēng)險(xiǎn)回避。這種做法的最大缺陷在于更多地考慮和回避，風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的損失，卻因此喪失了風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的收益。而且在經(jīng)濟(jì)開(kāi)放條件下，即使根本不與貨幣兌換或折算打交道，也無(wú)法徹底規(guī)避匯率變動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（2）提高外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防能力。企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需要和業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)，不必害怕風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)量，而是提高這些業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防能力，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的安全性，從而降低風(fēng)險(xiǎn)的損失概率和損失程度。具體講，就是要增強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范與管理的能力，提高匯率預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度及風(fēng)險(xiǎn)管理辦法的有效性。

5.企業(yè)有哪些可以選擇的外匯風(fēng)險(xiǎn)融資手段？

　　答：風(fēng)險(xiǎn)融資也稱為損失融資，是指獲取資金、用來(lái)支付或抵償外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的各種手段。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)馁Y金來(lái)源，可以分為三種風(fēng)險(xiǎn)融資方法：自留、購(gòu)買保險(xiǎn)合f司和套期保值。這些方法并不是完全相互獨(dú)立的，企業(yè)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)膶?shí)際需要，經(jīng)常將它們結(jié)合在一起使用。

（1）自留，是指企業(yè)自己承擔(dān)部分或全部的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。自留往往被稱為自我保險(xiǎn)。許多大型跨國(guó)公司在其財(cái)務(wù)與資金管理中，都有一個(gè)正式的損失融資計(jì)劃，例如，有的公司建立外匯風(fēng)險(xiǎn)防范基金，有的公司每年按照銷售額或者外匯風(fēng)險(xiǎn)VAR的一定比例提取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。另外，一些大公司可以成立自己的專業(yè)保險(xiǎn)公司，以確保公司在面臨較大損失時(shí)能順利渡過(guò)難關(guān)。

　　在自留融資方法下，企業(yè)可以用內(nèi)部資源和外部資源來(lái)彌補(bǔ)損失。內(nèi)部資源包括：正常生產(chǎn)活動(dòng)的現(xiàn)金流，自由運(yùn)營(yíng)資金，專門為風(fēng)險(xiǎn)融資而進(jìn)行的流動(dòng)資產(chǎn)投資，以及通過(guò)變賣其他資產(chǎn)獲取的資金。外部資源包括：對(duì)外借債以及發(fā)行新股，但在遭受了重大損失后，外部資源的籌資成本通常比較高。利用外部資源彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，最終仍然是企業(yè)用自己的利潤(rùn)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，因此也屬于自留范疇，例如，在借債彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失的情況下，企業(yè)未來(lái)必須用經(jīng)營(yíng)所得償還債務(wù)；在發(fā)行新股的情況下，企業(yè)則必須把未來(lái)的利潤(rùn)分配給新股東。

（2）購(gòu)買保險(xiǎn)。通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)，企業(yè)可以把外匯風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。國(guó)際上有許多保險(xiǎn)公司提供與外匯風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的保險(xiǎn)險(xiǎn)種，例如種類繁多的匯率波動(dòng)險(xiǎn)和利率波動(dòng)險(xiǎn)等。購(gòu)買相關(guān)的保險(xiǎn)，對(duì)涉外企業(yè)而言是一種省時(shí)省力的好辦法。但是，在我國(guó)和許多發(fā)展中圍家，保險(xiǎn)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，還沒(méi)有開(kāi)發(fā)出分擔(dān)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)險(xiǎn)種，因此還無(wú)法大量通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)的方法來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。

（3）套期保值。外匯衍生產(chǎn)品能夠在一定程度上消除匯率的不確定性，企業(yè)只承擔(dān)約定匯率與當(dāng)前即期匯率之問(wèn)的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，而由交易對(duì)手方承擔(dān)約定匯率與未來(lái)即期匯率之間的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，從而在企業(yè)與套期保值對(duì)手之間實(shí)現(xiàn)了外匯風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)偂?/span>

6.套期保值是企業(yè)在管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最常用的手段，企業(yè)可以選擇哪些衍生金融工具來(lái)套期保值？他們是如何操作的？

　　答：決定企業(yè)是否進(jìn)行套期保值的因素主要有兩個(gè)：一是企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好，比較保守的公司傾向于更多的套期保值。二是匯率預(yù)測(cè)，如果匯率預(yù)測(cè)顯示企業(yè)將受到匯率波動(dòng)的不利影響，企業(yè)就會(huì)樂(lè)意進(jìn)行套期保值；相反，如果匯率波動(dòng)帶來(lái)的將是好處，企業(yè)就不會(huì)進(jìn)行套期保值。

　　套期保值主要是通過(guò)衍生金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)的，目前國(guó)際金融市場(chǎng)上可以供企業(yè)用來(lái)套期保值的衍生工具主要有：遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約等。

（1）遠(yuǎn)期合約套期保值。遠(yuǎn)期合約是國(guó)際上流行的一種借助金融市場(chǎng)來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。遠(yuǎn)期合約中的匯率是一種協(xié)定匯率，它既不同于簽訂合同時(shí)的市場(chǎng)現(xiàn)匯匯率，也不同于將來(lái)交割時(shí)的實(shí)際匯率。通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易，經(jīng)濟(jì)主體可以先把匯率鎖定，避免到期償付的債權(quán)債務(wù)因匯率變動(dòng)或幣值變動(dòng)造成風(fēng)險(xiǎn)損失。尤其在國(guó)際貿(mào)易中，這種策略為進(jìn)出口商所廣泛使用，進(jìn)出口商在國(guó)際貿(mào)易中為了避免匯率變動(dòng)的損失，一般都同銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易.即進(jìn)口商從銀行買進(jìn)同支付期限相同的遠(yuǎn)期外匯，以避免貨幣升值帶來(lái)?yè)p失；這種策略，適用于那些將來(lái)收付的外匯金額、收付期限、交割日等都已確定的情形。

（2）期貨合約套期保值。所謂外匯期貨的套期保值，是指人們通過(guò)外匯期貨交易，將匯率鎖定于某一既定的水平，從而將匯率變動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的行為。具體地說(shuō)，當(dāng)人們因?qū)ν饨煌l(fā)生或即將發(fā)生外匯的收付或兌換時(shí)，為防范外匯匯率的升降所造成的損失，就在外匯期貨市場(chǎng)建立一種與外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的部位，并于外匯期貨合約到期前將此部位沖銷。如此，若匯率發(fā)生變動(dòng)，交易者即可以其中一個(gè)市場(chǎng)的盈利抵補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的損失，從而達(dá)到保值之目的。例如，未來(lái)有應(yīng)付外幣賬款的企業(yè)，可以買入期貨合約進(jìn)行套期保值；而未來(lái)有應(yīng)收外幣賬款的企業(yè)，可以出售期貨合約進(jìn)行套期保值。通過(guò)持有期貨合約，企業(yè)鎖定了應(yīng)收或應(yīng)付賬款的本幣金額。

（3）貨幣期權(quán)套期保值。理想的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)該既能使企業(yè)擺脫不利的匯率波動(dòng)，又能使企業(yè)從有利的匯率波動(dòng)中受益。貨幣期權(quán)就是能夠滿足這種需要的常用工具。期權(quán)合約是買賣雙方就外匯交易達(dá)成的一個(gè)契約，它賦予期權(quán)的買方可在合約有效期內(nèi)（美式期權(quán)），或在規(guī)定的合約到期日（歐式期權(quán)）按合約規(guī)定的匯率（即合約交割價(jià)）向合約的賣方購(gòu)買或出售約定數(shù)額的貨幣，期權(quán)的買方也可以根據(jù)市場(chǎng)匯率的實(shí)際情況放棄買或賣的權(quán)利，讓合約自動(dòng)失效。根據(jù)期權(quán)合約的特性，企業(yè)可以通過(guò)買入看漲期權(quán)為應(yīng)付賬款套期保值：當(dāng)有效期滿外幣升值時(shí)，可以行使期權(quán)合約，按約定價(jià)格買入外匯；否則就放棄這一權(quán)利，按當(dāng)時(shí)的即期匯率買入外匯。同理，企業(yè)可以通過(guò)買入看跌期權(quán)為應(yīng)收賬款套期保值。

7.在當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，出口企業(yè)從價(jià)格策略上可以選擇哪些方法來(lái)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)？他們的弊端是什么？

　　答：在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，企業(yè)可能很難通過(guò)衍生金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)套期保值管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，企業(yè)可以直接將保值措施融入日常的業(yè)務(wù)活動(dòng)，特別是直接體現(xiàn)于商品銷售的定價(jià)政策中。運(yùn)用定價(jià)政策管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的效果，取決于企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期匯率趨勢(shì)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，以及商品市場(chǎng)對(duì)銷售價(jià)格變化的接受程度。常見(jiàn)的價(jià)格策略有三種：調(diào)整銷售價(jià)格，調(diào)整汁價(jià)貨幣和轉(zhuǎn)移定價(jià)。

（1）調(diào)整銷售價(jià)格。貨幣貶值國(guó)企業(yè)可以通過(guò)經(jīng)常調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格的方式降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，提高銷售價(jià)格可能相當(dāng)困難。因?yàn)閮r(jià)格的提高可能伴以銷售量的下降，可能使該子公司產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)暫時(shí)失去競(jìng)爭(zhēng)力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)對(duì)銷售價(jià)格的調(diào)整不可能與匯率變動(dòng)保持同一幅度和同一頻率。通常的做法是：交易雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商，為了達(dá)成商品與服務(wù)的交易，各自分擔(dān)一部分外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，以避免其中一方承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)。這種方法被稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)法。交易各方通常在合同中訂立“價(jià)格調(diào)整條款”，通過(guò)調(diào)整基本價(jià)格來(lái)反映匯率的變動(dòng)。雙方在合同中確定了一個(gè)匯率波動(dòng)區(qū)間，作為雙方不分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的“中立區(qū)”。一旦匯率波動(dòng)超出了這個(gè)“中立區(qū)”，雙方將調(diào)整價(jià)格，共同分擔(dān)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。

（2）調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣。企業(yè)還可以通過(guò)調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣來(lái)降低交易風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)貨幣將長(zhǎng)期貶值，企業(yè)不應(yīng)該通過(guò)調(diào)整銷售價(jià)格來(lái)避險(xiǎn)，而是徹底改變計(jì)價(jià)貨幣本身。為了在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)處理和營(yíng)銷決策等方面保持一致，企業(yè)不應(yīng)該經(jīng)常更換計(jì)價(jià)貨幣。因此，只有當(dāng)財(cái)務(wù)人員預(yù)測(cè)某種貨幣將長(zhǎng)期貶值時(shí)，企業(yè)才可能采用這一戰(zhàn)略。①本幣計(jì)價(jià)法。即在任何對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易中，只接受本企業(yè)所在國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，將外匯風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁到對(duì)方頭上。②選擇幣值趨硬的貨幣作為出口交易的計(jì)價(jià)貨幣，選擇幣值趨軟的貨幣作為進(jìn)口交易的計(jì)價(jià)貨幣。這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式損人利己的動(dòng)機(jī)更為明顯。由于進(jìn)口商和出口商都想將風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給對(duì)方，他們選擇計(jì)價(jià)貨幣的標(biāo)準(zhǔn)恰恰相反。因此，雙方的利益沖突使這種避險(xiǎn)方法在國(guó)際業(yè)務(wù)中更難運(yùn)用。③進(jìn)出口幣值一半用硬貨幣、一半用軟貨幣計(jì)價(jià)。這種方法考慮了交易雙方的利益，也中和了匯率的波動(dòng)，容易被各方主體接受，是一種簡(jiǎn)便的規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的方法。

（3）轉(zhuǎn)移定價(jià)。轉(zhuǎn)移定價(jià)是為了在公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移收入而提高或降低內(nèi)部銷售價(jià)格。轉(zhuǎn)移定價(jià)與其說(shuō)是一種保值戰(zhàn)略，倒不如說(shuō)是一種現(xiàn)金管理工具?？鐕?guó)公司通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)在將資金從受限制的國(guó)家轉(zhuǎn)出時(shí)，希望達(dá)到兩個(gè)主要目標(biāo)：第一，將收入從軟貨幣國(guó)家轉(zhuǎn)移到硬貨幣國(guó)家；第二，將稅前收入從高稅率國(guó)家轉(zhuǎn)移到低稅率國(guó)家。轉(zhuǎn)移定價(jià)政策需要對(duì)公司內(nèi)部的資金流動(dòng)進(jìn)行細(xì)致的、集中的管理。它特別適用于擁有大量公司內(nèi)部交易的企業(yè)。但是，應(yīng)該特別注意的是，各國(guó)外匯管理當(dāng)局和稅收管理當(dāng)局對(duì)這類活動(dòng)非常敏感，往往采取各種措施加以制止。因此，企業(yè)的轉(zhuǎn)移定價(jià)政策不能隨匯率波動(dòng)而頻繁調(diào)整，應(yīng)該具有連貫性。