三、判斷對(duì)錯(cuò)

練習(xí)說明：判斷下列表述是否正確，并在對(duì)（T）或錯(cuò)（F）上畫圈。

1.發(fā)展中國(guó)家因?yàn)橘Y本短缺，一般都對(duì)外國(guó)直接投資大力鼓勵(lì)。而發(fā)達(dá)國(guó)家因?yàn)椴淮嬖谫Y本缺口的問題，往往對(duì)外國(guó)直接投資予以嚴(yán)格限制。

答案與解析：選錯(cuò)。發(fā)展中國(guó)家因?yàn)橘Y本短缺，往往頒布各種政策吸引外國(guó)直接投資；而對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，進(jìn)入21世紀(jì)后，其直接投資無論在規(guī)模上、范圍上、區(qū)域上都達(dá)到歷史最高水平，美國(guó)更是在國(guó)際直接投資流出和流入規(guī)模居于全球前列。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外國(guó)直接投資相對(duì)要開放一些，雖也設(shè)置障礙，但并非嚴(yán)格限制。

2.我國(guó)對(duì)外商來華投資予以鼓勵(lì)，但對(duì)對(duì)外直接投資則限制較多。

答案與解析：選錯(cuò)。從1999年開始，中國(guó)政府提出了發(fā)展海外投資的新戰(zhàn)略——著名的“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵(lì)對(duì)外直接投資。

3.母公司是跨國(guó)直接投資的主體，因此，如果從母公司角度進(jìn)行的資本預(yù)算結(jié)果不理想，必然要放棄這一投資項(xiàng)目。

答案與解析：選錯(cuò)。處在不同國(guó)家的母公司和子公司，在對(duì)同一項(xiàng)目進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)，由于影響現(xiàn)金流量的因素有所不同，得出的預(yù)算結(jié)果往往不一致。因此在進(jìn)行跨國(guó)投資時(shí)，需要從子公司和母公司兩個(gè)不同的投資主體測(cè)算和評(píng)估。

4.東道國(guó)政府往往不愿意采用股權(quán)式合營(yíng)方式，因?yàn)闀?huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的民族產(chǎn)業(yè)形成沖擊。

答案與解析：選錯(cuò)。東道國(guó)政府往往愿意采用股權(quán)式合營(yíng)方式，因?yàn)殡m然對(duì)國(guó)內(nèi)的民族產(chǎn)業(yè)會(huì)形成一定的沖擊，但也在一定程度上促進(jìn)了國(guó)內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，且具有引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，學(xué)習(xí)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)點(diǎn)，一般來說，是利大于弊的。

5.巴哈馬、開曼群島都是著名的“避稅天堂”，因此，吸引了很多跨國(guó)公司在這里開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

答案與解析：選錯(cuò)。許多跨國(guó)公司將總部設(shè)在巴哈馬、開曼群島等“避稅天堂”，子公司的所得稅高于母公司，母公司收到的投資收益不必再納稅，有利于母公司對(duì)分布在各地的子公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，避免母公司所在國(guó)稅收政策對(duì)母公司投資決策的干擾。

6.發(fā)展中國(guó)家擔(dān)心國(guó)際直接投資會(huì)破壞本國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，往往對(duì)跨國(guó)公司實(shí)施了一系列苛刻的限制條件，因此，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)只有在發(fā)展中國(guó)家才會(huì)發(fā)生。

答案與解析：選錯(cuò)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)或投資所在國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系發(fā)生改變，即由于國(guó)家的強(qiáng)制力量而給外國(guó)的企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。對(duì)于跨國(guó)公司而言，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)不僅包括東道國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，也包括母國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

7.對(duì)于跨國(guó)公司而言，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)不僅包括東道國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，也包括母國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

答案與解析：選對(duì)。

8.世界銀行的多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以為跨國(guó)公司規(guī)避國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)提供保障。

答案與解析：選對(duì)。

9.一般而言，投資期越長(zhǎng)，跨國(guó)公司與當(dāng)?shù)氐年P(guān)系就越密切，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)緩解。

答案與解析：選錯(cuò)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)或投資所在國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系發(fā)生改變，即由于國(guó)家的強(qiáng)制力量而給外國(guó)的企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性?？鐕?guó)公司與當(dāng)?shù)氐年P(guān)系密切并不能緩解國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、不定項(xiàng)選擇

　　練習(xí)說明：以下各題備選答案中有一個(gè)或一個(gè)以上是正確的，請(qǐng)?jiān)谡_答案

　　的字母編號(hào)上畫圈。

1.國(guó)際直接投資的方式包括哪兩種？ （　?。?/span>

A.股份有限公司和有限責(zé)任公司

B.合營(yíng)企業(yè)和合作企業(yè)

C.股權(quán)式合營(yíng)和契約式合營(yíng)

D.合營(yíng)和獨(dú)資

答案與解析：選D。國(guó)際直接投資的基本方式有兩種：合營(yíng)和獨(dú)資。合營(yíng)方式主要有兩種：股權(quán)式合營(yíng)和契約式合營(yíng)；獨(dú)資企業(yè)基本形式主要有兩種：一種是獨(dú)資子公司，另一種為分公司。

2.在法律和經(jīng)濟(jì)上不具備獨(dú)立性的是（　?。?/span>。

A.子公司　　　B.分公司

C.有限責(zé)任公司　　D.合作企業(yè)

答案與解析：選B。B項(xiàng)在法律上、經(jīng)濟(jì)上沒有獨(dú)立性，僅僅是母公司的附屬機(jī)構(gòu)。

3.對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無限責(zé)任的企業(yè)形式是（　?。?/span>。

A.獨(dú)資企業(yè)　　B.股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)

C.合作企業(yè)　　D.有限責(zé)任公司

答案與解析：選AC。獨(dú)資企業(yè)和合作企業(yè)這兩種形式的企業(yè)都對(duì)負(fù)債承擔(dān)無限責(zé)任。而股份有限公司和有限責(zé)任公司則只承擔(dān)有限責(zé)任。

4.東道國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資予以鼓勵(lì)的措施包括（　?。?/span>。

A.稅收優(yōu)惠

B.降低對(duì)企業(yè)的環(huán)保要求

C.提供低息貸款

D.提高國(guó)產(chǎn)化比例

答案與解析：選ABC。東道國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資常見的鼓勵(lì)措施包括：降低所得稅率，無償出租土地和廠房，提供低息貸款，降低對(duì)企業(yè)的環(huán)保要求等。

5.外商來華直接投資的特點(diǎn)是（　?。?/span>。

A.主要集中在東部沿海地區(qū)

B.對(duì)制造業(yè)的投資最為密集

C.投資對(duì)象主要是國(guó)有大中型企業(yè)

D.金融、商業(yè)、物流、教育等服務(wù)業(yè)越來越受到青睞

答案與解析：選ABD。外商來華直接投資的特點(diǎn)是：（1）制造業(yè)是投資最集中的行業(yè)，外商投資制造業(yè)的增幅下降，訂單采購(gòu)上升。（2）研究與開發(fā)投資迅猛增加。（3）服務(wù)業(yè)成為跨國(guó)公司進(jìn)入的熱點(diǎn)。（4）投資地點(diǎn)集中，主要在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人才濟(jì)濟(jì)的東部沿海地區(qū)。

6.對(duì)于跨國(guó)公司而言，以下哪種屬于國(guó)際直接投資的經(jīng)濟(jì)利益？ （　?。?/span>

A.規(guī)避貿(mào)易壁壘

B.規(guī)避長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)

C.降低收入和現(xiàn)金流量的不確定性

D.擴(kuò)大產(chǎn)品銷售市場(chǎng)

答案與解析：選ABCD?？鐕?guó)公司直接投資的經(jīng)濟(jì)利益包括這么幾點(diǎn)：（1）獲取比較利益與壟斷利潤(rùn)：①擴(kuò)大市場(chǎng)范圍和產(chǎn)品銷量；②謀求比較利益和超額利潤(rùn)；③利用國(guó)外的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；④利用國(guó)外的原材料資源；⑤突破貿(mào)易壁壘。（2）降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：①規(guī)避長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)；②穩(wěn)定收入和現(xiàn)金流量。

7.避免雙重征稅協(xié)議規(guī)定（　　）。

A.子公司所得稅高于母公司，那么，母公司獲取的投資收益不必再次納稅

B.母公司所得稅高于子公司，那么，母公司獲取的投資收益不必再次納稅

C.跨國(guó)公司僅僅需要在母公司所在國(guó)納稅，在子公司所在國(guó)不負(fù)擔(dān)繳稅義務(wù)

D.東道國(guó)的稅收政策對(duì)子公司沒有影響

答案與解析：選A。為了鼓勵(lì)國(guó)際直接投資，許多國(guó)家都訂立了避免雙重征稅的協(xié)議，對(duì)在國(guó)外的子公司繳納的所得稅給予抵扣。當(dāng)子公司所得稅高于母公司時(shí)，母公司獲取的投資收益不必再次納稅。

8.清算價(jià)值取決于（　?。?/span>。

A.母公司有關(guān)項(xiàng)目清算的法律規(guī)定

B.東道國(guó)有關(guān)項(xiàng)目清算的法律規(guī)定

C.投資項(xiàng)目的運(yùn)作效果

D.項(xiàng)目的初始投資

答案與解析：選BC。能否準(zhǔn)確預(yù)測(cè)國(guó)外投資項(xiàng)目的清算價(jià)格，很大程度上取決于項(xiàng)目成功的概率和東道國(guó)對(duì)項(xiàng)目清算時(shí)的特殊規(guī)定。因而，只能選BC兩項(xiàng)。

9.母子公司資本預(yù)算之所以存在差異，是因?yàn)椋ā　。?/span>。

A.貨幣兌換過程中出現(xiàn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)

B.子公司特殊的資本管制政策

C.母公司向子公司攤派的管理費(fèi)用較高

D.各國(guó)稅收政策和所得稅稅率水平的差異

答案與解析：選ABCD。處在不同國(guó)家的母公司和子公司，在對(duì)同一項(xiàng)目進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)，由于影響現(xiàn)金流量的因素有所不同，得出的預(yù)算結(jié)果往往不一致。其中最重要的影響因素有稅收，匯率、資本管制、管理費(fèi)。

10.有關(guān)資本預(yù)算主體的表述中，正確的是（　　）。

A.跨國(guó)投資項(xiàng)目是由母公司發(fā)起的，母公司是理所當(dāng)然的資本預(yù)算主體

B.如果母公司對(duì)子公司完全控股.就應(yīng)當(dāng)從母公司的角度來進(jìn)行核算

C.如果母公司部分控股子公司，就應(yīng)當(dāng)從子公司的角度來進(jìn)行核算

D.母公司和子公司作為核算主體沒有區(qū)別

答案與解析：選B。資本預(yù)算是跨國(guó)公司對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策的依據(jù)。由于受到稅收因素、資本管鍘、過度支付和匯率變動(dòng)等因素影響，母公司和子公司的現(xiàn)金流不盡相同。通常應(yīng)該站在母公司角度進(jìn)行資本預(yù)算。

11.資本預(yù)算過程中，以下哪些因素涉及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的問題？ （　?。?/span>

A.匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

B.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

C.資金凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)

D.清算價(jià)值的不確定性

答案與解析：選CD。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)或投資所在國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系發(fā)生改變，即由于國(guó)家的強(qiáng)制力量而給外國(guó)的企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。在遇到金融危機(jī)或特殊事件干擾時(shí)，東道國(guó)政府很可能將子公司匯回母公司的資金凍結(jié)，使母公司的現(xiàn)金流受到較大影響。清算價(jià)值往往是不確定的，跨國(guó)公司需要對(duì)清算價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)，根據(jù)清算價(jià)值的各種可能性來評(píng)估投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，從而制定投資決策。

12.有關(guān)清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)，以下哪種表述是正確的？ （　?。?/span>

A.即根據(jù)預(yù)期的內(nèi)部收益率估算的投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的清算價(jià)值

B.預(yù)期的內(nèi)部收益率越低，清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)越高

C.初始投資越大，清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)越高

D.各期的凈現(xiàn)金流越多，清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)越低

答案與解析：選AC。跨國(guó)公司可以根據(jù)預(yù)期的內(nèi)部收益率來計(jì)算清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)，即估算投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的清算價(jià)值。如果預(yù)期清算價(jià)值大于或等于盈虧平衡點(diǎn)，則投資項(xiàng)目可行，否則就應(yīng)該放棄。

13.有關(guān)跨國(guó)投資項(xiàng)目資本預(yù)算的表述中，正確的是（　　）。

A.一般而言，母公司應(yīng)當(dāng)避免提供全部投資，可以通過租賃或者子公司在當(dāng)?shù)刭J款等方式提供補(bǔ)充資金

B.一般而言，東道國(guó)的貨幣在投資期內(nèi)逐漸升值，會(huì)增加投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

C.東道國(guó)的資金凍結(jié)政策肯定會(huì)減少投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流

D.資本預(yù)算過程中，應(yīng)當(dāng)考慮到機(jī)會(huì)成本因素

答案與解析：選ABD。一般地，母公司提供全部投資會(huì)使其承擔(dān)更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟腹镜耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)頭寸將增加。東道國(guó)的資金凍結(jié)政策不一定會(huì)減少投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流，因?yàn)檫€與資金凍結(jié)的期限有關(guān)。

14.資本預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方法包括（　?。?/span>。

A.模擬分析法

B.離差分析法

C.敏感性分析法

D.預(yù)期收益率調(diào)整法

答案與解析：選ACD。

15.有關(guān)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有（　?。?/span>。

A.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是由于東道國(guó)政策變化引起的

B.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)降低跨國(guó)公司海外投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

C.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)僅僅來自于東道國(guó)和母國(guó)，與第三國(guó)無關(guān)

D.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)又稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是跨國(guó)公司資本預(yù)算中的重要內(nèi)容

答案與解析：選D。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指東道國(guó)或投資所在國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間的政治關(guān)系發(fā)生改變，即由于國(guó)家的強(qiáng)制力量而給外國(guó)的企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

16.規(guī)避國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的措施有（　　）。

A.壟斷技術(shù)　　　B.縮短投資期

C.充分運(yùn)用當(dāng)?shù)刭Y源　　D.購(gòu)買保險(xiǎn)

答案與解析：選ABCD。

17.為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)提供保障的保險(xiǎn)通常屬于哪些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)？ （　?。?/span>

A.發(fā)展中國(guó)家的外貿(mào)部門

B.國(guó)際金融組織設(shè)立的多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)

C.擁有較多海外投資的發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)外投資保險(xiǎn)體系

D.發(fā)展中國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)

答案與解析：選BD?？鐕?guó)公司母國(guó)政府為了促進(jìn)本國(guó)私人公司積極向海外投資，往往通過設(shè)立海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等方式，對(duì)私人公司的海外投資損失給予一定的補(bǔ)償。世界銀行等國(guó)際金融組織也設(shè)立了多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，為那些在發(fā)展中國(guó)家有直接投資項(xiàng)目的跨國(guó)公司提供政治保險(xiǎn)。

18.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法包括（　?。?/span>。

A.德爾菲法　　B.列表打分法

C.定量評(píng)估法　　D.巡查訪問法

答案與解析：選ABCD。

19.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括哪幾個(gè)部分？ （　?。?/span>

A.宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)　　B.微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.宏觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)　　D.微觀政治風(fēng)險(xiǎn)

答案與解析：選ABCD。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀層次的風(fēng)險(xiǎn)和微觀層次的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)地，我們也使用宏觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型和微觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型來評(píng)估國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

20.以下哪個(gè)因素不屬于微觀國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型需要考慮的因素？ （　?。?/span>

A.公司經(jīng)營(yíng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、預(yù)期通貨膨脹率和利率的敏感性

B.跨國(guó)公司的社會(huì)關(guān)系

C.東道國(guó)的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

D.東道國(guó)的外匯管制政策

答案與解析：選CD。對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行微觀評(píng)估，除了考慮宏觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估涉及的政治因素和財(cái)務(wù)因素外，還應(yīng)該包括公司經(jīng)營(yíng)對(duì)GDP增長(zhǎng)率、預(yù)期通貨膨脹率和利率等因素波動(dòng)的敏感性。

　　五、問答題

　　練習(xí)說明：請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)內(nèi)容回答下列問題，計(jì)算題應(yīng)給出過程和答案。

1.國(guó)際直接投資包括哪些形式？

2.對(duì)于跨國(guó)公司、東道國(guó)政府和企業(yè)而言，不同經(jīng)營(yíng)方式各有什么利弊？

3.國(guó)際直接投資的經(jīng)濟(jì)利益體現(xiàn)在哪些方面？

4.母公司與子公司為什么會(huì)存在資本預(yù)算差異？

5.影響跨國(guó)公司資本預(yù)算的因素有哪些？

6.如何計(jì)算清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)？

7.如何對(duì)跨國(guó)公司的資本預(yù)算予以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整？

8.什么是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)？它有哪些類別？

9.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的成因有哪些方面？

10.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需要考慮哪些因素？具體的評(píng)估方法有哪些？

11.跨國(guó)公司通常采取哪些措施來防范東道國(guó)的征收風(fēng)險(xiǎn)？

12.我國(guó)的對(duì)外投資和外商來華直接投資各有什么特點(diǎn)？

13.興伊服裝公司計(jì)劃在美國(guó)興辦服裝制農(nóng)分公司，采取就地生產(chǎn)就地銷售的模式，已知條件如下：

　?。?/span>1）初始投資13萬美元，項(xiàng)目將在一年內(nèi)完成，經(jīng)營(yíng)所得即稅后利潤(rùn)全部匯回國(guó)內(nèi)；

　?。?/span>2）投資一年后的稅前利潤(rùn)預(yù)期為28萬美元，匯率水平為8.25；

　　（3）美國(guó)政府征收企業(yè)所得稅，稅率為35%；

　?。?/span>4）公司在美國(guó)除了在商場(chǎng)租用場(chǎng)地外沒有其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，該投資項(xiàng)目的預(yù)期殘值為零；

　　（5）興伊公司要求項(xiàng)目的內(nèi)部收益率達(dá)到15%；

　?。?/span>6）公司在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)需要考慮有關(guān)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：

①由于近來美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，預(yù)期稅前利潤(rùn)將降至25萬美元，此種情況發(fā)生的概率為40%。

②美國(guó)的公司所得稅可能由35%增至42%，此種情況發(fā)生的概率為30%。根據(jù)以上信息完成練習(xí)：

　?。?/span>1）假設(shè)這兩種形式的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)之間是獨(dú)立的，請(qǐng)計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的預(yù)期值足多少？

　?。?/span>2）該項(xiàng)日的凈現(xiàn)值變?yōu)樨?fù)值的概率有多高？

14.鴻炬玩具公司日前計(jì)劃在新西蘭投資興建一子公司，有關(guān)投資項(xiàng)目的信息如下：

　?。?/span>1）初始投資額為1億新西蘭元，當(dāng)前新西蘭元兌人民幣的匯率為5.9；

　　（2）所需營(yíng)運(yùn)資本金為300O萬新西蘭元，并由新建的子公司通過向新西蘭銀行貸款提供，已知該筆貸款按年付息，8年后償還，年利率12%；

　　（3）項(xiàng)目三年后完成，屆時(shí)子公司將被出售處理，母公司會(huì)獲得1.1億新兩蘭元；

　?。?/span>4）新西蘭國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況如下：

　　單位：新西蘭元

（5）固定成本（如制造成本）預(yù)期為1 500萬新西蘭元；

　?。?/span>6）預(yù)期匯率為第一年末5.92，第二年末5.86，第三年末5.95；

　　（7）新西蘭政府對(duì)外商投資征收2056的企業(yè)所得稅、15%的預(yù)提稅，但國(guó)內(nèi)對(duì)海外投資的子公司匯回的公司利潤(rùn)給予稅收抵免；

　?。?/span>8）子公司除了保留必要的營(yíng)運(yùn)資本外，每年末都將經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金全額匯回母公司；

　?。?/span>9）固定資產(chǎn)將按直線法10年內(nèi)攤銷完畢。即每年的折舊費(fèi)為1 000萬新西蘭元；

　　（10）該項(xiàng)目的必要內(nèi)部報(bào)酬率為20%。

　　要求完成以下練習(xí)：

　?。?/span>1）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，鴻炬玩具公司是否接受該項(xiàng)投資計(jì)劃？

　　（2）鴻炬玩具公司考慮另一融資方案，即由母公司提供3 000萬新西蘭無的營(yíng)運(yùn)資本，與此同時(shí)出售子公司的所得增至1.2億新西蘭元，該項(xiàng)融資方案同公司原有融資方案相比是否更為有利？

　?。?/span>3）如果鴻炬玩具公司仍采用原融資方案，但新西蘭政府對(duì)設(shè)在本國(guó)的外國(guó)子公司的資金匯出新西蘭采取凍結(jié)措施，即只能在項(xiàng)目完成時(shí)才允許匯出，在這種情況下，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？

　?。?/span>4）假設(shè)鴻炬玩具公司仍采用原融資方案，則該項(xiàng)目清算價(jià)值盈虧平衡點(diǎn)是多少？

?

參考答案

三、判斷對(duì)錯(cuò)

1. F　　2. F　　3. F　　4. F　　5. F

6. F　　7. T　　8. T　　9. F

　　四、不定項(xiàng)選擇

1. D　　 2. B　　 3. AC　　 4. ABC　　 5. ABD

6. ABCD　　 7. A　　 8. BC　　 9. ABCD　　 10. B

11. CD　　 12. AC　　13. ABD　　 14. ACD　　15. D

16. ABCD　　17. BD　　18. ABCD　　19. ABCD　　20. CD

　　五、問答題

1. 國(guó)際直接投資包括哪些形式？

　　答：國(guó)際直接投資是指投資者跨越國(guó)界，通過創(chuàng)立、收購(gòu)等手段，以掌握和控制國(guó)外企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從而謀取利潤(rùn)的一種投資活動(dòng)。國(guó)際直接投資的基本方式有兩種：合營(yíng)（資）和獨(dú)資，每一種方式又可細(xì)分出不同的組織形式來。

（1）合營(yíng)方式主要有股權(quán)式合營(yíng)和契約式合營(yíng)。股份制企業(yè)是國(guó)際上通行的現(xiàn)代企業(yè)模式，包括股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。契約式合營(yíng)，即合作企業(yè)，既可以作為企業(yè)法人、負(fù)有限責(zé)任，也可以不是法人，類似于國(guó)外的合伙企業(yè)。

（2）獨(dú)資企業(yè)基本形式主要有獨(dú)資子公司和分公司。分公司在法律上、經(jīng)濟(jì)上沒有獨(dú)立性，僅僅是母公司的附屬機(jī)構(gòu)。分公司沒有自己的名稱、章程，沒有自己的財(cái)產(chǎn)，并以母公司的資產(chǎn)對(duì)分公司的債務(wù)承擔(dān)法律責(zé)任。

2. 對(duì)于跨國(guó)公司、東道國(guó)政府和企業(yè)而言，不同經(jīng)營(yíng)方式各有什么利弊？

　　答：選擇合營(yíng)方式還是合作方式，或者是獨(dú)資方式，對(duì)于跨國(guó)投資者、東道圍政府與企業(yè)而言，各有利弊。

（1）股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)。對(duì)于外國(guó)投資者而言，經(jīng)濟(jì)利益體現(xiàn)在：①有限責(zé)任，投資風(fēng)險(xiǎn)較小；②東道國(guó)給予一定的保護(hù)；③利用東道國(guó)的資金，廣開籌資渠道；④獲得有比較優(yōu)勢(shì)的人力資源、緊缺的原材料；⑤輕易突破東道國(guó)的貿(mào)易壁壘。弊端則體現(xiàn)在：①企業(yè)的組建、審批程序相對(duì)復(fù)雜，費(fèi)用較高；②需要定期公布公司經(jīng)營(yíng)狀況等信息，保密性差；③投資者賦稅較重，必須交納雙重所得稅，以及母國(guó)與東道國(guó)之間的稅收差異。

　　對(duì)于東道國(guó)及被投資企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)利益體現(xiàn)在：①引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，促進(jìn)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；②學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)本國(guó)的技術(shù)人員和管理人員；③擴(kuò)大產(chǎn)品出口；④防止外資壟斷或控制東道國(guó)的某些行業(yè)和經(jīng)濟(jì)部門。弊端則體現(xiàn)在：①與國(guó)外投資者之間存在目標(biāo)差異；②不同經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展方向方面發(fā)生分歧，協(xié)調(diào)成本較高；③與其股份持有者在產(chǎn)品市場(chǎng)或原料市場(chǎng)上行成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，產(chǎn)生利益沖突；④打擊國(guó)內(nèi)的民族工業(yè)。

（2）合作企業(yè)。經(jīng)濟(jì)利益體現(xiàn)在：①設(shè)立簡(jiǎn)單，有些國(guó)家甚至無需注冊(cè)登記；②實(shí)現(xiàn)合伙人的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)；③許多國(guó)家小對(duì)合伙企業(yè)單獨(dú)征稅。弊端體現(xiàn)在：①承擔(dān)無限連帶責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)大；②采取所有權(quán)和管理權(quán)相一致的管理原則，影響決策效率；③存續(xù)期不夠穩(wěn)定。一般規(guī)定，只要有一個(gè)合伙人死亡或退出，企業(yè)即告解散。

（3）獨(dú)資企業(yè)。經(jīng)濟(jì)利益體現(xiàn)在：①受政府控制較少；②經(jīng)營(yíng)管理靈活主動(dòng)；③容易保守企業(yè)秘密；④容易通過轉(zhuǎn)移定價(jià)避稅；⑤充分使用投資者的先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，保證產(chǎn)品質(zhì)量和效益。弊端體現(xiàn)在：①風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)企業(yè)全部負(fù)債承擔(dān)無限責(zé)任；②資金只能來源于利潤(rùn)積累和借貸；③沒有現(xiàn)成的生產(chǎn)基地，缺乏合作伙伴，難以與有影響的政府機(jī)構(gòu)發(fā)展聯(lián)系。

3. 國(guó)際直接投資的經(jīng)濟(jì)利益體現(xiàn)在哪些方面？

　　答：國(guó)際直接投資的經(jīng)濟(jì)利益體現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）獲取比較利益與壟斷利潤(rùn)。具體地：①擴(kuò)大市場(chǎng)范圍和產(chǎn)品銷量。②謀求比較利益和超額利潤(rùn)。各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在較大的差異。特別是同一行業(yè)的生產(chǎn)能力、技術(shù)、市場(chǎng)供求關(guān)系，在不同國(guó)家之間存在著明顯“級(jí)差”。具有比較優(yōu)勢(shì)圍家的企業(yè)能夠在水平較低的國(guó)家獲得超額利潤(rùn)從而擴(kuò)大產(chǎn)量，增加市場(chǎng)份額。而且，可以降低產(chǎn)品單位成本，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。③利用國(guó)外的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。信息不完全、行業(yè)壁壘等因素，都會(huì)造成各國(guó)的勞動(dòng)力成本、土地以及其他相對(duì)稀缺資源的價(jià)格水平懸殊?？鐕?guó)公司可以選擇生產(chǎn)要素成本低廉的市場(chǎng)進(jìn)行投資，充分利用國(guó)外的資源優(yōu)勢(shì)組織生產(chǎn)，以降低產(chǎn)品的成本。④利用國(guó)外的原材料資源。各國(guó)地理位置不同，自然稟賦大相徑庭。從控制成本角度考慮，通常企業(yè)應(yīng)該盡量避免采用從國(guó)外進(jìn)口原材料的方式組織生產(chǎn)，因此，在資金和技術(shù)條件許可的情況下，企業(yè)將選擇在原材料來源國(guó)投資建廠組織牛產(chǎn)。⑤突破貿(mào)易壁壘。

（2）降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其中包括：①規(guī)避長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)。貨幣幣值的波動(dòng)，特別是本國(guó)貨幣出現(xiàn)升值或貶值的長(zhǎng)期趨勢(shì)時(shí)，跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表將受到重大影響。根據(jù)貨幣走勢(shì)和全球經(jīng)營(yíng)狀況，在不同國(guó)家直接投資組織牛產(chǎn)，可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。②穩(wěn)定收入和現(xiàn)金流量。在經(jīng)濟(jì)周期不同的國(guó)家組織生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品，進(jìn)行跨國(guó)直接投資，可以減少經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量波動(dòng)的影響。穩(wěn)定的現(xiàn)金流可以降低跨國(guó)公司的資本成本。

4. 母公司與子公司為什么會(huì)存在資本預(yù)算差異？

　　答：處在不同國(guó)家的母公司和子公司，在對(duì)同一項(xiàng)目進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)，得出的預(yù)算結(jié)果往往不一致。最重要的影響因素有稅收、匯率、資本管制、管理費(fèi)。

（1）稅收。不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及政府管理意圖使得各國(guó)的稅收政策、所得稅稅率水平有較大的差異。為了鼓勵(lì)國(guó)際直接投資，許多國(guó)家都訂立了避免雙重征稅的協(xié)議，對(duì)在國(guó)外的子公司繳納的所得稅給予抵扣。那些資本短缺的國(guó)家還給子國(guó)外直接投資以稅收優(yōu)惠。因此，只要選擇在稅率較低的國(guó)家進(jìn)行項(xiàng)目投資，母公司的投資收益就不會(huì)因子公司所在國(guó)的稅收而減少?，F(xiàn)實(shí)生活中，許多跨國(guó)公司將總部設(shè)在巴哈馬、開曼群島等“避稅天堂”，子公司的所得稅高于母公司，母公司收到的投資收益不必再納稅。

（2）匯率。以子公司角度進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估，不涉及貨幣兌換問題，但當(dāng)子公司的資金調(diào)回母公司時(shí)，或者子公司的利潤(rùn)合并到母公司時(shí)，母公司將面臨匯率波動(dòng)產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)。

（3）資本管制。許多國(guó)家對(duì)資本流出實(shí)施比較嚴(yán)格的管制。因此，雖然一些項(xiàng)目對(duì)于子公司而言回報(bào)很豐厚，可是對(duì)母公司而言卻鮮有吸引力。

（4）管理費(fèi)。通常，母公司要向子公司攤派較高的管理費(fèi)用。這筆資金減少子公司的利潤(rùn)，但卻增加母公司的利潤(rùn)。因此，在對(duì)同一項(xiàng)目進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)，母子公司的投資收益可能因管理費(fèi)支出的規(guī)模而表現(xiàn)出較大的差異。

　　在投資主體選擇時(shí)，一般而言，如果子公司完全由母公司控股，就應(yīng)該從母公司的角度進(jìn)行核算；如果母公司部分控股子公司，子公司和母公司之間就需要簽訂協(xié)議，確保投資項(xiàng)目的執(zhí)行可以增加雙方股東的權(quán)益。

5. 影響跨國(guó)公司資本預(yù)算的因素有哪些？

　　答：跨國(guó)公司在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮如下因素：（1）稅收?？鐕?guó)公司應(yīng)當(dāng)選擇稅率水平相對(duì)較低、或者有稅收優(yōu)惠政策的國(guó)家進(jìn)行投資。（2）匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）資本管制。東道國(guó)政府進(jìn)行資本管制的主要目的是強(qiáng)制子公司將所得利潤(rùn)用于母公司國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，或者防止資金調(diào)回時(shí)對(duì)東道國(guó)的匯率產(chǎn)生不利影響。這些措施對(duì)跨國(guó)公司的母公司靈活、系統(tǒng)地掌握資金是不利的。（4）市場(chǎng)需求。預(yù)測(cè)目標(biāo)市場(chǎng)需求量的通常做法是通過預(yù)測(cè)公司在目標(biāo)市場(chǎng)可能占領(lǐng)的市場(chǎng)份額大小，推算公司未來的產(chǎn)品銷售量。對(duì)市場(chǎng)份額的預(yù)測(cè)有幾種方法：一是利用目標(biāo)市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)，并剔除個(gè)性差異后進(jìn)行估算。二是聘請(qǐng)專業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)。（5）產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。采用同一市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的價(jià)格作為參考來預(yù)測(cè)產(chǎn)品未來價(jià)格，但這種方法主要適用于價(jià)格的短期預(yù)測(cè)。對(duì)于長(zhǎng)期的投資項(xiàng)目而言，還要考慮和預(yù)測(cè)整個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行期內(nèi)通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期、收入政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣等影響價(jià)格水平的因素。（6）項(xiàng)目生命周期。在投資項(xiàng)目的存續(xù)期內(nèi)，可能會(huì)遇到一些公司無法控制的外部事件，即國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，致使投資項(xiàng)目被迫中斷，需要公司在做具體的投資決策時(shí)認(rèn)真考慮。（7）可變成本?？勺兂杀镜念A(yù)測(cè)主要是參考競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的原材料生產(chǎn)的工資水平。預(yù)測(cè)可變成本時(shí)，需要特別注意東道國(guó)的預(yù)期通貨膨脹水平以及預(yù)汁的產(chǎn)品需求量。（8）固定成本。在項(xiàng)目總投資、投資回收期限確定的情況下，固定成本很容易被預(yù)測(cè)出來，然而，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)固定成本卻有很大的影響。（9）初始投資額。母公司對(duì)跨國(guó)投資項(xiàng)目的初始投資，是項(xiàng)目融資的主要資金來源。有的國(guó)家政府、當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)或投資者對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)的初始資金也有要求。初始投資額越大，獲得外部融資的可能性就越強(qiáng)，但會(huì)加重母公司的資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)水平。（10）清算價(jià)值。能否準(zhǔn)確預(yù)測(cè)國(guó)外投資項(xiàng)目的清算價(jià)格，很大程度上取決于項(xiàng)日成功的概率和東道國(guó)對(duì)項(xiàng)目清算時(shí)的特殊規(guī)定。

6. 如何計(jì)算清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)？

　　答：跨國(guó)公司可以根據(jù)預(yù)期的內(nèi)部收益率來計(jì)算清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)，即估算投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的清算價(jià)值。如果預(yù)期清算價(jià)值大于或等于盈虧平衡點(diǎn)，則投資項(xiàng)目可行，否則就應(yīng)該放棄。假設(shè)NPV為凈現(xiàn)值；I為初始投資額；代表第t期的凈現(xiàn)金流；為投資期滿時(shí)的清算價(jià)值；n為投資期限；r為投資的預(yù)期內(nèi)部收益率。那么，清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算就可以遵照下列公

　　式：

7. 如何對(duì)跨國(guó)公司的資本預(yù)算予以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整？

　　答：跨國(guó)公司的資本預(yù)算需要根據(jù)未來現(xiàn)金流的不確定性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)。通常的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)方法有三種：敏感性分析、模擬分析和調(diào)整預(yù)期收益率。

（1）敏感性分析。測(cè)算凈現(xiàn)值對(duì)影響因素的敏感性，常見做法是對(duì)投資項(xiàng)目中產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流入進(jìn)行情景分析。例如，以東道國(guó)通貨膨脹率變化為例，就其對(duì)公司投資收益的影響而言設(shè)定樂觀的場(chǎng)景、悲觀的場(chǎng)景、較可能的場(chǎng)景、最可能的場(chǎng)景，計(jì)算出每種場(chǎng)景下投資收益的凈現(xiàn)值。如果無論哪種場(chǎng)景凈現(xiàn)值都是正的數(shù)值，表明投資項(xiàng)目的預(yù)期收益對(duì)通貨膨脹因素不敏感。如果在通貨膨脹率變化的不同場(chǎng)景中，投資收益的凈現(xiàn)值的取值有正有負(fù)，表明跨國(guó)公司的投資收益在一定場(chǎng)景中會(huì)受到通貨膨脹變化的不利影響，公司需要運(yùn)用其他計(jì)量方法，如蒙特卡羅模擬、VAR來進(jìn)一步探討各種場(chǎng)景發(fā)生的概率，準(zhǔn)確計(jì)算凈現(xiàn)值隨影響因素變化的程度。

（2）模擬分析。模擬分析是一種根據(jù)場(chǎng)景變化的概率來測(cè)算、調(diào)整現(xiàn)金流的方法，要求較高的技術(shù)和大量的計(jì)算，通常需要借助計(jì)算機(jī)來完成，具有復(fù)雜和準(zhǔn)確的特點(diǎn)。運(yùn)用計(jì)算機(jī)模擬技術(shù)，可以同時(shí)考慮其他影響因素的變化及其概率分布，通過各種影響因素的聯(lián)合規(guī)律分布來汁算現(xiàn)金流量的多種變化。模擬法的主要優(yōu)點(diǎn)在于：跨國(guó)公司可以榆測(cè)凈現(xiàn)值呵能出現(xiàn)的范圍，以便確定凈現(xiàn)值為正值的概率，或者凈現(xiàn)值大于一個(gè)特定水平值的概率，為跨國(guó)直接投資決策提供更加科學(xué)的依據(jù)。

（3）調(diào)整預(yù)期收益率。基本原理是：投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的不確定性增大，意味著投資者獲得預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也相應(yīng)地提高。因此，項(xiàng)目的預(yù)期收益率與收益的不確定性正相關(guān)，可以根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)建立項(xiàng)目投資的預(yù)期收益率與收益現(xiàn)金流不確定性之間的數(shù)學(xué)模型，在資本預(yù)算結(jié)果的基礎(chǔ)上，估計(jì)投資收益現(xiàn)金流的不確定性，進(jìn)而對(duì)原來的預(yù)期收益率進(jìn)行調(diào)整。

8. 什么是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)？它有哪些類別？

　　答：國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道困或投資所在國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系發(fā)生改變，即由于國(guó)家的強(qiáng)制力量而給外國(guó)的企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)代表了國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、文化環(huán)境對(duì)跨國(guó)公司投資收益產(chǎn)生的潛在不利影響。

（1）從國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的范圍和層次看，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀層次的風(fēng)險(xiǎn)和微觀層次的風(fēng)險(xiǎn)。前者指對(duì)所有外國(guó)企業(yè)或外國(guó)投資者都會(huì)產(chǎn)生不利影響的政治方面的改變，而不論這些企業(yè)和投資者是屬于何種行業(yè)、采取何種投資形式；后者是指只對(duì)某個(gè)特定行業(yè)、某類特定企業(yè)或者某一特殊投資計(jì)劃、某一市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響的政治改變。

（2）從國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果看，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分為影響到財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和只影響到正常業(yè)務(wù)收人的風(fēng)險(xiǎn)。前者是指導(dǎo)致外國(guó)企業(yè)和投資者失去資產(chǎn)所有權(quán)或投資控制權(quán)的政治方面的改變；后者是指導(dǎo)致外國(guó)企業(yè)和投資者經(jīng)營(yíng)收入或投資回報(bào)減少的政治方面的改變。

9. 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的成因有哪些方面？

　　答：國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的成因有以下幾個(gè)方面：

（1）國(guó)有化。指政府將外資公司的子公司的資產(chǎn)無償或者低價(jià)收歸國(guó)有的行為，這是最突出、危害最嚴(yán)重的一種國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。在中央集權(quán)程度高、政權(quán)更替較頻繁的國(guó)家，國(guó)有化問題比較嚴(yán)重。國(guó)有化通常發(fā)生在對(duì)東道國(guó)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈有直接影響的部門和行業(yè)。

（2）市場(chǎng)準(zhǔn)入政策。為了保護(hù)本國(guó)處于相對(duì)弱勢(shì)的企業(yè)，確保更高的就業(yè)率，無論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，往往都會(huì)制定一系列限制政策，阻擋跨國(guó)公司對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的滲透。

（3）財(cái)政金融政策。政策變化對(duì)跨國(guó)公司直接投資必然產(chǎn)生影響。較高的利率會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少對(duì)跨國(guó)公司產(chǎn)品的需求；較低的利率會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而增加產(chǎn)晶需求。匯率波動(dòng)會(huì)嚴(yán)重影響母公司收到的現(xiàn)金流，并使得子公司的進(jìn)口成本和出口需求不穩(wěn)定，生產(chǎn)和收入水平受到干擾。通貨膨脹率上升也會(huì)影響跨國(guó)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求以及投入品的成本。稅收上升則會(huì)降低跨國(guó)公司的投資收益水平。

（4）外資管理措施。常見的措施包括：設(shè)立污染控制標(biāo)準(zhǔn)；增加公司所得稅和預(yù)提所得稅；加強(qiáng)資金轉(zhuǎn)移限制；建立社會(huì)福利沒施或?qū)ｉT的環(huán)境設(shè)施；要求子公司使用當(dāng)?shù)毓蛦T作為管理人員等。此外，東道國(guó)政府對(duì)外國(guó)經(jīng)營(yíng)者要求特許權(quán)審批、對(duì)本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者給予補(bǔ)貼的做法也非常普遍。

（5）貨幣的不可兌換性。為了防止資本外逃，危害經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，許多發(fā)展中國(guó)家不允許本國(guó)貨幣自由兌換成其他貨幣?？鐕?guó)公司的投資收益往往不能順利地、自由地匯回母公司。貨幣的不可兌換性在一定程度上限制了跨國(guó)公司支配投資收益的靈活性和及時(shí)性。

（6）消費(fèi)偏好。東道國(guó)居民對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)地的消費(fèi)偏好，是決定外國(guó)產(chǎn)品能否成功進(jìn)入新的國(guó)外市場(chǎng)的關(guān)鍵，因此對(duì)跨國(guó)公司的直接投資有決定性影響。消費(fèi)偏好是文化、習(xí)慣的產(chǎn)物。

（7）經(jīng)濟(jì)周期。影響跨國(guó)投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的最主要因素，是東道國(guó)的市場(chǎng)需求，而市場(chǎng)需求與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期高度相關(guān)。當(dāng)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場(chǎng)需求下降。跨國(guó)公司能夠得到的現(xiàn)金流量下降，難以獲得預(yù)期的投資收益。

（8）戰(zhàn)爭(zhēng)。戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)跨國(guó)直接投資的影響主要是：威脅跨國(guó)公司雇員的人身安全；外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化；商業(yè)活動(dòng)很不規(guī)范；子公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量更加不穩(wěn)定。

10. 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需要考慮哪些因素？具體的評(píng)估方法有哪些？

　　答：國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括四個(gè)部分：宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)、宏觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、微觀政治風(fēng)險(xiǎn)和微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估針對(duì)的是一個(gè)國(guó)家的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。影響宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)的因素包括東道國(guó)政府與跨國(guó)公司母國(guó)政府的關(guān)系、東道國(guó)居民對(duì)跨國(guó)公司母國(guó)政府的態(tài)度、東道困政府的政權(quán)穩(wěn)定性、東道國(guó)政府被顛覆的危險(xiǎn)性以及東道國(guó)與鄰國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性等。影響宏觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括GNP增長(zhǎng)率、預(yù)期通貨膨脹率、政府赤字、利率、失業(yè)率、東道國(guó)對(duì)出口收入的依賴程度、貿(mào)易余額和外匯管制等。微觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是從跨國(guó)公司的角度對(duì)影響其經(jīng)營(yíng)的特定國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，是在宏觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估基礎(chǔ)上進(jìn)行的有針對(duì)性的調(diào)整。對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行微觀評(píng)估，除r考慮宏觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估涉及的政治因素和財(cái)務(wù)因素外，還應(yīng)該包括公司經(jīng)營(yíng)對(duì)GDP增長(zhǎng)率、預(yù)期通貨膨脹率和利率等因素波動(dòng)的敏感性。

　　常見的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法包括：（1）列表打分法，是將所有影響國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果的政治和財(cái)務(wù)因素（包括宏觀和微觀）轉(zhuǎn)換成數(shù)字，通過列表形式直觀地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)判斷。由于要將各個(gè)因素的影響用數(shù)字形式表達(dá)，必須注意各因素在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)中的影響力，根據(jù)其影響力的不同賦予不同的權(quán)重。（2）德爾菲法，是第二次世界大戰(zhàn)期間美國(guó)的思想庫蘭德公司創(chuàng)造的一種專家評(píng)估方法，主要是通過收集評(píng)估專家各自對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的看法，綜合得出對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估結(jié)果。（3）定量分析法，一旦確定了某一時(shí)期導(dǎo)致東道國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的主要宏觀因素和微觀因素，就可以用定量分析法來確定國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。常用的定量分析方法是離差分析法和回歸分析法。離差分析通過考察所有這些國(guó)家的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，找出具體導(dǎo)致國(guó)家之間風(fēng)險(xiǎn)差異的主要因素?；貧w分析主要用來測(cè)算一個(gè)因素對(duì)另一因素變化的敏感性。（4）巡查訪問法，也稱實(shí)際觀察法，指到被投資國(guó)進(jìn)行實(shí)地考察，會(huì)見當(dāng)?shù)卣賳T、公司管理人員以及消費(fèi)者，幫助跨國(guó)公司更好地了解實(shí)地情況（如公司問關(guān)系等），感性地評(píng)估東道國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

11. 跨國(guó)公司通常采取哪些措施來防范東道國(guó)的征收風(fēng)險(xiǎn)？

　　答：常見的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理方法包括：

（1）壟斷技術(shù)。如果子公司的生產(chǎn)需要從母公司獲得核心技術(shù)，東道國(guó)市場(chǎng)又需要子公司的產(chǎn)品，通過對(duì)子公司技術(shù)的壟斷和技術(shù)信息高度保密，跨國(guó)公司可以有效地降低被東道國(guó)政府征收的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）縮短投資期。將項(xiàng)目投資鎖定在一個(gè)較短的周期，通過加速折舊、分期分批地將子公司資產(chǎn)賣給當(dāng)?shù)赝顿Y者或政府等手段，跨國(guó)公司不僅盡快地獲取國(guó)外投資的超額利潤(rùn)，還降低了子公司被東道國(guó)征收的可能性，將國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)損失控制在較低的程度。

（3）運(yùn)用當(dāng)?shù)刭Y源?？鐕?guó)公司如果能充分運(yùn)用當(dāng)?shù)氐娜恕⒇?cái)、物資源，例如盡量多地雇用當(dāng)?shù)貑T工，從當(dāng)?shù)劂y行獲得巨額融資，利用當(dāng)?shù)氐脑牧?/span>，與當(dāng)?shù)靥囟ǖ睦婕瘓F(tuán)形成比較緊密的利益關(guān)系，就可以在一定程度上減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

（4）購(gòu)買保險(xiǎn)?？鐕?guó)公司母國(guó)政府設(shè)立的海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以及世界銀行等國(guó)際金融組織設(shè)立的多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)私人公司的海外投資損失給予一定的補(bǔ)償。

12. 我國(guó)的對(duì)外投資和外商來華直接投資各有什么特點(diǎn)？

　　答：對(duì)外直接投資的規(guī)模與縱深水平，是由投資國(guó)在國(guó)際商品與勞務(wù)市場(chǎng)的地位決定的。我國(guó)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：（1）投資主體多元化。國(guó)有大中型企業(yè)占主導(dǎo)地位，私營(yíng)企業(yè)開始漸露頭角。投資者遍布各行各業(yè)，以制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)為主。（2）對(duì)外投資區(qū)域不均，主要集中在亞洲。（3）涉及行業(yè)廣泛，行業(yè)重點(diǎn)突出。重點(diǎn)的投資行業(yè)是我國(guó)擁有人才比較優(yōu)勢(shì)的信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)；其次是批發(fā)及零售業(yè)。

　　外商直接投資在我國(guó)呈現(xiàn)出以下幾個(gè)鮮明的特點(diǎn)：（1）制造業(yè)是投資最集中的行業(yè)。（2）研究與開發(fā)投資迅猛增加。中國(guó)加入WTO后，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開放程度提高，國(guó)際貿(mào)易和投資環(huán)境也得到較大的改善，特別是中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法律日益健全，公民的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)加強(qiáng)。此外，中國(guó)人口眾多，政府非常重視基礎(chǔ)教育和國(guó)民素質(zhì)的提高，這些有利因素促使跨國(guó)公司加大了在中國(guó)的研發(fā)項(xiàng)目投資。（3）服務(wù)業(yè)成為跨國(guó)公司進(jìn)入的熱點(diǎn)。按照加入WTO時(shí)的承諾，中國(guó)服務(wù)業(yè)的大門對(duì)外商逐漸敞開?？鐕?guó)公司開始進(jìn)人以前由政府壟斷經(jīng)營(yíng)的銀行、保險(xiǎn)和證券在內(nèi)的金融業(yè)，以及增值電信和基礎(chǔ)電信在內(nèi)的電信服務(wù)業(yè)。商業(yè)、物流、法律、會(huì)計(jì)、管理、公關(guān)、教育等服務(wù)業(yè)的地域限制減少后，也受到外商的格外青睞。（4）投資地點(diǎn)集中。跨國(guó)公司投資地點(diǎn)的選擇，一方面受我國(guó)各級(jí)政府招商引資政策的影響，另一方面取決于環(huán)境和資源的分布。例如，石油化工和芯片等制造業(yè)上游項(xiàng)目對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等投資硬環(huán)境要求較高，往往設(shè)立在沿海港口地區(qū)或者制造業(yè)中心地區(qū)；研究開發(fā)和金融流通等服務(wù)項(xiàng)目要求高素質(zhì)的人才和寬廣的應(yīng)用市場(chǎng)，因而投資集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人才濟(jì)濟(jì)的東部沿海地區(qū)，特別是以京津地區(qū)為中心的環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈、以上海為中心的長(zhǎng)江三角洲和以香港為龍頭的珠江三角洲地區(qū)。

13. （1）假設(shè)這兩種形式的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)之間是獨(dú)立的，請(qǐng)計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的預(yù)期值是多少？

　　答：該投資項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值為13.684 2萬元。

?（2）該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值變?yōu)樨?fù)值的概率有多高？

　　答：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值變?yōu)樨?fù)值的概率為12%。

14. 答：該項(xiàng)目的資本預(yù)算如下：

　　單位：新西蘭元

?

　　另一種融資方案的資本預(yù)算單位：新西蘭元

清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)=（10 000-305.66/1.728）×1.728=16 974.34萬新元，即1.7億新西蘭元。