自“君萬(wàn)事件”后，張國(guó)慶再?zèng)]有染指萬(wàn)科。1998年，君安因股權(quán)變革而引人矚目，王石偶爾獲悉有人可能要舉報(bào)張國(guó)慶，或許出于惺惺相惜，他通過(guò)渠道暗示張國(guó)慶小心，張大咧咧地回復(fù)說(shuō)，這是不可能的事。一月后，王石上班，辦公室門(mén)口有一個(gè)花籃，秘書(shū)說(shuō)是一個(gè)“張總”派人送來(lái)的。王石脫口道，“張國(guó)慶果然要出事了?！?/p>

張國(guó)慶出事，是因?yàn)樗噲D通過(guò)MBO――經(jīng)營(yíng)層股權(quán)回購(gòu)――的方式將君安私營(yíng)化。他是第一個(gè)在中國(guó)嘗試MBO的企業(yè)家。

1956年出生的湖北人張國(guó)慶，器宇軒昂，行事為人一派軍人氣象。他自部隊(duì)復(fù)員后，就進(jìn)入銀行系統(tǒng)，1992年8月，時(shí)任深圳人民銀行證券管理處副處長(zhǎng)的他下海創(chuàng)辦君安證券，擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。因他的部隊(duì)經(jīng)歷，君安的神秘背景便一直在坊間引起種種猜測(cè)。君安證券設(shè)立之初，由包括軍隊(duì)企業(yè)在內(nèi)的5家國(guó)有企業(yè)投資，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。君安創(chuàng)辦后，中國(guó)股市牛氣沖天，張國(guó)慶靠他的神秘背景及強(qiáng)勢(shì)手腕迅速崛起。王石在自傳《道路與夢(mèng)想》中曾透露一個(gè)細(xì)節(jié)：君安曾經(jīng)幫助萬(wàn)科的一個(gè)股東出售過(guò)一部分的法人股，法人股的銷售在當(dāng)時(shí)是明文禁止的，必須經(jīng)最高證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)才可能“例外執(zhí)行”，張國(guó)慶竟能搞定，可見(jiàn)法眼通天，他因此收了50％的手續(xù)費(fèi)，這一筆1·1億元的股權(quán)買(mǎi)賣(mài)，君安就賺走了5500萬(wàn)元。君安的輝煌時(shí)期，正是《證券法》出臺(tái)的前夜，證券商可以任意縱橫，操縱股價(jià)，將游戲規(guī)則玩弄于股掌之間。在深圳股市中，張國(guó)慶一人獨(dú)大，儼然是南中國(guó)最強(qiáng)悍的大鱷。1993年至1998年間，君安共為100多家企業(yè)承擔(dān)A股、B股上市及配股業(yè)務(wù)，籌資總額近300億人民幣。君安在國(guó)內(nèi)下轄60多家證券營(yíng)業(yè)部，其交 易量一直在深交 所居第一、二位，在上交 所亦在前六名之列，其國(guó)債交 易量也居全國(guó)前十名。到1997年底，君安的總資產(chǎn)達(dá)175億元，利潤(rùn)7.1億元，名列全國(guó)第一。此時(shí)之君安如日中天，業(yè)界甚至將中國(guó)股市的這段時(shí)期稱為“君安時(shí)代”，張國(guó)慶與萬(wàn)國(guó)的管金生、申銀的闞治東并稱股市“三大教父”。

在事業(yè)到達(dá)顛巔峰之際，張國(guó)慶開(kāi)始考慮君安的股權(quán)改造。他設(shè)想用國(guó)際通行的MBO(ManagementBuy-out)方式來(lái)完成君安股權(quán)的改造，也就是經(jīng)營(yíng)層以回購(gòu)的方式獲得公司股份，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。張國(guó)慶此時(shí)既是公司的總經(jīng)理，又是董事會(huì)的主席，身兼經(jīng)理人和資本代表的兩重角色，自然有制訂規(guī)則、雙手互套的便利，然而，此時(shí)的君安已經(jīng)陡然坐大，經(jīng)營(yíng)層回購(gòu)所需資金非一筆小數(shù)目。于是，張國(guó)慶等君安高管便展示了令人眼花繚亂的“財(cái)技”，到1997年，君安增資擴(kuò)股到7億。經(jīng)過(guò)巧妙安排，君安職工持股會(huì)變成君安證券的實(shí)際控股股東，持股比例達(dá)77%，其余的國(guó)營(yíng)股東們最大的一家股權(quán)也被降低到7％左右，君安職工持股會(huì)的兩大股東分別是“新長(zhǎng)英”和“泰東”，為張國(guó)慶團(tuán) 隊(duì)所控制的兩個(gè)投資公司。這位“君安教父”用一年半的時(shí)間，就把中國(guó)最大的證券公司改造成了一家由私人占大股的證券公司，國(guó)有公司仍在君安擁有股份并分得紅利，但其權(quán)益早已被大大稀釋。

張國(guó)慶的大膽舉措，很快在證券界引發(fā)轟動(dòng)，幾乎所有的證券公司都蠢蠢欲動(dòng)，紛紛試圖起而效之，對(duì)于每一個(gè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，如果張國(guó)慶的MBO路徑是被認(rèn)同為合法的話，那么，他們都可以吹著口哨，在一夜 之間把公司據(jù)為己有。而如果，張國(guó)慶的方案只為君安所獨(dú)有，那么，他無(wú)疑成了“好處占過(guò)頭”的眾矢之的。那個(gè)時(shí)代，所有的“因果報(bào)應(yīng)”都是利益分配的結(jié)果，而與是非無(wú)關(guān)。

從公開(kāi)的資料看，張國(guó)慶的落馬是緣于君安內(nèi)訌，當(dāng)時(shí)一位分管財(cái)務(wù)的副總經(jīng)理，因不滿自己在公司內(nèi)部的失勢(shì)，遂將MBO方案及公司全部帳目拿到紀(jì)檢監(jiān)察部門(mén)舉報(bào)。災(zāi)難由此降臨。很快，證券監(jiān)管部門(mén)和審計(jì)機(jī)構(gòu)派出工作組，進(jìn)駐君安。1998年7月，審計(jì)結(jié)果查明，張國(guó)慶等人“賬外違法經(jīng)營(yíng)隱瞞轉(zhuǎn)移收入”的總額在12·3億元左右，張先后動(dòng)用5·2億元，獲得君安約77%的權(quán)益。有關(guān)部門(mén)認(rèn)定，張國(guó)慶涉嫌“侵吞國(guó)有資產(chǎn)，將國(guó)有資產(chǎn)變相轉(zhuǎn)入私人名下”，1998年9月，他以“虛假注資”和“非法逃匯”等罪名獲刑四年。2005年8月，有媒體在一則評(píng)論中意蘊(yùn)復(fù)雜地說(shuō)，“假如張國(guó)慶的MBO晚個(gè)兩三年，他或許不但不會(huì)有如此下場(chǎng)，反而成為競(jìng)相歌頌的英雄也未可知。試問(wèn)，從這個(gè)世紀(jì)初開(kāi)始的MBO熱潮，讓多少國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者一夜 之間搖身一變，成為坐擁億萬(wàn)的富豪，同時(shí)還享盡殊榮美譽(yù)?！?/p>

就在張國(guó)慶被判刑的前一年，萬(wàn)國(guó)的管金生因“327國(guó)債事件”被判刑17年，申銀的闞治東則因“操縱陸家嘴股價(jià)”被撤職，并處5年市場(chǎng)禁入。二十世紀(jì)90年代的中國(guó)股市三大教父無(wú)一幸免。張國(guó)慶被拘后，君安證券被安排與上海的一家證券公司國(guó)泰合并為國(guó)泰君安，其合并后的注冊(cè)資本達(dá)37·3億元，總資產(chǎn)300億元，成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的證券公司。

2002年，張國(guó)慶出獄后重現(xiàn)江湖。由君安舊部組成的華林證券掛牌經(jīng)營(yíng)，據(jù)稱它的“人腦和電腦都來(lái)自君安”，因而被稱為“小君安”，張國(guó)慶則籌建深圳市九夷投資有限責(zé)任公司，以大股東的身份在幕后操作。然而，此時(shí)的“小君安”一無(wú)“神秘背景”，二無(wú)時(shí)運(yùn)相濟(jì)，張國(guó)慶要重演舊日彪悍又如何可得。此后數(shù)年，張國(guó)慶在“華立控股”、“南天信息”等多家股票上有資本運(yùn)作，卻勝負(fù)各半，難有爆發(fā)，星轉(zhuǎn)斗移，失去光環(huán)的“教父”終于隕入茫茫凡塵。