自“君萬事件”后，張國慶再沒有染指萬科。1998年，君安因股權(quán)變革而引人矚目，王石偶爾獲悉有人可能要舉報張國慶，或許出于惺惺相惜，他通過渠道暗示張國慶小心，張大咧咧地回復(fù)說，這是不可能的事。一月后，王石上班，辦公室門口有一個花籃，秘書說是一個“張總”派人送來的。王石脫口道，“張國慶果然要出事了?！?/p>

張國慶出事，是因為他試圖通過MBO――經(jīng)營層股權(quán)回購――的方式將君安私營化。他是第一個在中國嘗試MBO的企業(yè)家。

1956年出生的湖北人張國慶，器宇軒昂，行事為人一派軍人氣象。他自部隊復(fù)員后，就進入銀行系統(tǒng)，1992年8月，時任深圳人民銀行證券管理處副處長的他下海創(chuàng)辦君安證券，擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。因他的部隊經(jīng)歷，君安的神秘背景便一直在坊間引起種種猜測。君安證券設(shè)立之初，由包括軍隊企業(yè)在內(nèi)的5家國有企業(yè)投資，注冊資本5000萬元。君安創(chuàng)辦后，中國股市牛氣沖天，張國慶靠他的神秘背景及強勢手腕迅速崛起。王石在自傳《道路與夢想》中曾透露一個細(xì)節(jié)：君安曾經(jīng)幫助萬科的一個股東出售過一部分的法人股，法人股的銷售在當(dāng)時是明文禁止的，必須經(jīng)最高證券管理機構(gòu)批準(zhǔn)才可能“例外執(zhí)行”，張國慶竟能搞定，可見法眼通天，他因此收了50％的手續(xù)費，這一筆1·1億元的股權(quán)買賣，君安就賺走了5500萬元。君安的輝煌時期，正是《證券法》出臺的前夜，證券商可以任意縱橫，操縱股價，將游戲規(guī)則玩弄于股掌之間。在深圳股市中，張國慶一人獨大，儼然是南中國最強悍的大鱷。1993年至1998年間，君安共為100多家企業(yè)承擔(dān)A股、B股上市及配股業(yè)務(wù)，籌資總額近300億人民幣。君安在國內(nèi)下轄60多家證券營業(yè)部，其交 易量一直在深交 所居第一、二位，在上交 所亦在前六名之列，其國債交 易量也居全國前十名。到1997年底，君安的總資產(chǎn)達175億元，利潤7.1億元，名列全國第一。此時之君安如日中天，業(yè)界甚至將中國股市的這段時期稱為“君安時代”，張國慶與萬國的管金生、申銀的闞治東并稱股市“三大教父”。

在事業(yè)到達顛巔峰之際，張國慶開始考慮君安的股權(quán)改造。他設(shè)想用國際通行的MBO(ManagementBuy-out)方式來完成君安股權(quán)的改造，也就是經(jīng)營層以回購的方式獲得公司股份，最終實現(xiàn)對企業(yè)的控制權(quán)。張國慶此時既是公司的總經(jīng)理，又是董事會的主席，身兼經(jīng)理人和資本代表的兩重角色，自然有制訂規(guī)則、雙手互套的便利，然而，此時的君安已經(jīng)陡然坐大，經(jīng)營層回購所需資金非一筆小數(shù)目。于是，張國慶等君安高管便展示了令人眼花繚亂的“財技”，到1997年，君安增資擴股到7億。經(jīng)過巧妙安排，君安職工持股會變成君安證券的實際控股股東，持股比例達77%，其余的國營股東們最大的一家股權(quán)也被降低到7％左右，君安職工持股會的兩大股東分別是“新長英”和“泰東”，為張國慶團 隊所控制的兩個投資公司。這位“君安教父”用一年半的時間，就把中國最大的證券公司改造成了一家由私人占大股的證券公司，國有公司仍在君安擁有股份并分得紅利，但其權(quán)益早已被大大稀釋。

張國慶的大膽舉措，很快在證券界引發(fā)轟動，幾乎所有的證券公司都蠢蠢欲動，紛紛試圖起而效之，對于每一個經(jīng)營者來說，如果張國慶的MBO路徑是被認(rèn)同為合法的話，那么，他們都可以吹著口哨，在一夜 之間把公司據(jù)為己有。而如果，張國慶的方案只為君安所獨有，那么，他無疑成了“好處占過頭”的眾矢之的。那個時代，所有的“因果報應(yīng)”都是利益分配的結(jié)果，而與是非無關(guān)。

從公開的資料看，張國慶的落馬是緣于君安內(nèi)訌，當(dāng)時一位分管財務(wù)的副總經(jīng)理，因不滿自己在公司內(nèi)部的失勢，遂將MBO方案及公司全部帳目拿到紀(jì)檢監(jiān)察部門舉報。災(zāi)難由此降臨。很快，證券監(jiān)管部門和審計機構(gòu)派出工作組，進駐君安。1998年7月，審計結(jié)果查明，張國慶等人“賬外違法經(jīng)營隱瞞轉(zhuǎn)移收入”的總額在12·3億元左右，張先后動用5·2億元，獲得君安約77%的權(quán)益。有關(guān)部門認(rèn)定，張國慶涉嫌“侵吞國有資產(chǎn)，將國有資產(chǎn)變相轉(zhuǎn)入私人名下”，1998年9月，他以“虛假注資”和“非法逃匯”等罪名獲刑四年。2005年8月，有媒體在一則評論中意蘊復(fù)雜地說，“假如張國慶的MBO晚個兩三年，他或許不但不會有如此下場，反而成為競相歌頌的英雄也未可知。試問，從這個世紀(jì)初開始的MBO熱潮，讓多少國有企業(yè)的經(jīng)營者一夜 之間搖身一變，成為坐擁億萬的富豪，同時還享盡殊榮美譽?！?/p>

就在張國慶被判刑的前一年，萬國的管金生因“327國債事件”被判刑17年，申銀的闞治東則因“操縱陸家嘴股價”被撤職，并處5年市場禁入。二十世紀(jì)90年代的中國股市三大教父無一幸免。張國慶被拘后，君安證券被安排與上海的一家證券公司國泰合并為國泰君安，其合并后的注冊資本達37·3億元，總資產(chǎn)300億元，成為當(dāng)時國內(nèi)最大的證券公司。

2002年，張國慶出獄后重現(xiàn)江湖。由君安舊部組成的華林證券掛牌經(jīng)營，據(jù)稱它的“人腦和電腦都來自君安”，因而被稱為“小君安”，張國慶則籌建深圳市九夷投資有限責(zé)任公司，以大股東的身份在幕后操作。然而，此時的“小君安”一無“神秘背景”，二無時運相濟，張國慶要重演舊日彪悍又如何可得。此后數(shù)年，張國慶在“華立控股”、“南天信息”等多家股票上有資本運作，卻勝負(fù)各半，難有爆發(fā)，星轉(zhuǎn)斗移，失去光環(huán)的“教父”終于隕入茫茫凡塵。