1995年2月26日，國際金融界發(fā)生了一場大地震，有著233年歷史的英國老牌商業(yè)銀行宣布破產(chǎn)，其誘因居然是因為一個多月前，它在新加坡的一位28歲的期貨經(jīng)理的一個錯誤判斷，1月份，這個名叫尼克．里森的年輕人看好日本股市，分別在東京和大阪等地買了大量期貨，指望在日經(jīng)指數(shù)上升時賺取暴利。誰知天有不測風(fēng)云，月底，日本的大阪和神戶地區(qū)發(fā)生大地震，東京股市掉頭下挫，巴林銀行最后損失金額高達(dá)14億美元之巨，不得不宣告破產(chǎn)。

中國最大的證券公司萬國證券的總經(jīng)理管金生在1月底就耳聞了“巴林事件”，他對上海的另一位“證券教父”闞治東說，“中國要發(fā)生那么大的事件，大概要等10年以后吧?！闭l也沒有想到的是，造化居然如此弄人。幾乎就在他說這段話的同時，他一手導(dǎo)演了一場毫不遜色的大災(zāi)難。

此時的管金生正春風(fēng)得意，萬國證券在他的打理下，從4個人，半間小辦公室起步，已經(jīng)發(fā)展成擁有250多名員工，與國內(nèi)外200家以上的金融機構(gòu)合作，總資產(chǎn)超過12億元的明星公司。從1994年的下半年起，上海證券市場的國債期貨交 易漸起高潮，與股票市場的低迷相比，國債期貨的成交 量逐日放大，各個品種的價格也上漲的讓人眼紅心跳，當(dāng)年就是從國債倒賣起家的管金生在這波行情中當(dāng)然不會落于人后。1995年1月，國債期貨市場最大的一個懸念是1992年發(fā)行的三年期國債會不會加息，這期代號為327的國債有240億元，在6月份到期。按照它的9.5%的票面利息加保值補貼率，每百元債券到期應(yīng)兌付132元，而此時在市場上的流通價格為148元上下。當(dāng)時，銀行的儲蓄利率為12.24%，市場普遍認(rèn)為327的回報太低了，因此有消息稱，財政部可能要提高327的利率。

但是管金生不這么看。他認(rèn)為目前的宏觀局面是投資過熱，金融秩序混亂，特別是不久前發(fā)生的沈太福集資案，讓中央在利率提降等敏感決策上會采取保守的策略，因此，不可能從國庫中拿出額外的錢來補貼。于是，他下令萬國做空327。

然而，這次他竟然賭錯了。他的做多對手是中國經(jīng)濟開發(fā)總公司，隸屬于財政部。2月23日。財政部宣布提高利率，327國債將以148.5元兌付。

消息一經(jīng)核實，327國債的市價就開始一路上漲，當(dāng)日上午，價格就沖到了151.3元，比上日漲了3元多。這時候，管金生手中握有大筆327國債期貨合同，每上漲1元，就意味著他將賠進(jìn)十多億元。被逼到死角的管金生急紅了眼。他下令不惜一切代價必須把價格打回去。萬國在市場上不斷放單，多空雙方發(fā)生慘烈的絞殺戰(zhàn)，市場上一派血雨腥風(fēng)。到收盤前的最后7分鐘，已經(jīng)失去了理智的管金生孤注一擲，共砸出2112億元的賣單，硬是把價位打落到147.4元。

管金生的瘋狂舉動，終于讓管理層無法容忍。在這一天的攻防中，萬國放出上千億的賣單，這至少需要100億元的保證金，它顯然不可能有那么多的資本保證，毫無顧忌的違規(guī)操作幾乎是板上釘釘?shù)氖?，?dāng)晚，上交 所受命宣布，16點22分13秒（也就是管金生用天單壓盤的那一刻）之后的交 易是異常的，經(jīng)查是萬國證券委影響當(dāng)日結(jié)算價而蓄意違規(guī)，故此后的所有327交 易均無效，試圖虎口奪食的管金生終于被老虎咬住了，當(dāng)時的局勢是，如果按147.4元的首盤計算，萬國在327國債期貨交 易中盈利十多億元。而按上交 所后來的決定，萬國則巨虧60億元。

5月19日，管金生被逮捕。9月15日，上交 所總經(jīng)理尉文淵因管制不力被免職。1996年，萬國與申銀合并，改稱申銀萬國。

把中國股市攪得天昏地暗的327事件留下很多疑云。雙方爭奪的焦點其實就是327國債到底會不會“升息”。很多證券專家事后承認(rèn)，“做夢也沒想到會升息，而且一升就是5個百分點。”至于市場上的多空絞殺更是失去約束，雙方都在保證金不足、惡意操縱價格方面存在諸多違規(guī)行為。

對管金生的審判結(jié)果要到1997年的2月份才出來，他被判處有期徒刑17年。有意思的是，全世界的人都知道他是因為327國債事件而被捕的，但對他的指控罪名則是受賄和挪用公款，上海市第一中級人民法院的刑事判決書指控，管金生用職權(quán)，先后三次受賄29.4萬元，此外還挪用公司公款240萬元供他人進(jìn)行營利活動，“犯罪情節(jié)特別惡劣”。管金生是中國企業(yè)史上獨特的“法罪錯位”現(xiàn)象的又一個犧牲者，這位從江 西小山村里走出來的股市梟雄功敗垂成，無語向天，他沒有委托辯護(hù)人，也拒絕法院為其指定辯護(hù)人。