1995年2月26日，國(guó)際金融界發(fā)生了一場(chǎng)大地震，有著233年歷史的英國(guó)老牌商業(yè)銀行宣布破產(chǎn)，其誘因居然是因?yàn)橐粋€(gè)多月前，它在新加坡的一位28歲的期貨經(jīng)理的一個(gè)錯(cuò)誤判斷，1月份，這個(gè)名叫尼克．里森的年輕人看好日本股市，分別在東京和大阪等地買(mǎi)了大量期貨，指望在日經(jīng)指數(shù)上升時(shí)賺取暴利。誰(shuí)知天有不測(cè)風(fēng)云，月底，日本的大阪和神戶(hù)地區(qū)發(fā)生大地震，東京股市掉頭下挫，巴林銀行最后損失金額高達(dá)14億美元之巨，不得不宣告破產(chǎn)。

中國(guó)最大的證券公司萬(wàn)國(guó)證券的總經(jīng)理管金生在1月底就耳聞了“巴林事件”，他對(duì)上海的另一位“證券教父”闞治東說(shuō)，“中國(guó)要發(fā)生那么大的事件，大概要等10年以后吧?！闭l(shuí)也沒(méi)有想到的是，造化居然如此弄人。幾乎就在他說(shuō)這段話的同時(shí)，他一手導(dǎo)演了一場(chǎng)毫不遜色的大災(zāi)難。

此時(shí)的管金生正春風(fēng)得意，萬(wàn)國(guó)證券在他的打理下，從4個(gè)人，半間小辦公室起步，已經(jīng)發(fā)展成擁有250多名員工，與國(guó)內(nèi)外200家以上的金融機(jī)構(gòu)合作，總資產(chǎn)超過(guò)12億元的明星公司。從1994年的下半年起，上海證券市場(chǎng)的國(guó)債期貨交 易漸起高潮，與股票市場(chǎng)的低迷相比，國(guó)債期貨的成交 量逐日放大，各個(gè)品種的價(jià)格也上漲的讓人眼紅心跳，當(dāng)年就是從國(guó)債倒賣(mài)起家的管金生在這波行情中當(dāng)然不會(huì)落于人后。1995年1月，國(guó)債期貨市場(chǎng)最大的一個(gè)懸念是1992年發(fā)行的三年期國(guó)債會(huì)不會(huì)加息，這期代號(hào)為327的國(guó)債有240億元，在6月份到期。按照它的9.5%的票面利息加保值補(bǔ)貼率，每百元債券到期應(yīng)兌付132元，而此時(shí)在市場(chǎng)上的流通價(jià)格為148元上下。當(dāng)時(shí)，銀行的儲(chǔ)蓄利率為12.24%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為327的回報(bào)太低了，因此有消息稱(chēng)，財(cái)政部可能要提高327的利率。

但是管金生不這么看。他認(rèn)為目前的宏觀局面是投資過(guò)熱，金融秩序混亂，特別是不久前發(fā)生的沈太福集資案，讓中央在利率提降等敏感決策上會(huì)采取保守的策略，因此，不可能從國(guó)庫(kù)中拿出額外的錢(qián)來(lái)補(bǔ)貼。于是，他下令萬(wàn)國(guó)做空327。

然而，這次他竟然賭錯(cuò)了。他的做多對(duì)手是中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)總公司，隸屬于財(cái)政部。2月23日。財(cái)政部宣布提高利率，327國(guó)債將以148.5元兌付。

消息一經(jīng)核實(shí)，327國(guó)債的市價(jià)就開(kāi)始一路上漲，當(dāng)日上午，價(jià)格就沖到了151.3元，比上日漲了3元多。這時(shí)候，管金生手中握有大筆327國(guó)債期貨合同，每上漲1元，就意味著他將賠進(jìn)十多億元。被逼到死角的管金生急紅了眼。他下令不惜一切代價(jià)必須把價(jià)格打回去。萬(wàn)國(guó)在市場(chǎng)上不斷放單，多空雙方發(fā)生慘烈的絞殺戰(zhàn)，市場(chǎng)上一派血雨腥風(fēng)。到收盤(pán)前的最后7分鐘，已經(jīng)失去了理智的管金生孤注一擲，共砸出2112億元的賣(mài)單，硬是把價(jià)位打落到147.4元。

管金生的瘋狂舉動(dòng)，終于讓管理層無(wú)法容忍。在這一天的攻防中，萬(wàn)國(guó)放出上千億的賣(mài)單，這至少需要100億元的保證金，它顯然不可能有那么多的資本保證，毫無(wú)顧忌的違規(guī)操作幾乎是板上釘釘?shù)氖?，?dāng)晚，上交 所受命宣布，16點(diǎn)22分13秒（也就是管金生用天單壓盤(pán)的那一刻）之后的交 易是異常的，經(jīng)查是萬(wàn)國(guó)證券委影響當(dāng)日結(jié)算價(jià)而蓄意違規(guī)，故此后的所有327交 易均無(wú)效，試圖虎口奪食的管金生終于被老虎咬住了，當(dāng)時(shí)的局勢(shì)是，如果按147.4元的首盤(pán)計(jì)算，萬(wàn)國(guó)在327國(guó)債期貨交 易中盈利十多億元。而按上交 所后來(lái)的決定，萬(wàn)國(guó)則巨虧60億元。

5月19日，管金生被逮捕。9月15日，上交 所總經(jīng)理尉文淵因管制不力被免職。1996年，萬(wàn)國(guó)與申銀合并，改稱(chēng)申銀萬(wàn)國(guó)。

把中國(guó)股市攪得天昏地暗的327事件留下很多疑云。雙方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)其實(shí)就是327國(guó)債到底會(huì)不會(huì)“升息”。很多證券專(zhuān)家事后承認(rèn)，“做夢(mèng)也沒(méi)想到會(huì)升息，而且一升就是5個(gè)百分點(diǎn)?！敝劣谑袌?chǎng)上的多空絞殺更是失去約束，雙方都在保證金不足、惡意操縱價(jià)格方面存在諸多違規(guī)行為。

對(duì)管金生的審判結(jié)果要到1997年的2月份才出來(lái)，他被判處有期徒刑17年。有意思的是，全世界的人都知道他是因?yàn)?27國(guó)債事件而被捕的，但對(duì)他的指控罪名則是受賄和挪用公款，上海市第一中級(jí)人民法院的刑事判決書(shū)指控，管金生用職權(quán)，先后三次受賄29.4萬(wàn)元，此外還挪用公司公款240萬(wàn)元供他人進(jìn)行營(yíng)利活動(dòng)，“犯罪情節(jié)特別惡劣”。管金生是中國(guó)企業(yè)史上獨(dú)特的“法罪錯(cuò)位”現(xiàn)象的又一個(gè)犧牲者，這位從江 西小山村里走出來(lái)的股市梟雄功敗垂成，無(wú)語(yǔ)向天，他沒(méi)有委托辯護(hù)人，也拒絕法院為其指定辯護(hù)人。