I. 金貯藏的變動(dòng)

　　關(guān)于緊迫時(shí)期銀行券的貯藏，應(yīng)當(dāng)指出，社會(huì)最原始狀態(tài)下不安定時(shí)期出現(xiàn)過(guò)的貯藏貴金屬的現(xiàn)象，在這里重新出現(xiàn)了。1844年法令的效果之所以令人注意，是因?yàn)樗氚褔?guó)內(nèi)一切現(xiàn)有的貴金屬轉(zhuǎn)化為流通手段。它企圖把金的流出和流通手段的收縮，金的流入和流通手段的膨脹等同起來(lái)。但這個(gè)法令實(shí)行的經(jīng)驗(yàn)證明，情況正好相反。除了我們下面就要說(shuō)到的唯一的例外，英格蘭銀行的流通券數(shù)額，自1844年以來(lái)，從未達(dá)到它有權(quán)發(fā)行的最高限額。另一方面，1857年的危機(jī)又證明，這個(gè)最高限額在一定情況下是不夠的。從1857年11月13日至30日，流通中超過(guò)這個(gè)最高限額的銀行券，每日平均達(dá)488830鎊(銀行法，1858年第XI頁(yè))。當(dāng)時(shí)，法定的最高限額為14475000鎊加上銀行地庫(kù)內(nèi)貯藏的金屬總額。

　　關(guān)于貴金屬的流出和流入，必須指出：

　　第一，要區(qū)別以下兩方面的情況：一方面，金屬在不產(chǎn)金銀的區(qū)域內(nèi)流來(lái)流去，另一方面，金銀從它們的產(chǎn)地流入其他各國(guó)，以及這個(gè)追加額分配在這些國(guó)家之間。

　　在俄國(guó)、加利福尼亞和澳大利亞的金礦發(fā)生影響以前，也就是從十九世紀(jì)初以來(lái)，供給一直只夠補(bǔ)償鑄幣的磨損，滿(mǎn)足對(duì)奢侈品的一般需求，以及對(duì)亞洲的銀的輸出。

　　但是，從那個(gè)時(shí)期以來(lái)，隨著美洲和歐洲對(duì)亞洲的貿(mào)易的增長(zhǎng)，首先是對(duì)亞洲的銀的輸出大大地增加了。從歐洲輸出的銀，大部分是用追加的金來(lái)補(bǔ)償?shù)摹Ｆ浯?，一部分新輸入的金，為?guó)內(nèi)的貨幣流通所吸收。據(jù)估計(jì)，到1857年為止，英國(guó)的國(guó)內(nèi)流通中增加的金大約已有3000萬(wàn)鎊?！就ぜ~馬奇的下述證詞，說(shuō)明了這件事在貨幣市場(chǎng)上發(fā)生了什么影響：[銀行法，1857年](第1509號(hào))“將近1853年底，公眾產(chǎn)生了嚴(yán)重的不安；9月，英格蘭銀行先后三次提高它的貼現(xiàn)率……lO月初……公眾表現(xiàn)十分憂(yōu)慮和驚慌。但11月底以前，這種不安，這種驚慌，已經(jīng)在很大程度上緩和下來(lái)，后來(lái)因?yàn)橛?00萬(wàn)鎊貴金屬?gòu)陌拇罄麃嗇斎?，所以幾乎完全消除了?854年秋，同樣的情況又發(fā)生了，當(dāng)時(shí)在10月和11月輸入了大約600萬(wàn)鎊貴金屬。1855年秋(大家知道這是一個(gè)緊張和不安的時(shí)期)，又發(fā)生了這種情況，當(dāng)時(shí)大約有800萬(wàn)鎊貴金屬在9月、10月和11月之間流入。1856年底，我們發(fā)現(xiàn)同樣的情況又發(fā)生了?？傊?，我完全可以根據(jù)委員會(huì)幾乎每一個(gè)委員的經(jīng)驗(yàn)來(lái)證實(shí)，每當(dāng)金融緊迫時(shí)期，我們已經(jīng)習(xí)慣于把運(yùn)金船的到達(dá)，看成一種自然的圓滿(mǎn)的補(bǔ)救手段。”】此外，自1844年以來(lái)，歐洲和北美所有中央銀行的金屬準(zhǔn)備的平均水平都提高了。國(guó)內(nèi)貨幣流通的增加，同時(shí)導(dǎo)致以下的結(jié)果：在恐慌以后，在隨之而來(lái)的消沉?xí)r期，銀行準(zhǔn)備金已經(jīng)由于大量金鑄幣從國(guó)內(nèi)流通中被排出并停滯下來(lái)，而更快地增加起來(lái)。最后，自從新金礦發(fā)現(xiàn)以來(lái)，用于奢侈品的貴金屬的消費(fèi)，由于財(cái)富的增加而增加了。

　　第二，貴金屬在不產(chǎn)金銀的各國(guó)中間不斷流來(lái)流去；同一個(gè)國(guó)家不斷地把金銀輸入，又同樣不斷地把金銀輸出。因?yàn)檫@種只是擺來(lái)擺去并且往往平行的運(yùn)動(dòng)，大部分會(huì)互相中和，所以只有占優(yōu)勢(shì)的朝這一個(gè)方向或那一個(gè)方向的運(yùn)動(dòng)，才能最后決定流出還是流入。但也正因?yàn)槿绱耍匀藗冊(cè)诳紤]這種現(xiàn)象的結(jié)果時(shí)，就忽視了這兩種運(yùn)動(dòng)的連續(xù)性和大體上平行的進(jìn)程。人們總只是這樣理解，好象貴金屬的輸入過(guò)多和輸出過(guò)多，只是商品輸入和輸出比例的結(jié)果和表現(xiàn)，其實(shí)它同時(shí)還是和商品交 易無(wú)關(guān)的貴金屬本身輸入和輸出比例的表現(xiàn)。

　　第三，輸入超過(guò)輸出以及相反的現(xiàn)象，大體說(shuō)來(lái)，可以用中央銀行的金屬準(zhǔn)備的增加或減少來(lái)測(cè)量。這個(gè)尺度準(zhǔn)確到什么程度，當(dāng)然首先取決于整個(gè)銀行業(yè)務(wù)已集中到什么程度。因?yàn)樗^國(guó)家銀行的貴金屬貯藏在什么程度上代表一國(guó)的金屬貯藏，就是取決于這一點(diǎn)。但是，假定情況真是這樣，這個(gè)尺度也并不準(zhǔn)確，因?yàn)樵谝欢ㄇ闆r下，追加的輸入可以由于國(guó)內(nèi)的流通或用于制造奢侈品的金銀的增加而被吸收掉；其次，因?yàn)闆](méi)有追加的輸入，也會(huì)為了國(guó)內(nèi)的流通而取出金鑄幣，這樣，雖然沒(méi)有同時(shí)增加輸出，金屬貯藏仍會(huì)減少。

　　第四，如果減少的運(yùn)動(dòng)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，以致減少竟表現(xiàn)為運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)，并且銀行的金屬準(zhǔn)備下降到顯著地低于中等水平，幾乎達(dá)到這個(gè)準(zhǔn)備的平均最低限度，那末，金屬的輸出就會(huì)采取流出(drain)的形式。而這個(gè)平均最低限度多少是任意規(guī)定的，因?yàn)樗怯捎嘘P(guān)銀行券等等的兌現(xiàn)保證的立法在不同情況下分別規(guī)定的。關(guān)于這種流出在英國(guó)能夠達(dá)到的數(shù)量界限，紐馬奇在《銀行法》(1857年)的證詞(第1494號(hào))中曾說(shuō)：

　　“按經(jīng)驗(yàn)判斷，對(duì)外貿(mào)易的任何一種變動(dòng)所引起的金屬流出，都未必能超過(guò)300萬(wàn)鎊或400萬(wàn)鎊。”

　　1847年，英格蘭銀行10月23日金準(zhǔn)備的最低水平，和1846年12月26日相比，減少5198156鎊，而和1846年(8月29日)的最高水平相比，減少6453748鎊。

　　第五，所謂國(guó)家銀行的金屬準(zhǔn)備的用途(這種用途決不能單獨(dú)調(diào)節(jié)金屬貯藏量，因?yàn)楹笳呖梢詢(xún)H僅由于國(guó)內(nèi)外營(yíng)業(yè)的萎縮而增大)有三個(gè)方面：1．作為國(guó)際支付的準(zhǔn)備金，也就是作為世界貨幣的準(zhǔn)備金；2．作為時(shí)而擴(kuò)大時(shí)而收縮的國(guó)內(nèi)金屬流通的準(zhǔn)備金；3．作為支付存款和兌換銀行券的準(zhǔn)備金(這和銀行的職能有聯(lián)系，但和貨幣作為單純貨幣的職能無(wú)關(guān))。因此，這種金屬準(zhǔn)備會(huì)受到涉及這三種職能中任何一種職能的事情的影響；就是說(shuō)，作為國(guó)際基金，它會(huì)受支付差額的影響，而不管這種差額是由什么原因決定的，不管這種差額和貿(mào)易差額的關(guān)系如何；作為國(guó)內(nèi)金屬流通的準(zhǔn)備金，它會(huì)受這種流通的擴(kuò)大或收縮的影響。第三種職能，即作為保證金的職能，雖然不決定金屬準(zhǔn)備的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)，但有雙重的影響，如果發(fā)行銀行券是為了在國(guó)內(nèi)流通中代替金屬貨幣(在以銀作為價(jià)值尺度的國(guó)家，也代替銀幣)，第二項(xiàng)中所說(shuō)的準(zhǔn)備金的職能就會(huì)喪失。而用在這上面的一部分貴金屬，就會(huì)長(zhǎng)期流到國(guó)外。在這種情況下，就不能為了國(guó)內(nèi)流通而取出金屬鑄幣；同時(shí)，也不能由于一部分流通的金屬鑄幣的停滯而暫時(shí)增加金屬準(zhǔn)備。其次，如果為了支付存款和兌換銀行券，在任何情況下都必須保持最低限額的金屬貯藏，那末，這種現(xiàn)象就會(huì)以獨(dú)特的方式對(duì)金的流出或流入的結(jié)果發(fā)生影響；它會(huì)對(duì)銀行在任何情況下都必須保持的那部分貯藏，或?qū)︺y行在另外時(shí)期作為無(wú)用的東西打算脫手的那部分貯藏發(fā)生影響。在純粹是金屬流通和銀行業(yè)集中的地方，銀行還會(huì)把它的金屬貯藏看作是支付存款的保證，而在金屬流出時(shí)，就可能發(fā)生象1857年在漢堡所發(fā)生的那樣的恐慌。

　　第六，除了1837年也許是個(gè)例外，現(xiàn)實(shí)的危機(jī)總是在匯兌率發(fā)生轉(zhuǎn)變以后，就是說(shuō)，在貴金屬的輸入又超過(guò)它的輸出時(shí)爆發(fā)。

　　1825年，現(xiàn)實(shí)的崩潰就是在金的流出已經(jīng)停止以后發(fā)生的。1839年金流出的現(xiàn)象發(fā)生了，但沒(méi)有引起崩潰。1847年金的流出是在4月停止的，崩潰卻在10月才發(fā)生。1857年金向國(guó)外的流出從11月初起就停止了，但崩潰到11月較晚的時(shí)候才發(fā)生。

　　這種情況在1847年危機(jī)中表現(xiàn)得特別清楚。那時(shí)，金的流出在引起了一個(gè)比較輕微的先兆危機(jī)以后，已于4月停止，然后到10月才爆發(fā)真正的商業(yè)危機(jī)。

　　以下的證詞，是在1848年上院商業(yè)危機(jī)秘密委員會(huì)上提出的。這個(gè)證詞到1857年才初次印行(引用時(shí)也題為：商業(yè)危機(jī)，1848——1857)。

　　圖克的證詞。

　　“1847年4月，緊迫情況發(fā)生了，嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，等于一次恐慌，但歷時(shí)較短，并且沒(méi)有同時(shí)發(fā)生任何重大的商業(yè)破產(chǎn)。10月，緊迫情況比4月的任何時(shí)候都厲害得多，商業(yè)破產(chǎn)事件之多幾乎達(dá)到了空前的數(shù)目?！?第2996號(hào))——“4月間，匯兌率，特別是對(duì)美國(guó)的匯兌率，使我們不得不輸出大量的金，以便對(duì)非常大量的進(jìn)口貨進(jìn)行支付；只是通過(guò)非常艱巨的努力，銀行才制止了金的流出，并提高了匯兌率?！?第2997號(hào))——“10月，匯兌率對(duì)英國(guó)有利。”(第2998號(hào))——“匯兌率的轉(zhuǎn)變?cè)?月的第三個(gè)星期已經(jīng)開(kāi)始。”(第3000號(hào))——“7月和8月，匯兌率忽高忽低；從8月初起，它始終對(duì)英國(guó)有利?！?第3001號(hào))——8月間金的流出，“是由于國(guó)內(nèi)流通的需求造成的”[第3003號(hào)]。

　　英格蘭銀行總裁詹·莫利斯指出：雖然自1847年8月以來(lái)，匯兌率已對(duì)英國(guó)有利，因此已經(jīng)有金輸入，但銀行的金屬準(zhǔn)備還是在減少。

　　“由于國(guó)內(nèi)的需求，已經(jīng)有220萬(wàn)鎊金從銀行流入國(guó)內(nèi)?！?第137號(hào))——這神情況，一方面要由鐵路建筑工人就業(yè)的增加，另一方面要由“危機(jī)時(shí)期銀行家都想握有自己的金準(zhǔn)備的愿望”來(lái)說(shuō)明。(第147號(hào))

　　英格蘭銀行前總裁帕麥爾(他從1811年以來(lái)就是英格蘭銀行的董事)：

　　(第684號(hào))“從1847年4月中到暫停執(zhí)行1844年銀行法的那一天止，整個(gè)期間的匯兌率都對(duì)英國(guó)有利。”

　　因此，在1847年4月曾引起一次獨(dú)立的貨幣恐慌的金屬流出，在這里和往常一樣，不過(guò)是危機(jī)的前奏，并且在危機(jī)爆發(fā)以前已經(jīng)扭轉(zhuǎn)。1839年，在營(yíng)業(yè)嚴(yán)重不振時(shí)，為了支付谷物等等的款項(xiàng)，金屬大量流出，但沒(méi)有引起危機(jī)和貨幣恐慌。

　　第七，一旦普遍的危機(jī)結(jié)束，金和銀——撇開(kāi)新開(kāi)采的貴金屬?gòu)漠a(chǎn)地流入的現(xiàn)象不說(shuō)——就會(huì)按金銀在平衡狀態(tài)下在各國(guó)形成特別貯藏的比例再行分配。在其他條件不變時(shí)，各國(guó)的相對(duì)儲(chǔ)藏量，是由各國(guó)在世界市場(chǎng)上所起的作用決定的。貴金屬會(huì)從存額超過(guò)正常水平的國(guó)家流到別的國(guó)家去；這種流出和流入的運(yùn)動(dòng)，不過(guò)是恢復(fù)金屬貯藏在各國(guó)之間原來(lái)的分配。但是這種再分配，是通過(guò)各種條件的作用進(jìn)行的，這些條件，我們?cè)谘芯繀R兌率時(shí)將會(huì)提到。一旦恢復(fù)正常的分配，從這時(shí)起，先是會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，然后又會(huì)流出。{最后一句話(huà)，顯然只適用于作為世界貨幣市場(chǎng)中心的英國(guó)?！ァざ鳌

　　第八，金屬的流出，在大多數(shù)情況下總是對(duì)外貿(mào)易狀況變化的象征，而這種變化又是情況再次接近危機(jī)的預(yù)兆?！驹诩~馬奇看來(lái)，金流出可以有三個(gè)原因。1．由于純貿(mào)易上的原因，即由于輸入超過(guò)輸出，1836年到1844年間的情形，以及1847年的情形就是這樣，當(dāng)時(shí)主要是田于大量谷物的輸入；2．為了籌集資金，以便把英國(guó)資本投到國(guó)外，例如1857年，對(duì)印度鐵路的投資；3．用于國(guó)外的絕對(duì)支出，如1853年和1854年用于東方戰(zhàn)爭(zhēng)的支出?！?/p>

　　第九，支付差額對(duì)亞洲來(lái)說(shuō)可能是順差，而對(duì)歐洲和美洲來(lái)說(shuō)都是逆差。【(第1918號(hào))紐馬奇：“如果您把印度和中國(guó)合在一起，如果您考慮到印度和澳大利亞之間的交 易，考慮到更為重要的中國(guó)和美國(guó)之間的交 易，——而在這種情況下，營(yíng)業(yè)是三角形的，結(jié)算是通過(guò)我們的中介進(jìn)行的，——……那末，說(shuō)貿(mào)易差額不僅對(duì)英國(guó)是逆差，并且對(duì)法國(guó)和美國(guó)也是逆差，看來(lái)是正確的。”——(銀行法，1857年)】

　　貴金屬的輸入主要發(fā)生在兩個(gè)時(shí)期。首先是在利息率低微的第一階段，這個(gè)階段尾隨危機(jī)之后，并且反映生產(chǎn)的縮小；然后是在利息率提高但尚未達(dá)到平均水平的第二階段。在這個(gè)階段上，資本回流容易實(shí)現(xiàn)，商業(yè)信用的規(guī)模很大，因而對(duì)借貸資本的需求的增長(zhǎng)趕不上生產(chǎn)的擴(kuò)大。在借貸資本相對(duì)地說(shuō)是富裕的這兩個(gè)階段，處于金銀形式，即處于首先只能作為借貸資本執(zhí)行職能的形式的過(guò)剩資本的回流，必然大大影響利息率，因而影響全部營(yíng)業(yè)的調(diào)子。

　　另一方面，只要回流不暢，市場(chǎng)商品過(guò)剩，虛假的繁榮單靠信用來(lái)維持，就是說(shuō)，只要對(duì)借貸資本已有極為強(qiáng)烈的需求，利息率因此至少已達(dá)到它的平均水平，流出，即貴金屬不斷的大量輸出就會(huì)發(fā)生。在這些正是通過(guò)貴金屬的流出反映出來(lái)的情況下，資本在直接作為借貸貨幣資本存在的形式上的不斷提取所產(chǎn)生的影響，就會(huì)顯著加強(qiáng)。這必然會(huì)直接影響利息率。但利息率的提高不會(huì)限制信用業(yè)務(wù)，反而使它擴(kuò)大，使它的一切輔助手段過(guò)分膨脹。因此，這個(gè)時(shí)期發(fā)生在崩潰的前夕。

　　紐馬奇被問(wèn)道(銀行法，1857年)：

　　(第1520號(hào))“這么說(shuō)來(lái)，流通匯票額，會(huì)隨著利息率的提高而增加嗎？——好象是這樣?！薄?第1522號(hào))“在平靜的通常時(shí)期，總賬就是現(xiàn)實(shí)的交 換工具；但在發(fā)生困難時(shí)，例如在我以上所說(shuō)的情況下，銀行的貼現(xiàn)率就會(huì)提高……這時(shí)，交 易自然變?yōu)殚_(kāi)匯票；這種匯票不僅更適合充當(dāng)已經(jīng)完成的交 易的合法證據(jù)，而且也更便于進(jìn)一步的購(gòu)買(mǎi)，特別是作為信用手段來(lái)獲得資本?！?/p>

　　此外，只要銀行在比較危險(xiǎn)的情況下提高它的貼現(xiàn)率，——同時(shí)，銀行很可能會(huì)限制它所貼現(xiàn)的匯票的有效期，——那就會(huì)產(chǎn)生普通的擔(dān)心，擔(dān)心這種情況會(huì)變得越來(lái)越厲害。因此，每一個(gè)人，而首先是信用騎士，都企圖把未來(lái)的東西拿去貼現(xiàn)，并且要在一定的時(shí)刻，支配盡可能多的信用手段。因此，根據(jù)以上所敘述的各種理由，可以得出：輸入或輸出的貴金屬量，不單純是作為量發(fā)生影響。它之所以發(fā)生影響，一方面，因?yàn)橘F金屬作為貨幣形式的資本，有它的特殊性質(zhì)，另一方面，因?yàn)樗淖饔?，象加到天平秤盤(pán)上的一根羽毛的作用一樣，足以決定這個(gè)上下擺動(dòng)的天平最后向哪—方面下墜。它之所以發(fā)生影響，因?yàn)樗浅霈F(xiàn)在這樣一種情況下：加在這邊或那邊的任何一點(diǎn)東西，都會(huì)起決定的作用。沒(méi)有這些理由，就根本不能理解，為什么比如說(shuō)500萬(wàn)鎊到800萬(wàn)鎊的金的流出(而根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，這就是界限)竟能產(chǎn)生重大的影響。日本的這種少量的增減，即使和在英國(guó)流通中平均有的7000萬(wàn)鎊金相比，也是很小的，而在英國(guó)那樣的生產(chǎn)規(guī)模中，它實(shí)際上是一個(gè)微不足道的量。【例如，我們可以看看魏格林的可笑的回答。他說(shuō)，流出500萬(wàn)鎊金就是減少500萬(wàn)鎊資本。他要根據(jù)這一點(diǎn)，來(lái)說(shuō)明在現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)資本無(wú)限地漲價(jià)或貶值、膨脹或收縮時(shí)不會(huì)發(fā)生的各種現(xiàn)象。另一方面，同樣可笑的是，他還企圖直接把這些現(xiàn)象解釋為現(xiàn)實(shí)資本(即資本的物質(zhì)要素)量膨脹或收縮的象征?！康?，正是信用制度和銀行制度的發(fā)展，一方面迫使所有貨幣資本為生產(chǎn)服務(wù)(也就是說(shuō)，使所有貨幣收入轉(zhuǎn)化為資本)，另一方面又在周期的一定階段，使金屬準(zhǔn)備減少到最低限度，使它不再能執(zhí)行它應(yīng)執(zhí)行的職能。正是這種發(fā)達(dá)的信用制度和銀行制度，引起了整個(gè)機(jī)體的這種過(guò)敏現(xiàn)象。在生產(chǎn)不夠發(fā)達(dá)的階段，貨幣貯藏少于或多于它的平均標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)地說(shuō)是沒(méi)有關(guān)系的。同樣，即使金流出的數(shù)量非?？捎^，但只要這不是發(fā)生在產(chǎn)業(yè)周期的危機(jī)時(shí)期，相對(duì)地說(shuō)，就不會(huì)有什么影響。

　　在以上的說(shuō)明中，我們把由于農(nóng)作物歉收等等而造成的貴金屬的流出撇開(kāi)不說(shuō)。在這種情況下，對(duì)生產(chǎn)平衡突然地遭到嚴(yán)重的破壞(它的表現(xiàn)就是金的流出)所產(chǎn)生的影響，不需要作進(jìn)一步的說(shuō)明。這樣的破壞越是發(fā)生在生產(chǎn)正全力進(jìn)行的時(shí)期，影響就越大。

　　其次，我們也把金屬貯藏作為銀行券兌現(xiàn)保證和作為整個(gè)信用制度樞紐的職能撇開(kāi)不說(shuō)。中央銀行是信用制度的樞紐。而金屬準(zhǔn)備又是銀行的樞紐?！炯~馬奇(銀行法，1857年)：(第1364號(hào))“英格蘭銀行的金屬準(zhǔn)備，實(shí)際上……是中央準(zhǔn)備金或中央金屬貯藏，國(guó)家的全部營(yíng)業(yè)都是在這個(gè)基礎(chǔ)上進(jìn)行的。可以說(shuō)，它是國(guó)家全部營(yíng)業(yè)的樞紐；國(guó)內(nèi)所有其他銀行，都把英格蘭銀行看作中央的貯藏庫(kù)或它們?nèi)〉糜矌艤?zhǔn)備的蓄水池；外匯率總是恰好對(duì)這個(gè)貯藏庫(kù)和蓄水池發(fā)生影響?！薄课以诘谝痪淼谌抡撌鲋Ц妒侄螘r(shí)已經(jīng)指出，信用主義轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿胖髁x是必然的現(xiàn)象。圖克和勞埃德—奧維爾斯頓都承認(rèn)，必須讓現(xiàn)實(shí)財(cái)富作出最大的犧牲，以便在危機(jī)時(shí)期維持住這個(gè)金屬的基礎(chǔ)。爭(zhēng)論的中心不過(guò)是數(shù)量多一些或少一些的問(wèn)題，以及怎樣更合理地對(duì)待不可避免的現(xiàn)象的問(wèn)題?！尽耙虼耍瑢?shí)際上，圖克和勞埃德兩人都主張用提高利息率，減少資本貸放，及早限制信用的辦法，來(lái)消除對(duì)金的過(guò)度需求。不過(guò)勞埃德憑他的幻想，作出了煩瑣的甚至危險(xiǎn)的{法律}限制和規(guī)定。”(《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》1847年[12月11日]第1418頁(yè))】一定的、和總生產(chǎn)相比為數(shù)很小的金屬量，竟被認(rèn)為是制度的樞紐。因此，即使把金屬在危機(jī)時(shí)期作為樞紐的這種特性的驚人例證撇開(kāi)不說(shuō)，這里也產(chǎn)生了美妙的理論上的二元論。當(dāng)啟蒙經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)門(mén)考察“資本”時(shí)，它是極為輕視金和銀的，把它們看作是資本的事實(shí)上最無(wú)關(guān)緊要和最無(wú)用處的形式。一當(dāng)討論到銀行制度，一切就倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)了，金和銀成了真正的資本；為了維持這個(gè)資本，必須犧牲所有其他形式的資本和勞動(dòng)。但是，金和銀同別的財(cái)富形式的區(qū)別何在呢？不在于價(jià)值量(因?yàn)閮r(jià)值量是由其中物化的勞動(dòng)量決定的)，而在于它們是財(cái)富的>b>社會(huì)性質(zhì)的獨(dú)立體現(xiàn)和表現(xiàn)。{社會(huì)的財(cái)富，只是作為私有者個(gè)人的財(cái)富存在的。它之所以表現(xiàn)為社會(huì)的財(cái)富，只是因?yàn)檫@些個(gè)人為了滿(mǎn)足自己的需要，而互相交 換不同質(zhì)的使用價(jià)值。在資本主義生產(chǎn)中，他們只有用貨幣作媒介，才能做到這點(diǎn)。所以，只是由于用貨幣作媒介，個(gè)人的財(cái)富才實(shí)現(xiàn)為社會(huì)的財(cái)富。這個(gè)財(cái)富的社會(huì)性質(zhì)，就體現(xiàn)在貨幣這個(gè)東西上。——弗·恩·}因此，財(cái)富的這個(gè)社會(huì)存在，就表現(xiàn)為彼岸的東西，表現(xiàn)為社會(huì)財(cái)富的現(xiàn)實(shí)要素之旁和之外的東西，物品，商品。只要生產(chǎn)在進(jìn)行，這一點(diǎn)就會(huì)被人忘記。同樣作為財(cái)富的社會(huì)形式的信用，排擠貨幣，并篡奪它的位置。正是由于對(duì)生產(chǎn)社會(huì)性質(zhì)的信任，產(chǎn)品的貨幣形式才表現(xiàn)為某種轉(zhuǎn)瞬即逝的、觀念的東西，表現(xiàn)為單純想象的東西。但是一當(dāng)信用發(fā)生動(dòng)搖，——而這個(gè)階段總是必然地在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)周期中出現(xiàn)，——一切現(xiàn)實(shí)的財(cái)富就都會(huì)要求現(xiàn)實(shí)地、突然地轉(zhuǎn)化為貨幣，轉(zhuǎn)化為金和銀。這是一種荒謬的要求，但是它必然會(huì)由這個(gè)制度本身產(chǎn)生出來(lái)。應(yīng)當(dāng)能夠滿(mǎn)足這種巨大要求的全部金銀，不過(guò)是銀行地庫(kù)里的幾百萬(wàn)鎊?！尽澳耆?，除了提高利息率，就沒(méi)有別的途徑可以緩和對(duì)金的需求嗎？”——查普曼{一家大票據(jù)經(jīng)紀(jì)人商行奧維倫一葛尼公司的股東}說(shuō)：“這是我的意見(jiàn)。如果我們的金下降到一定點(diǎn)，那末，我們最好是立即把警鐘敲起來(lái)，并且說(shuō)：我們是在走下坡路，凡是把金弄到外國(guó)去的，都必須由他自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。”(銀行法，1857年證詞第5057號(hào))】

　　因此，在金流出的影響下，生產(chǎn)作為社會(huì)生產(chǎn)而實(shí)際上不受社會(huì)監(jiān)督這一事實(shí)，將在下述形式中尖銳地表現(xiàn)出來(lái)：財(cái)富的社會(huì)形式，作為一種物品而存在于財(cái)富之外。事實(shí)上，資本主義體系和以前的以商品交 易和私人交 換為基礎(chǔ)的生產(chǎn)體系，在這一點(diǎn)上是共同的。但是，這種情況之所以在資本主義體系內(nèi)表現(xiàn)得最為尖銳，并且以矛盾百出、荒唐可笑的形式表現(xiàn)出來(lái)，是因?yàn)?．在資本主義體系中，為直接的使用價(jià)值，為生產(chǎn)者本人的需要而進(jìn)行的生產(chǎn)，已經(jīng)完全廢止，因此，財(cái)富只是作為社會(huì)過(guò)程而存在，這個(gè)社會(huì)過(guò)程表現(xiàn)為生產(chǎn)和流通的錯(cuò)綜交 織；2．隨著信用制度的發(fā)展，資本主義生產(chǎn)不斷地企圖突破這個(gè)金屬的限制，突破財(cái)富及其運(yùn)動(dòng)的這個(gè)物質(zhì)的同時(shí)又是幻想的限制，但又不斷地碰到這個(gè)限制。

　　在危機(jī)中，會(huì)出現(xiàn)這樣的要求：所有的匯票、有價(jià)證券和商品應(yīng)該能立即同時(shí)兌換成銀行貨幣，而所有的銀行貨幣又應(yīng)該能立即同時(shí)再兌換成金。

　　II．匯兌率

　　{眾所周知，匯兌率是貨幣金屬的國(guó)際運(yùn)動(dòng)的晴雨計(jì)。如果英國(guó)對(duì)德國(guó)的支付多于德國(guó)對(duì)英國(guó)的支付，馬克的價(jià)格，以英鎊表示，就會(huì)在倫敦上漲；英鎊的價(jià)格，以馬克表示，就會(huì)在漢堡和柏林下跌。如果英國(guó)多于德國(guó)的這個(gè)支付義務(wù)，比如說(shuō)，不能由德國(guó)在英國(guó)的超額購(gòu)買(mǎi)來(lái)恢復(fù)平衡，向德國(guó)開(kāi)出的馬克匯票的英鎊價(jià)格，就必然會(huì)上漲到這樣一點(diǎn)，那時(shí)不是由英國(guó)向德國(guó)開(kāi)出匯票來(lái)支付，而是輸出金屬——金幣或金塊——來(lái)支付變得合算了。這就是典型的過(guò)程。

　　如果貴金屬的這種輸出的規(guī)模比較大，持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)，英國(guó)的銀行準(zhǔn)備金就會(huì)被動(dòng)用，以英格蘭銀行為首的英國(guó)貨幣市場(chǎng)就必然會(huì)采取保護(hù)措施。我們已經(jīng)看到，這種保護(hù)措施，主要就是提高利息率。在金大量流出時(shí)，貨幣市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)困難，就是說(shuō)，對(duì)貨幣形式的借貸資本的需求會(huì)大大超過(guò)它的供給，因此，較高的利息率就會(huì)自然而然地形成；英格蘭銀行所定的貼現(xiàn)率會(huì)適應(yīng)于這種情況，并在市場(chǎng)上通行。但是也有這樣的情形：金屬的流出不是由于普通的營(yíng)業(yè)關(guān)系，而是由于其他的原因(例如借款給外國(guó)，向國(guó)外投資等等)引起的，倫敦的貨幣市場(chǎng)本身，沒(méi)有任何理由要實(shí)際提高利息率；于是，英格蘭銀行就會(huì)通過(guò)在“公開(kāi)市場(chǎng)”上大量借款，如通常所說(shuō)，首先“使貨幣短缺”，以便人為地造成這樣一種狀況，好象利息的提高是有理的，或者必要的。這種手法對(duì)英格蘭銀行來(lái)說(shuō)，是一年比一年更難實(shí)行了?！ァざ鳌

　　利息率的這種提高是怎樣影響匯兌率的，這從下面幾段向1857年銀行法下院委員會(huì)提供的證詞(引用時(shí)題為：銀行法，或銀行委員會(huì)，1857年)中可以看出。

　　約翰·斯圖亞特·穆勒：

　　(第2176號(hào))“營(yíng)業(yè)困難時(shí)……有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)顯著下跌……外國(guó)人將托人在英國(guó)這里購(gòu)買(mǎi)鐵路股票，英國(guó)人也會(huì)把他們持有的外國(guó)鐵路股票在國(guó)外出售……以便相應(yīng)地制止金的輸出?！薄?第2182號(hào))“各國(guó)利息率的平衡和商業(yè)氣壓的平衡，通常要由銀行家和證券商人這樣一個(gè)富有的大階級(jí)來(lái)實(shí)現(xiàn)。這個(gè)階級(jí)……總是窺伺時(shí)機(jī)，購(gòu)進(jìn)那種價(jià)格看漲的有價(jià)證券……而最適合他們購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的地方，就是那些把金送到外國(guó)去的地方?！薄?第2183號(hào))“這種投資在1847年曾大規(guī)模地進(jìn)行，這足以減少金的流出?！?/p>

　　英格蘭銀行前總裁約·蓋·哈伯德(他從1838年以來(lái)就是英格蘭銀行的董事)：

　　(第2545號(hào))“大量的歐洲有價(jià)證券……在歐洲一切不同的貨幣市場(chǎng)上流通。這種證券只要在一個(gè)市場(chǎng)上跌價(jià)1％或2％，就會(huì)立即被人買(mǎi)去，送到它的價(jià)值還維持原狀的市場(chǎng)上去?！薄?第2565號(hào))“外國(guó)不是對(duì)英國(guó)商人負(fù)有大量的債務(wù)嗎？——為數(shù)很大?！薄?第2566號(hào))“因此，單是這種債務(wù)的收回，就足以說(shuō)明為什么英國(guó)會(huì)有非常大量的資本積累嗎？——1847年，我們最后就是由于結(jié)清了美國(guó)和俄國(guó)從前對(duì)英國(guó)所負(fù)的好幾百萬(wàn)債款，才恢復(fù)了我們的地位?！?/p>

　　(英國(guó)對(duì)美俄兩國(guó)，也同時(shí)負(fù)有“好幾百萬(wàn)”的谷物債款，但它也成功地通過(guò)英國(guó)債務(wù)人的破產(chǎn)，“結(jié)清”了其中的一大部分。見(jiàn)1857年的銀行法報(bào)告，第三十章第31頁(yè)。必須重視這種債務(wù)安排的設(shè)計(jì)。)

　　(第2572號(hào))“1847年，英國(guó)和彼得堡之間的匯兌率很高。政府指令銀行發(fā)行銀行券可以不受{金準(zhǔn)備以外的}1400萬(wàn)鎊限額的約束時(shí)，條件是貼現(xiàn)率必須維持8％。那時(shí)候，按照當(dāng)時(shí)的貼現(xiàn)率來(lái)說(shuō)，把金從彼得堡運(yùn)到倫敦，并在金運(yùn)到時(shí)，在為所出售的金而開(kāi)出的以三個(gè)月為期的匯票到期以前，按8％利息把它貸出去，也是一種有利的營(yíng)業(yè)?！薄?第2573號(hào))“在一切同金有關(guān)的交 易上，有許多點(diǎn)要考慮到。這里是指匯兌率和人們?cè)趝憑金開(kāi)出的}匯票到期以前投放貨幣能夠得到的利息率?！?/p>

　　對(duì)亞洲的匯兌率

　　下述各點(diǎn)是重要的，一方面，因?yàn)樗鼈儽砻?，?dāng)英國(guó)對(duì)亞洲的匯兌率處于不利地位時(shí)，它怎樣必然從那些由亞洲輸入商品、但要由英國(guó)作媒介來(lái)進(jìn)行支付的國(guó)家取得補(bǔ)償。另一方面，還因?yàn)橥栠d先生在這里，再一次作了愚蠢的嘗試，企圖把貴金屬的輸出對(duì)匯兌率的彭響和一般資本的輸出對(duì)匯兌率的影響等同起來(lái)；在這兩個(gè)場(chǎng)合所說(shuō)的，都不是作為支付手段或購(gòu)買(mǎi)手段的輸出，而是以投資為目的的輸出。首先，不言而喻，為了在印度建筑鐵路而投入的上千萬(wàn)鎊，不管是用貴金屬還是用鐵軌輸往印度，都只是同量資本從一國(guó)向另一國(guó)轉(zhuǎn)移的不同形式；而且，這樣一種轉(zhuǎn)移不會(huì)進(jìn)入普通的商業(yè)計(jì)算，對(duì)于這種轉(zhuǎn)移，輸出國(guó)除了期待以后每年由這些鐵路的營(yíng)業(yè)進(jìn)款中得到收入以外，不會(huì)期望得到任何其他的收入。如果這種輸出是以貴金屬的形式進(jìn)行的，那就雖然不是在一切情況下，至少在以前所說(shuō)的情況下，一定會(huì)直接影響貴金屬輸出國(guó)的貨幣市場(chǎng)，從而影響其利息率，因?yàn)檫@是貴金屬，而貴金屬直接是借貸的貨幣資本，是整個(gè)貨幣制度的基礎(chǔ)。它也會(huì)直接影響匯兌率。貴金屬被輸出，只是因?yàn)閭惗刎泿攀袌?chǎng)上供給的例如對(duì)印度開(kāi)出的匯票不能滿(mǎn)足對(duì)這種額外匯款的需求，并且只是以此為限。這就是說(shuō)，對(duì)向印度開(kāi)出的匯票的需求超過(guò)供給，匯兌率因此暫時(shí)變得對(duì)英國(guó)不利，這并不是因?yàn)橛?guó)對(duì)印度負(fù)有債務(wù)，而是因?yàn)樗旬惓４蟮慕痤~輸送到印度去。如果這樣向印度輸出貴金屬的現(xiàn)象持續(xù)下去，就會(huì)使印度對(duì)英國(guó)商品的需求增加，因?yàn)樗g接增加印度對(duì)歐洲商品的消費(fèi)能力。如果資本是用鐵軌等等的形式輸出，就不會(huì)對(duì)匯兌率發(fā)生任何影響，因?yàn)橛《扔貌恢鴮?duì)此付款。由于同一原因，它也不應(yīng)該對(duì)貨幣市場(chǎng)發(fā)生影響。威爾遜企圖證明這種影響是存在的，說(shuō)什么這種額外的支出似乎會(huì)引起對(duì)貸款的額外需求，因此影響利息率。這是可能的；但如果認(rèn)為在一切情況下都必然是這樣，那就完全錯(cuò)了。不管這些鐵軌運(yùn)到哪里，鋪在哪里，是在英國(guó)的土地上，還是在印度的土地上，都只是表示英國(guó)的生產(chǎn)在一定領(lǐng)域內(nèi)的一定的擴(kuò)大。認(rèn)為不提高利息率，甚至在極為廣泛的界限內(nèi)，擴(kuò)大生產(chǎn)也是不可能的，這種看法是荒謬的。貸款可能增加，就是說(shuō)，有信用活動(dòng)的營(yíng)業(yè)總額可能增長(zhǎng)；但這種信用活動(dòng)在利息率不變的情況下也會(huì)增加。四十年代在英國(guó)出現(xiàn)鐵路熱時(shí)，情況確實(shí)是這樣。利息率并沒(méi)有提高。而且很明顯，如果我們考察的是現(xiàn)實(shí)資本，在這里也就是商品，那末不管這些商品是供輸出還是供國(guó)內(nèi)消費(fèi)，貨幣市場(chǎng)所受的影響都是完全一樣的。只有當(dāng)英國(guó)的國(guó)外投資限制了英國(guó)的商業(yè)輸出(對(duì)這種輸出必須支付，因而會(huì)產(chǎn)生貨幣的回流)，或者這種投資總的說(shuō)來(lái)已經(jīng)是信用過(guò)度膨脹或欺詐活動(dòng)開(kāi)始的象征時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)區(qū)別。

　　以下是威爾遜問(wèn)，紐馬奇答。

　　(第1786號(hào))“至于東亞對(duì)銀的需求，您以前曾說(shuō)，您認(rèn)為，盡管有大量金屬貯藏不斷輸往東亞，英國(guó)對(duì)印度的匯兌率，仍然對(duì)英國(guó)有利。您的這種看法有什么根據(jù)呢？——當(dāng)然有……我發(fā)現(xiàn)，1851年，聯(lián)合王國(guó)向印度輸出的實(shí)際價(jià)值是742萬(wàn)鎊；此外，還要加上印度大廈的匯票，即東印度公司作為本公司經(jīng)費(fèi)從印度取來(lái)的基金。這種匯票在那年是320萬(wàn)鎊；所以，由聯(lián)合王國(guó)輸出到印度的總額是1062萬(wàn)鎊。1855年……出口商品的實(shí)際價(jià)值增加到1035萬(wàn)鎊；印度大廈的匯票為370萬(wàn)鎊；所以，輸出總額為1405萬(wàn)鎊。就1851年來(lái)說(shuō)，我相信，我們無(wú)法確定英國(guó)從印度進(jìn)口商品的實(shí)際價(jià)值。但1854年和1855年進(jìn)口商品的實(shí)際價(jià)值卻可以確定。1855年，英國(guó)從印度進(jìn)口商品的實(shí)際價(jià)值總額是1267萬(wàn)鎊，而這個(gè)總額和1405萬(wàn)鎊相比，在兩國(guó)的直接貿(mào)易中，出現(xiàn)一個(gè)有利于英國(guó)的差額，計(jì)138萬(wàn)鎊。”

　　威爾遜指出，匯兌率也受間接貿(mào)易的影響。例如，印度向澳大利亞和北美的出口，是用向倫敦開(kāi)出的匯票來(lái)支付的，因此，這種出口對(duì)匯兌率發(fā)生的影響，和印度向英國(guó)直接出口商品完全一樣。其次，如果把印度和中國(guó)合起來(lái)計(jì)算，對(duì)英國(guó)來(lái)說(shuō)就是逆差，因?yàn)橹袊?guó)必須為購(gòu)買(mǎi)鴉片不斷向印度進(jìn)行大量支付，英國(guó)又必須向中國(guó)支付。這個(gè)金額就是這樣迂回地流到印度的。(第1787、1788號(hào))

　　(第1791號(hào))威爾遜問(wèn)道：匯兌率所受的影響，會(huì)不會(huì)由于資本“以鐵軌和機(jī)車(chē)的形式輸出，或者以金屬貨幣的形式輸出”而有所不同。紐馬奇對(duì)此作了完全正確的回答：近幾年為建筑鐵路而輸送到印度的1200萬(wàn)鎊，已經(jīng)用來(lái)購(gòu)買(mǎi)印度按規(guī)定期限應(yīng)支付給英國(guó)的年金。

　　“至于說(shuō)貴金屬市場(chǎng)所受的直接影響，那末，這l 200萬(wàn)鎊的投資，只有在必須輸出金屬進(jìn)行現(xiàn)實(shí)的貨幣投資時(shí)，才會(huì)發(fā)生這樣的影響?！?/p>

　　(第1797號(hào))(魏格林問(wèn)：)“如果這種鐵＜軌＞投有帶來(lái)任何貨幣回流，我們?cè)趺茨苷f(shuō)，它會(huì)影響匯兌率呢？——我不相信，以商品形式輸出的那部分投資，會(huì)影響匯兌率的狀況……我們可以斷然說(shuō)，兩國(guó)間的匯兌率狀況，受到一國(guó)提供的債券或匯票的數(shù)量和另一國(guó)向它提供的債券或匯票的數(shù)量之間的比例的影響；這是關(guān)于匯兌率的合理的理論。至于這1200萬(wàn)鎊的輸出，那末，這1200萬(wàn)鎊首先要在英國(guó)籌集；現(xiàn)在，如果營(yíng)業(yè)的狀況是這樣的，即這1200萬(wàn)鎊全部要以硬幣形式投在加爾各答、孟買(mǎi)、馬德拉斯……這種突然的需求就會(huì)強(qiáng)烈地影響銀的價(jià)格和匯兌率，這就象東印度公司明天宣布把它的匯票由300萬(wàn)鎊增加到1200萬(wàn)鎊一樣。然而，這1200萬(wàn)鎊的半數(shù)，已經(jīng)用來(lái)購(gòu)買(mǎi)英國(guó)商品……鐵軌、木材以及其他材料……這是英國(guó)資本投在英國(guó)本國(guó)，以便購(gòu)買(mǎi)某些向印度輸出的商品，而事情也就到此結(jié)束?！薄?第1798號(hào))(魏格林：)“但是，鐵路建筑所需要的鐵和木材等商品的生產(chǎn)，還要消費(fèi)許多外國(guó)商品，而這會(huì)影響匯兌率嗎？——當(dāng)然會(huì)?！?/p>

　　威爾遜認(rèn)為，鐵大部分是代表勞動(dòng)，而為這種勞動(dòng)支付的工資，則大部分代表進(jìn)口商品(第1799號(hào))，接著又問(wèn)道：

　　(第180l號(hào))“但是一般說(shuō)來(lái)：如果要靠消費(fèi)這些進(jìn)口商品才能生產(chǎn)出來(lái)的商品是按這樣的方式輸出的，即我們既不能以產(chǎn)品形式，也不能以別的形式得到回頭貨，這不會(huì)使匯兌率對(duì)我們不利嗎？——這個(gè)原理正好是鐵路大投資時(shí)期{1845年}在英國(guó)出現(xiàn)的”?！霸诮舆B三年、四年或五年內(nèi)，你們把3000萬(wàn)鎊投在鐵路上，并且?guī)缀跞坑迷诠べY上。你們?cè)谌昶陂g，在鐵路建筑、機(jī)車(chē)制造、車(chē)輛制造、車(chē)站建筑上維持的人數(shù)，比所有工廠區(qū)合起來(lái)還要多。這些人……用他們的工資購(gòu)買(mǎi)茶葉、砂糖、酒及其他外國(guó)商品；這些商品都必須進(jìn)口；但在進(jìn)行這種大量支出時(shí)，無(wú)疑地，英國(guó)和其他國(guó)家之間的匯兌率，并沒(méi)有受到重大的干擾。貴金屬?zèng)]有流出，反而流入了?！?/p>

　　(第1802號(hào))威爾遜認(rèn)為，在英國(guó)和印度之間貿(mào)易差額彼此抵銷(xiāo)和匯兌率保持平價(jià)時(shí)，鐵和機(jī)車(chē)的額外輸出“必然影響對(duì)印度的匯兌率”。紐馬奇不認(rèn)為是這樣，因?yàn)殍F軌是作為投資輸出的，而印度并不以這種或那種形式對(duì)這些鐵軌進(jìn)行支付；紐馬奇還說(shuō)：

　　“我同意這樣一個(gè)原理：任何一個(gè)國(guó)家都不會(huì)在對(duì)所有同它通商的國(guó)家的匯兌率上，長(zhǎng)期處于不利地位。對(duì)一個(gè)國(guó)家的不利的匯兌率，必然是對(duì)另一個(gè)國(guó)家的有利的匯兌率?！?/p>

　　對(duì)此，威爾遜向他提出了下面這個(gè)庸俗的見(jiàn)解：

　　(第1803號(hào))“不論資本是以這種形式或那種形式輸出，不都同樣是資本的轉(zhuǎn)移嗎？——如果是說(shuō)債務(wù)，那確實(shí)是這樣?！薄?第1804號(hào))“因此，不管您是輸出貴金屬，還是輸出商品，印度建筑鐵路對(duì)英國(guó)資本市場(chǎng)的影響不是一樣嗎，不是和全部用貴金屬輸出一樣，會(huì)提高資本的價(jià)值嗎？”

　　如果鐵的價(jià)格沒(méi)有提高，那末，無(wú)論如何都會(huì)證明，鐵軌內(nèi)包含的“資本”的“價(jià)值”并沒(méi)有增加。而這里的問(wèn)題在于貨幣資本的價(jià)值，在于利息率。威爾遜想把貨幣資本和一般資本混為一談。簡(jiǎn)單的事實(shí)首先是，在英國(guó)，曾認(rèn)購(gòu)了1200萬(wàn)鎊印度鐵路股票。這是一件和匯兌率沒(méi)有直接關(guān)系的事情，至于這1200萬(wàn)鎊怎樣使用，對(duì)貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也是沒(méi)有什么關(guān)系的。如果貨幣市場(chǎng)情況良好，這就根本不會(huì)影響貨幣市場(chǎng)，就象1844年和1845年認(rèn)購(gòu)英國(guó)鐵路股票沒(méi)有影響貨幣市場(chǎng)一樣。如果貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)某些困難，利息率固然會(huì)因此受到影響，但也只是使利息率提高，而按照威爾遜的理論，這必然使匯兌率對(duì)英國(guó)有利，就是說(shuō)，必然會(huì)阻止貴金屬輸出(即使不是向印度輸出，也是向別的國(guó)家輸出)的趨勢(shì)。威爾遜先生從一件事情跳到另一件事情上。在回答第1862號(hào)的問(wèn)題時(shí)，說(shuō)受到影響的是匯兌率；在第1804號(hào)的問(wèn)題中，說(shuō)受到影響的是“資本的價(jià)值”，這是完全不同的兩件事。利息率會(huì)影響匯兌率，匯兌率也會(huì)影響利息率，但匯兌率變動(dòng)時(shí)，利息率可以不變，利息率變動(dòng)時(shí)，匯兌率也可以不變。威爾遜不理解，在資本向外國(guó)輸送時(shí)，輸送的形式本身，已造成這樣不同的影響；就是說(shuō)，他不理解，資本的不同形式，首先是資本的貨幣形式會(huì)具有這樣重要的意義，這是和啟蒙經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)完全相反的。紐馬奇對(duì)威爾遜的答復(fù)是片面的，因?yàn)樗緵](méi)有指出，后者已經(jīng)非常突然地并且毫無(wú)理由地由匯兌率跳到了利息率。紐馬奇在回答第1804號(hào)的那個(gè)問(wèn)題時(shí)，沒(méi)有把握地含糊其辭地說(shuō)：

　　“毫無(wú)疑問(wèn)，如果要籌款1200萬(wàn)鎊，這1200萬(wàn)鎊是以貴金屬形式還是以材料形式送出，在我們考察一般利息率時(shí)，是不重要的。但是＜這個(gè)但是，是一個(gè)美妙的過(guò)渡，目的是要說(shuō)出恰恰相反的話(huà)＞我相信，這并不完全是不重要的＜它不重要，但又不是不重要＞，因?yàn)樵谝环N情況下，會(huì)有600萬(wàn)鎊立即流回，而在另一種情況下，它卻不會(huì)這樣迅速地流回。因此，這600萬(wàn)鎊是在國(guó)內(nèi)支出，還是全部都輸出，是會(huì)有些＜多么明確?。。緟^(qū)別的?！?/p>

　　說(shuō)600萬(wàn)鎊會(huì)立即流回，這是什么意思呢？如果600萬(wàn)鎊是在英國(guó)支出，那末，它們就會(huì)以鐵軌、機(jī)車(chē)等形式存在，這些鐵軌、機(jī)車(chē)等要送到印度去，但不會(huì)再?gòu)哪抢锪骰兀⑶宜鼈兊膬r(jià)值只能分期償還，就是說(shuō)只能非常緩慢地流回，而600萬(wàn)鎊貴金屬也許會(huì)非常迅速地以實(shí)物形式流回。如果這600萬(wàn)鎊在工資上支出，那末，它們就被消費(fèi)掉了；但是用來(lái)預(yù)付工資的貨幣，照舊在國(guó)內(nèi)流通，或者形成準(zhǔn)備金。生產(chǎn)鐵軌的資本家的利潤(rùn)和600萬(wàn)鎊中補(bǔ)償不變資本的部分，也是這樣。因此，紐馬奇用“流回”這種含混不清的說(shuō)法，只是為了避免直說(shuō)：貨幣仍然留在國(guó)內(nèi)，并且只要這些貨幣執(zhí)行借貸貨幣資本的職能，對(duì)貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)(撇開(kāi)流通可能吸收較多的硬幣不說(shuō))就只有以下區(qū)別：它將由A支付，而不是由B支付。這種以商品形式而不是以貴金屬形式把資本轉(zhuǎn)移到外國(guó)去的投資，只有當(dāng)這種出口商品的生產(chǎn)需要其他外國(guó)商品的額外進(jìn)口時(shí)，才會(huì)影響匯兌率(并不影響對(duì)得到投資的那個(gè)國(guó)家的匯兌率)。這時(shí)，這種生產(chǎn)不是用來(lái)抵銷(xiāo)這種額外進(jìn)口的。但是，同樣的情況，在每一次以信用方式輸出時(shí)都會(huì)發(fā)生，而無(wú)論它是作為投資，還是為了普通商業(yè)的目的。此外，這種額外進(jìn)口也可以通過(guò)反作用，例如在殖民地或美國(guó)方面，引起對(duì)英國(guó)商品的額外需求。

　　紐馬奇以前[第1786號(hào)]曾說(shuō)過(guò)，由于有東印度公司的匯票，英國(guó)對(duì)印度的出口已大于進(jìn)口。查理·伍德爵士曾就這點(diǎn)對(duì)他進(jìn)行反復(fù)盤(pán)問(wèn)。英國(guó)對(duì)印度的出口之所以超過(guò)進(jìn)口，實(shí)際上是由于英國(guó)沒(méi)有對(duì)從印度來(lái)的進(jìn)口支付等價(jià)物所引起的：東印度公司(現(xiàn)在是東印度政府)的匯票，成了從印度征收的貢賦。例如1855年，英國(guó)從印度的進(jìn)口是1267萬(wàn)鎊；英國(guó)向印度的出口是1035萬(wàn)鎊。因此印度有順差225萬(wàn)鎊。

　　“如果事情到此為止，這225萬(wàn)鎊就必須以某種形式匯往印度。但這時(shí)，印度大廈提出了要求。它宣稱(chēng)，它能對(duì)印度各管區(qū)開(kāi)出總額達(dá)325萬(wàn)鎊的匯票＜這個(gè)總額是為東印度公司在倫敦的各種費(fèi)用并為支付給股東的股息而征收的＞。這個(gè)數(shù)額不但抵銷(xiāo)了225萬(wàn)鎊的貿(mào)易差額，而且還提供了100萬(wàn)鎊的余額?！?第1917號(hào))

　　(第1922號(hào))(伍德：)“因此，印度大廈的這種匯票的影響不是增加對(duì)印度的輸出，而是相應(yīng)地減少這種輸出嗎？”

　　(應(yīng)當(dāng)說(shuō)：減少了下面這種必要性，即從印度的輸入，必須用同等數(shù)額的向印度的輸出來(lái)彌補(bǔ)。)紐馬奇先生對(duì)此作了如下的解釋?zhuān)河?guó)人為這370萬(wàn)鎊，向印度輸出了一種“德政”(第1925號(hào))。曾任印度事務(wù)大臣、對(duì)于這種由英國(guó)輸出到印度的“德政”十分熟悉的伍德，正確而挖苦地說(shuō)(第1926號(hào))：

　　“這樣，正如您所說(shuō)的，印度大廈匯票所引起的輸出，不是商品的輸出，而是德政的輸出了?！?/p>

　　因?yàn)橛?guó)“用這種方式”為了“德政”和國(guó)外投資而輸出了許多東西，——因此得到了一種完全和普通營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的輸入品作為貢賦，即部分地作為輸出“德政”的報(bào)償，部分地作為在殖民地或其他地方投資的收入，也就是作為無(wú)須支付任何等價(jià)物的貢賦，——所以很清楚，如果英國(guó)不作相應(yīng)的輸出，只是吃光這種貢賦，匯兌率是不會(huì)受到影響的；因此也很清楚，如果英國(guó)不把這種貢賦投在英國(guó)，而是生產(chǎn)地或非生產(chǎn)地把它再投到國(guó)外，例如，英國(guó)憑這種貢賦向克里木輸出軍需品，那末，匯兌率也不會(huì)受到影響。并且，只要來(lái)自國(guó)外的輸入品列入英國(guó)的收入，——當(dāng)然，這種輸入品必須得到支付，或者是作為無(wú)須等價(jià)物的貢賦，或者是通過(guò)同這種無(wú)償?shù)呢曎x的交 換，或者是通過(guò)普通的貿(mào)易往來(lái)而得到支付，——英國(guó)就可以或者把它消費(fèi)掉，或者把它作為資本重新投入營(yíng)業(yè)。但無(wú)論如何，匯兌率都不會(huì)受到影響，而聰明的威爾遜卻沒(méi)有看到這一點(diǎn)。不論收入的一部分是由本國(guó)產(chǎn)品還是由外國(guó)產(chǎn)品形成(不過(guò)后一種情況要以本國(guó)產(chǎn)品和外國(guó)產(chǎn)品的交 換為前提)，這種收入的消費(fèi)(生產(chǎn)的消費(fèi)或非生產(chǎn)的消費(fèi))都絲毫不會(huì)改變匯兌率，雖然它會(huì)改變生產(chǎn)的規(guī)模。我們要根據(jù)這一點(diǎn)來(lái)判斷下面的問(wèn)題。

　　(第1934號(hào))伍德問(wèn)他說(shuō)，把軍用物資運(yùn)往克里木，是怎樣影響對(duì)土耳其的匯兌率的。紐馬奇回答說(shuō)：

　　“我不理解，單是輸出軍用物資，怎么必然會(huì)影響匯兌率，不過(guò)輸出貴金屬確實(shí)會(huì)影響匯兌率。”

　　可見(jiàn)，在這里，他把貨幣形式的資本和其他形式的資本區(qū)分開(kāi)了。但接著威爾遜問(wèn)道：

　　(第1935號(hào))“如果您大量輸出某種商品，但沒(méi)有相應(yīng)的輸入”，

　　(威爾遜先生忘記了，英國(guó)進(jìn)行了非常大量的輸入，而除了輸出“德政”或以前為投資而輸出資本以外，從來(lái)沒(méi)有任何相應(yīng)的輸出；無(wú)論如何，這不是那種列入通常貿(mào)易活動(dòng)的輸入。但這種輸入的物品會(huì)再用來(lái)交 換比如說(shuō)美國(guó)產(chǎn)品，至于又把美國(guó)產(chǎn)品輸出，而沒(méi)有相應(yīng)的輸入，那末，這絲毫不會(huì)改變以下的事實(shí)：這種輸入品的價(jià)值可以被消費(fèi)掉，而無(wú)須有任何等價(jià)物的外流。這種輸入在沒(méi)有相應(yīng)的輸出的情況下就實(shí)現(xiàn)了；因此，它也可以在不列入貿(mào)易差額的情況下被消費(fèi)掉。)

　　“這樣，您就無(wú)須償還由于輸入而欠下的外債。”

　　(但是，如果您例如通過(guò)國(guó)外信貸，已經(jīng)事先對(duì)這種輸入進(jìn)行了支付，那也就不會(huì)因此欠債了，這個(gè)問(wèn)題和國(guó)際差額根本無(wú)關(guān)；問(wèn)題在于生產(chǎn)的支出還是非生產(chǎn)的支出，而不管這樣消費(fèi)的產(chǎn)品是本國(guó)的產(chǎn)品還是外國(guó)的產(chǎn)品。)

　　“于是您必然會(huì)通過(guò)這種交 易影響匯兌率，這是由于以下的事實(shí)：因?yàn)槟妮敵鰶](méi)有相應(yīng)的輸入，所以沒(méi)有外債要償還?！@對(duì)所有國(guó)家來(lái)說(shuō)都是正確的?！?/p>

　　威爾遜的說(shuō)法就在于，凡是沒(méi)有相應(yīng)輸入的輸出，同時(shí)都是沒(méi)有相應(yīng)輸出的輸入，因?yàn)橛型鈬?guó)的即進(jìn)口的商品參加出口商品的生產(chǎn)。這里是假定，每一種這樣的輸出，都是以未支付的輸入為基礎(chǔ)的，或者都會(huì)產(chǎn)生未支付的輸入，——因而產(chǎn)生外債。這個(gè)假定是錯(cuò)誤的，即使把下述兩種情況撇開(kāi)不說(shuō)：1．英國(guó)有各種不支付任何等價(jià)物的、無(wú)償?shù)妮斎?；例如從印度輸入的一部分物品就是這樣。英國(guó)可以用這些輸入品交 換美國(guó)的輸入品，并且在沒(méi)有相應(yīng)輸入的情況下把后者輸出；無(wú)論如何，就價(jià)值方面來(lái)說(shuō)，英國(guó)輸出的都不過(guò)是它白白得到的東西。2．英國(guó)可能已對(duì)形成追加資本的輸入品，例如美國(guó)的輸入品進(jìn)行了支付；如果英國(guó)把它們非生產(chǎn)地消費(fèi)掉，例如作為軍用物資，那就不會(huì)形成對(duì)美國(guó)的債務(wù)，也不會(huì)影響對(duì)美國(guó)的匯兌率。紐馬奇在第1934號(hào)和1935號(hào)是自相矛盾的，而關(guān)于這一點(diǎn)，伍德在第1938號(hào)提出的問(wèn)題中已經(jīng)指出了：

　　“如果制造那些我們用以輸出而沒(méi)有相應(yīng)的回流的物品＜軍事開(kāi)支＞所使用的商品中，沒(méi)有任何部分是從這些物品所輸往的國(guó)家來(lái)的，這又怎么會(huì)影響對(duì)這個(gè)國(guó)家的匯兌率呢？假定和土耳其的貿(mào)易處于通常的平衡狀態(tài)，英國(guó)和土耳其之間的匯兌率，又怎么會(huì)因?yàn)橄蚩死锬据敵鲕娪梦镔Y而受到影響呢？”

　　在這里，紐馬奇失去了冷靜；他忘記了，他在第1934號(hào)已正確地回答了這個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題，并且說(shuō)：

　　“在我看來(lái)，我們已談完了實(shí)際的問(wèn)題，現(xiàn)在進(jìn)入了一個(gè)非常高深的形而上學(xué)的討論的領(lǐng)域。”

　　{威爾遜對(duì)于他的主張———資本每一次由一國(guó)轉(zhuǎn)移到另一國(guó)，而不管這種轉(zhuǎn)移是以貴金屬形式還是以商品形式進(jìn)行的，匯兌率都會(huì)受到影響——還有另一種解釋。威爾遜當(dāng)然知道，影響匯兌率的是利息率，特別是與互相的匯兌率有關(guān)的那兩個(gè)國(guó)家之間的現(xiàn)行利息率的比例。如果他能證明，資本的過(guò)剩，首先是各種商品(包括貴金屬在內(nèi))的過(guò)剩，也對(duì)利息率的決定發(fā)生影響，他就向他的目標(biāo)接近了一步；要是這樣，這個(gè)資本的相當(dāng)大的一部分向另一個(gè)國(guó)家的轉(zhuǎn)移，就必然會(huì)在兩國(guó)按相反的方向改變利息率，而這樣一來(lái)，也就間接地改變兩國(guó)之間的匯兌率?！ァざ鳌

　　他在當(dāng)時(shí)由他編輯的《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》(1847年第574頁(yè))上寫(xiě)道：

　　“很清楚，各種商品(包括貴金屬在內(nèi))的大量?jī)?chǔ)存所表示的資本過(guò)剩，不僅必然引起一般商品價(jià)格的下降，而且必然引起作為資本的使用報(bào)酬的利息率的下降(1)。如果我們手里的存貨足以在今后二年內(nèi)供應(yīng)本國(guó)，那末，和存貨剛夠供應(yīng)兩個(gè)月相比，我們就能按低得多的利息率，獲得對(duì)這些商品的在一定期間的支配權(quán)(2)。一切貨幣借貸，不論以什么形式進(jìn)行，都不過(guò)是商品支配權(quán)由一個(gè)人手里到另一個(gè)人手里的轉(zhuǎn)移。因此，商品過(guò)剩，貨幣利息就必然低，商品不足，貨幣利息就必然高(3)。如果商品較富裕，和買(mǎi)者的人數(shù)相比，賣(mài)者的人數(shù)就會(huì)增加；并且按照商品量超過(guò)直接消費(fèi)需要的程度，必然會(huì)有一個(gè)越來(lái)越大的部分保存下來(lái)，以備不時(shí)之需。在這種情況下，和有把握可以在幾個(gè)星期之內(nèi)把全部存貨出售的時(shí)候不同，商品所有者會(huì)按較低的條件，用延期付款或賒賣(mài)的辦法出售商品(4)?！?/p>

　　關(guān)于第(1)點(diǎn)，必須指出，貴金屬可以在生產(chǎn)縮減的同時(shí)大量流入。危機(jī)過(guò)去以后那個(gè)時(shí)期的情況，就總是這樣。在下一階段，貴金屬也可以從主要生產(chǎn)貴金屬的國(guó)家流入；其他商品的輸入，在這個(gè)時(shí)期通常由輸出來(lái)平衡。在這兩個(gè)階段內(nèi)，利息率是低的，并且只是慢慢地提高；為什么會(huì)這樣，我們已經(jīng)在前面說(shuō)明了。這種低利息率，沒(méi)有“各種商品的大量?jī)?chǔ)存”的任何影響，也到處可以得到說(shuō)明。而這種影響又是怎樣發(fā)生的呢？例如，棉花的價(jià)格低廉，使紡紗業(yè)者等等有可能獲得高利潤(rùn)。可是利息率為什么低呢？當(dāng)然不是因?yàn)橛媒枞氲馁Y本能夠獲得的利潤(rùn)高。而只是因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)情況下，對(duì)借貸資本的需求沒(méi)有按這個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的比例增長(zhǎng)；就是說(shuō)，只是因?yàn)榻栀J資本具有不同于產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)。《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》所要證明的事情卻正好相反：它要證明借貸資本的運(yùn)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)是一致的。

　　關(guān)于第(2)點(diǎn)，如果我們退一步說(shuō)這個(gè)荒謬的假定——有供應(yīng)今后兩年需要的存貨——還有某種意義，那末，這個(gè)論點(diǎn)就是以商品市場(chǎng)發(fā)生過(guò)剩為前提的。這樣就會(huì)引起價(jià)格下降。現(xiàn)在為一包棉花支付的貨幣比以前少了。但由此決不能得出結(jié)論說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)一包棉花所需的貨幣可以更便宜地弄到。這要看貨幣市場(chǎng)的狀況。如果貨幣可以更便宜地弄到，那也只是因?yàn)樯虡I(yè)信用處于這樣一種狀況，就是它對(duì)于銀行信用的需要比平常少。充斥市場(chǎng)的商品，或是生活資料，或是生產(chǎn)資料。二者的價(jià)格低廉，都會(huì)提高產(chǎn)業(yè)資本家的利潤(rùn)。如果不是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本的充裕和對(duì)貸款的需求互相對(duì)立(不是互相一致)，那價(jià)格低廉為什么會(huì)減低利息呢？情況是這樣，商人和產(chǎn)業(yè)家能夠更容易地彼此提供信用；因?yàn)樯虡I(yè)信用易于獲得，所以產(chǎn)業(yè)家和商人都只需要較少的銀行信用；因此，利息率可以降低。這個(gè)低利息率和貴金屬的流入無(wú)關(guān)，雖然這兩種現(xiàn)象可以并行，而且造成輸入品價(jià)格低廉的原因，也可以造成輸入的貴金屬的過(guò)剩。如果進(jìn)口市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生過(guò)剩，這會(huì)證明對(duì)進(jìn)口商品的需求已經(jīng)減少。這種需求的減少，在價(jià)格低廉時(shí)，只能解釋成是國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)縮減的結(jié)果；不過(guò)，這種縮減在價(jià)格低廉的輸入過(guò)多時(shí)，又是不能解釋的。這些荒謬的東西，無(wú)非是為了證明，價(jià)格的下降等于利息的下降。二者可以同時(shí)并存。但是在這種情況下，這只是表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)動(dòng)方向和借貸貨幣資本運(yùn)動(dòng)方向的對(duì)立，而不是表現(xiàn)二者方向的一致。

　　關(guān)于第(3)點(diǎn)，為什么商品過(guò)剩，貨幣利息就會(huì)低這個(gè)問(wèn)題，即使有了這種進(jìn)一步的說(shuō)明，也還是難于理解。如果商品便宜，為了購(gòu)買(mǎi)一定量商品，我需要比如說(shuō)1000鎊，而不是以前的2000鎊。但也許現(xiàn)在我花了2000鎊，用來(lái)購(gòu)買(mǎi)比以前多一倍的商品，并且通過(guò)也許我必須借來(lái)的同量資本的預(yù)付，來(lái)擴(kuò)大我的營(yíng)業(yè)。現(xiàn)在我和以前一樣，購(gòu)買(mǎi)2000鎊的商品。因此，即使我對(duì)商品市場(chǎng)的需求隨著商品價(jià)格的下降而增加，我對(duì)貨幣市場(chǎng)的需求仍然不變。但如果對(duì)商品市場(chǎng)的需求減少，就是說(shuō)，如果生產(chǎn)不是隨著商品價(jià)格的下降而擴(kuò)大，——而這和《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》所談的全部規(guī)律相矛盾，——那末，對(duì)借貸貨幣資本的需求就會(huì)減少，雖然利潤(rùn)會(huì)增加。但這種利潤(rùn)的增加，會(huì)引起對(duì)借貸資本的需求。并且，商品價(jià)格的低廉，可以有三個(gè)原因。首先是因?yàn)樾枨蟛蛔恪＿@時(shí)，利息率低，是由于生產(chǎn)萎縮，而不是由于商品便宜，商品便宜只是生產(chǎn)萎縮的表現(xiàn)?；蚴且?yàn)楣┙o大大超過(guò)需求。這可以是由于市場(chǎng)商品過(guò)剩等等造成的，而市場(chǎng)商品過(guò)剩會(huì)導(dǎo)致危機(jī)，并在危機(jī)時(shí)期和高利息率結(jié)合在一起?；蚴且?yàn)樯唐穬r(jià)值已經(jīng)下降，以致同樣的需求可以按較低的價(jià)格得到滿(mǎn)足。在后一種情況下，利息率為什么會(huì)下降呢？是因?yàn)槔麧?rùn)增加了嗎？如果因?yàn)楝F(xiàn)在獲得同量生產(chǎn)資本或商品資本所需要的貨幣資本比較少，那末，這只是證明，利潤(rùn)和利息互成反比。因此，在任何場(chǎng)合，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》的一般論點(diǎn)都是錯(cuò)誤的。商品的貨幣價(jià)格低和利息率低，不是必然連在一起的。否則，在產(chǎn)品的貨幣價(jià)格最低的那些最貧窮的國(guó)家，利息率也應(yīng)該最低；而在農(nóng)產(chǎn)品的貨幣價(jià)格最高的那些最富有的國(guó)家，利息率也應(yīng)該最高?！督?jīng)濟(jì)學(xué)家》一般地說(shuō)也承認(rèn)，如果貨幣的價(jià)值下降，這就不會(huì)影響利息率。100鎊仍然帶來(lái)105鎊；如果100鎊所值較少，5鎊利息所值也較少。這個(gè)比率不受原來(lái)金額增值或貶值的影響。從價(jià)值的角度來(lái)看，一定量的商品等于一定額的貨幣。如果這個(gè)商品量的價(jià)值提高了，它就等于一個(gè)較大的貨幣額；如果它的價(jià)值下降了，結(jié)果也就相反。如果它＝2000，5%就＝100；如果它＝1000，5%就＝50。但是這絲毫不會(huì)改變利息率。在這里只有一點(diǎn)是對(duì)的：既然購(gòu)買(mǎi)同量商品以前只需要1000鎊，現(xiàn)在需要2000鎊，因此需要更多的貸款。但這一點(diǎn)在這里不過(guò)表明利潤(rùn)和利息之間的反比例。因?yàn)槔麧?rùn)隨著不變資本要素和可變資本要素的便宜而增長(zhǎng)，而利息則隨著下降。不過(guò)，相反的情形也能發(fā)生，并且經(jīng)常發(fā)生。例如，棉花可以因?yàn)閷?duì)棉紗和棉布沒(méi)有需求而變得便宜；它也可以因?yàn)槊藜徔棙I(yè)的大量利潤(rùn)對(duì)棉花產(chǎn)生大量需求而相對(duì)變得昂貴。另一方面，產(chǎn)業(yè)家的利潤(rùn)又可以正好因?yàn)槊藁ǖ膬r(jià)格低廉而提高。哈伯德的統(tǒng)計(jì)表證明，利息率和商品價(jià)格各自進(jìn)行著完全獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)；而利息率的運(yùn)動(dòng)同金屬貯藏和匯兌率的運(yùn)動(dòng)卻正好是互相適應(yīng)的。《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》寫(xiě)道：

　　“因此，商品過(guò)剩，貨幣利息就必然低?！?/p>

　　但在危機(jī)時(shí)期情況正好相反；商品過(guò)剩，不能轉(zhuǎn)化為貨幣，因此利息率高。在周期的另一個(gè)階段，對(duì)商品的需求大，因此回流迅速，但同時(shí)商品價(jià)格提高，而由于回流迅速，利息率較低?！八鼈儯忌唐罚静蛔悖泿爬⒕捅厝桓摺?。但是，在危機(jī)以后的松弛時(shí)期情況又正好相反。商品不足，——絕對(duì)地說(shuō)，不是同需求相對(duì)來(lái)說(shuō)——，而利息率是低的。

　　關(guān)于第(4)點(diǎn)。在市場(chǎng)商品過(guò)剩時(shí)，和現(xiàn)有存貨預(yù)期可以迅速賣(mài)完時(shí)相比，商品所有者——如果他能出售——將廉價(jià)拋售商品，這是十分明顯的。但利息率為什么會(huì)因此下降，卻不是很清楚的。

　　如果市場(chǎng)上進(jìn)口商品過(guò)剩，利息率可能提高，因?yàn)樗姓卟辉赴焉唐穬A銷(xiāo)到市場(chǎng)上，而對(duì)借貸資本有更大的需求。但利息率也可能下降，因?yàn)樯虡I(yè)信用活躍，對(duì)銀行信用的需求就保持在相對(duì)低的水平上。

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》提到利息率的提高和貨幣市場(chǎng)所受的其他壓力對(duì)1847年匯兌率的迅速影響。但是不要忘記，盡管匯兌率有了轉(zhuǎn)變，一直到4月底，金還是繼續(xù)外流；只是到5月初，才有轉(zhuǎn)變。

　　1847年1月1日，銀行的金屬貯藏為15066691鎊；利息率為3 1/2％；三個(gè)月期的匯兌率，對(duì)巴黎為25.75；對(duì)漢堡為13.10；對(duì)阿姆斯特丹為12.3 1/4。3月5日，金屬貯藏減少到11595535鎊；貼現(xiàn)率提高到4％；匯兌率對(duì)巴黎跌到25.67 1/2，對(duì)漢堡跌到13.9 1/4，對(duì)阿姆斯特丹跌到12.2 1/2。金繼續(xù)外流。見(jiàn)下表：(略)

　　1847年，英國(guó)輸出的貴金屬總額為8602597鎊。其中：

　　向美國(guó)輸出……………………………………3226411鎊

　　向法國(guó)輸出……………………………………2479892鎊

　　向漢薩各城市輸出……………………………95878l鎊

　　向荷蘭輸出……………………………………247743鎊

　　盡管3月底匯兌率有了轉(zhuǎn)變，金的外流還持續(xù)了整整一個(gè)月；也許是流向美國(guó)。

　　{《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》1847年第954頁(yè)中說(shuō)}：“在這里我們看到，利息率的提高以及隨之而來(lái)的貨幣緊迫，在糾正不利的匯兌率，并使金的流動(dòng)發(fā)生轉(zhuǎn)向方面起了多么迅速和顯著的作用，結(jié)果金又流回英國(guó)。這種作用的發(fā)生，和支付差額完全無(wú)關(guān)。較高的利息率，使英國(guó)和外國(guó)的有價(jià)證券價(jià)格跌落，并由此造成了外國(guó)人大量購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的局面。這種情況增加了由英國(guó)開(kāi)出的匯票的金額。但是另一方面，在利息率高時(shí)，獲得貨幣非常困難，以致在匯票金額增大時(shí)，對(duì)這種匯票的需求卻減少了。由于同樣原因，對(duì)外國(guó)商品的定單取消了，英國(guó)人在外國(guó)有價(jià)證券上的投資實(shí)現(xiàn)了，貨幣又被送回英國(guó)進(jìn)行投資。于是，例如在5月10日的《里約熱內(nèi)盧物價(jià)通報(bào)》上，我們看到：{對(duì)英國(guó)的}匯兌率發(fā)生了新的跌落，這主要是因?yàn)橛?guó)人大量出售{巴西}公債所得的金額的匯寄對(duì)市場(chǎng)形成了壓力而引起的。英國(guó)利息率極低時(shí)投在外國(guó)各種有價(jià)證券上的英國(guó)資本，因此會(huì)在利息率提高時(shí)重新流回?！?/p>

　　英國(guó)的貿(mào)易差額

　　單是印度就要為“德政”，為英國(guó)資本的利息和股息等等，向英國(guó)支付約500萬(wàn)鎊的貢賦，這里還不包括每年寄回的匯款，其中部分是官吏積蓄的薪俸，部分是英國(guó)商人為在英國(guó)投資而寄回的一部分利潤(rùn)。每個(gè)英國(guó)殖民地，都由于同樣的原因，不斷地寄回大量匯款。澳大利亞、西印度、加拿大等處的大多數(shù)銀行，都是用英國(guó)資本設(shè)立的，股息也必須付給英國(guó)。英國(guó)還擁有許多外國(guó)的國(guó)債券，即歐洲的、北美洲的和南美洲的國(guó)債券，從中都有利息可得。此外，英國(guó)還參與外國(guó)鐵路、運(yùn)河、礦山等事業(yè)，也有相應(yīng)的股息。而所有這些項(xiàng)目的匯款，幾乎完全是以超過(guò)英國(guó)輸出額的產(chǎn)品的形式得到的。另一方面，因外國(guó)人持有英國(guó)有價(jià)證券和英國(guó)人居留國(guó)外需要消費(fèi)而從英國(guó)流到國(guó)外的金額，對(duì)比之下，是微不足道的。

　　當(dāng)問(wèn)題只限于貿(mào)易差額和匯兌率時(shí)，它“在任何一定的時(shí)候，都是一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題。通?！?guó)對(duì)它的輸出品提供長(zhǎng)期的信用，而對(duì)輸入品則用現(xiàn)金來(lái)支付。有的時(shí)候，這種習(xí)慣上的區(qū)別對(duì)匯兌率發(fā)生重大的影響。在我國(guó)輸出大大增加時(shí)，如1850年，英國(guó)的投資就持續(xù)地增加……這樣，1849年出口商品得到的款項(xiàng)，可能到1850年才匯回來(lái)。但是如果1850年的輸出額超過(guò)1849年的輸出額600萬(wàn)鎊，實(shí)際的結(jié)果就必然是，這一年流出國(guó)外的貨幣比同年流回的要多；并且也就是以這種方式對(duì)匯兌率和利息率發(fā)生影響。但是，當(dāng)我們的營(yíng)業(yè)在危機(jī)中受到挫折，我們的輸出大為減少時(shí)，因前幾年輸出較多而得到的到期匯款，就會(huì)大大超過(guò)我們輸入物品的價(jià)值；匯兌率相應(yīng)地變得對(duì)我們有利，資本迅速地在國(guó)內(nèi)積累起來(lái)，利息率下降”(《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》1851年1月11日)。

　　外匯率可以由于以下原因而發(fā)生變化：

　　1．一時(shí)的支付差額。不管造成這種差額的是什么原因——純粹商業(yè)的原因，國(guó)外投資，或國(guó)家支出，如戰(zhàn)時(shí)的支出等等，只要由此會(huì)引起對(duì)外的現(xiàn)金支付。

　　2．一國(guó)貨幣的貶值。不管是金屬貨幣還是紙幣都一樣。在這里匯兌率的變化純粹是名義上的。如果現(xiàn)在1鎊只代表從前代表的貨幣的一半，那它就自然不會(huì)算作25法郎，而只算作12.5法郎了。

　　3．如果一國(guó)用銀，一國(guó)用金作“貨幣”，那末，在談到這兩國(guó)之間的匯兌率時(shí)，這種匯兌率就取決于這兩種金屬價(jià)值的相對(duì)變動(dòng)，因?yàn)檫@種變動(dòng)顯然影響這兩種金屬的平價(jià)。例如1850年的匯兌率就是這樣：它對(duì)英國(guó)來(lái)說(shuō)是不利的，雖然那時(shí)英國(guó)的輸出大大增加了。不過(guò)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有發(fā)生金的外流。這是銀價(jià)值和金價(jià)值相比突然提高的結(jié)果。(見(jiàn)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》1850年11月30日)

　　1英鎊的匯兌率平價(jià)，對(duì)巴黎為25法郎20生丁；對(duì)漢堡為13銀行馬克10 1/2先令；對(duì)阿姆斯特丹為11佛羅倫97分。只要對(duì)巴黎的匯兌率超過(guò)25.20，它就會(huì)相應(yīng)地有利于對(duì)法國(guó)欠債的英國(guó)人，或有利于購(gòu)買(mǎi)法國(guó)商品的人。在這兩種情況下，英國(guó)人都可以用較少的英鎊來(lái)達(dá)到自己的目的。對(duì)那些遙遠(yuǎn)的不易獲得貴金屬的國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果匯票短缺，不夠應(yīng)付匯回英國(guó)的匯款，那末，自然的結(jié)果就是提高各種通常向英國(guó)輸出的產(chǎn)品的價(jià)格，因?yàn)閷?duì)這些用來(lái)代替匯票送往英國(guó)的產(chǎn)品，產(chǎn)生了更大的需求。在印度，情況往往就是這樣。

　　當(dāng)英國(guó)貨幣大量過(guò)剩，利息率低落，有價(jià)證券的價(jià)格提高時(shí)，不利的匯兌率，甚至金的外流就可能發(fā)生。

　　在1848年，英國(guó)從印度得到了大量的銀，因?yàn)榭煽康膮R票不多，而普通的匯票由于1847年的危機(jī)和印度商業(yè)的大失信用而不受歡迎。這全部的銀剛到英國(guó)，就流向大陸 去了，在那里，革命到處引起貯藏貨幣的現(xiàn)象。這些銀在1850年大部分又流回印度，因?yàn)楫?dāng)時(shí)匯兌率的狀況，使這種做法有利。

　　貨幣主義本質(zhì)上是天主教的；信用主義本質(zhì)上是基督教的?！疤K格蘭人討厭金子”。作為紙幣，商品的貨幣存在只是一種社會(huì)存在。信仰使人得救。這是對(duì)作為商品內(nèi)在精神的貨幣價(jià)值的信仰，對(duì)生產(chǎn)方式及其預(yù)定秩序的信仰，對(duì)只是作為自行增殖的資本的人格化的生產(chǎn)當(dāng)事人個(gè)人的信仰。但是，正如基督教沒(méi)有從天主教的基礎(chǔ)上解放出來(lái)一樣，信用主義也沒(méi)有從貨幣主義的基礎(chǔ)上解放出來(lái)。