盡管戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，富有家族迅速崛起，但美國(guó)政府的財(cái)務(wù)狀況卻不妙。1866年，美國(guó)國(guó)庫(kù)只剩大約1億美元，而公共債務(wù)在戰(zhàn)爭(zhēng)中已經(jīng)迅速膨脹到30億美元。美國(guó)財(cái)政部準(zhǔn)備在重建經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，發(fā)行10到40年的長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)償還短期的債務(wù)。賽利格曼作為戰(zhàn)爭(zhēng)期間的國(guó)債銷售明星，在長(zhǎng)債的發(fā)行上電承攬了一大塊業(yè)務(wù)。

賽利格曼在林肯總統(tǒng)時(shí)代，跟三任財(cái)政部長(zhǎng)的關(guān)系都不錯(cuò)。1869年上任的總統(tǒng)格蘭特更是約瑟夫·賽利格曼在賓州開雜貨鋪時(shí)就結(jié)識(shí)的鐵哥們兒。格蘭特總統(tǒng)甚至私下找賽利格曼談話，問(wèn)他愿不愿意出任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)一職。約瑟夫雖然能力不成問(wèn)題，但他不愿意出頭露面，婉拒了格蘭特總統(tǒng)的邀請(qǐng)。不料，后來(lái)格蘭特總統(tǒng)任命的新財(cái)長(zhǎng)喬治·波特威爾成了約瑟夫的對(duì)頭。他們的關(guān)系一開始還不錯(cuò)，共同制訂計(jì)劃，對(duì)財(cái)政部特別是國(guó)債延展，貨幣穩(wěn)定，建立美國(guó)政府在海外的信用等方面都達(dá)成了共識(shí)。其中兩個(gè)方面的共識(shí)至關(guān)重要，第一就是美國(guó)重新恢復(fù)金屬貨幣體系，停止林肯綠幣發(fā)行；第二是戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束，政局穩(wěn)定，美國(guó)政府債券高達(dá)6%的利息過(guò)高。

請(qǐng)注意，此時(shí)的約瑟夫并沒有一官半職，居然能夠和財(cái)長(zhǎng)共同討論貨幣與財(cái)政政策，可見約瑟夫?qū)γ绹?guó)政府的影響力之深。比如6%的國(guó)債利息定價(jià)，涉及到30多億美元的龐大債券市場(chǎng)的價(jià)格走向，賽利格曼家族作為游戲規(guī)則制定者，同時(shí)又是債券市場(chǎng)的大玩家，其中的利益沖突顯而易見，卻暢行無(wú)阻，這樣的局面其實(shí)一直持續(xù)到今天。

賽利格曼家族每做出一個(gè)判斷和說(shuō)明，整個(gè)美國(guó)債券市場(chǎng)都要仔細(xì)傾聽，因?yàn)槊恳粋€(gè)基點(diǎn)的變動(dòng)，在規(guī)模巨大的債券市場(chǎng)上都意味著生意的成功或失敗。賽利格曼家族和財(cái)長(zhǎng)達(dá)成了共識(shí)，美國(guó)國(guó)債利息應(yīng)該被確定為5%。

但是當(dāng)波特威爾向國(guó)會(huì)上報(bào)債券發(fā)行計(jì)劃時(shí)，利息不再是兩人說(shuō)好的5%，而被調(diào)整成了4.5%。約瑟夫聞?dòng)嵅淮笈?，波特威爾竟然沒有事先通知他，就擅自將利息下調(diào)為4.5%，中問(wèn)差了50個(gè)基點(diǎn)之多。怒不可遏的約瑟夫徑直沖到波特威爾的辦公室大聲抗議，他認(rèn)為利息太低而且降得太快，強(qiáng)調(diào)這么低的利息在歐洲市場(chǎng)是賣不動(dòng)的。作為承銷商，國(guó)債利息定得越高銷售越容易，承銷費(fèi)也就越好賺,4.5%的國(guó)債利息大大提高了銷售的難度，降低了賽利格曼家族的利潤(rùn)空間，難怪他如此憤怒。不過(guò)，波特威爾是站在美國(guó)政府的立場(chǎng)上看問(wèn)題，下降50個(gè)基點(diǎn)將大大降低政府的財(cái)政支出，間接減少全體人民的稅負(fù)，利國(guó)利民。作為財(cái)政部長(zhǎng)，他也完全沒有義務(wù)事先向華爾街銀行家請(qǐng)示匯報(bào)。理論歸理論，波特威爾觸犯了國(guó)

際銀行家們定下的“潛規(guī)則”。

不要忘記，誰(shuí)掌握著世界金融市場(chǎng)信用和資本流動(dòng)的渠道，誰(shuí)才是真正的游戲規(guī)則制定者！渠道為正在金融市場(chǎng)上更是鮮血淋漓的真理。約瑟夫作為券商敢于沖到美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)辦公室大吵大鬧，對(duì)于中國(guó)人來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直不可思議，但在金權(quán)至上的西方，其實(shí)再正常不過(guò)。華爾街制定方針，華盛頓執(zhí)行政策，過(guò)去如此，現(xiàn)在依然如此。

約瑟夫堅(jiān)稱如此低的國(guó)債利息，不僅在歐洲市場(chǎng)沒法銷售，而且在世界任何地方都賣不動(dòng)。但是波特威爾的態(tài)度不容動(dòng)搖．30億美元的國(guó)債，每節(jié)省50個(gè)基點(diǎn)就是節(jié)省1500萬(wàn)美元的政府開銷，要知道當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部全部家底只有區(qū)區(qū)1億美元！波特威爾冷冷地說(shuō)：“我已經(jīng)決定了，4.5%的利息非常合適?！奔s瑟夫憤怒得無(wú)以復(fù)加，直截了當(dāng)?shù)馗嬖V波特威爾：“你是個(gè)笨蛋，非常愚蠢！”

為了支持他的論點(diǎn)，約瑟夫馬上給他在法蘭克福的兄弟亨利寫信，讓他打聽德國(guó)銀行家是否愿意接受波特威爾的報(bào)價(jià)，與此同時(shí)，他命令在巴黎的另外一個(gè)弟弟威廉，去了解巴黎金融市場(chǎng)的反應(yīng)。結(jié)果巴黎的馬列特、米臘博、霍廷格家族的反應(yīng)與約瑟夫的完全一致，波特威爾的低息國(guó)債銷售是不可能在歐洲發(fā)行成功的，5%是最低的底線。

但是波特威爾仍然堅(jiān)持他的觀點(diǎn)，拒絕向國(guó)際銀行家讓步。約瑟夫由于跟歐洲國(guó)際銀行家取得了共識(shí)，所以也堅(jiān)決不讓，而且開始游說(shuō)國(guó)會(huì)議員，試圖讓他們出面勸誡波特威爾停止“荒唐”的做法。結(jié)果波特威爾被激怒了。他抗議說(shuō)，約瑟夫?qū)φ聞?wù)的干涉是沒有任何授權(quán)的，更不應(yīng)該去直接干涉國(guó)會(huì)決策，很快兩人的敵意就變得公開化。很明顯，誰(shuí)控制著國(guó)際金融市場(chǎng)的渠道，誰(shuí)就可以要挾政府，甚至直接和政府進(jìn)行對(duì)抗。

在雙方僵持不下之際，還足美國(guó)國(guó)會(huì)作出妥協(xié)，1870年7月14日和1871年1月12日國(guó)會(huì)授權(quán)兩次國(guó)債發(fā)行，總額是15億美元。這個(gè)發(fā)行利率在一定程度上偏向波特威爾的方案，15億中間只有2億按照5%的利率發(fā)行，算是給賽利格曼家族一個(gè)面子，其余部分的利息甚至比波特威爾提出的4.5%還要低，僅為3.5%，這使約瑟夫受到了重創(chuàng)，非常郁悶，他覺得被人利用了。其實(shí)，波特威爾找約瑟夫合作的主要目的是利用約瑟夫金融方面的專才，幫他設(shè)計(jì)出一套計(jì)劃，最后他做調(diào)整的只是發(fā)行債券的利率，而其他部分仍然延用了約瑟夫的方案。作為補(bǔ)償，賽利格曼家族應(yīng)該拿到這5%利息的2億美元債券承銷生意，市場(chǎng)人士也是如此認(rèn)為的，華爾街眾多債券承銷商蜂擁而來(lái)，找到約瑟夫要求做分銷商。

誰(shuí)也沒有想到，美國(guó)財(cái)政部給賽利格曼家族5%國(guó)債承銷額度僅1個(gè)億，比他們期望的2個(gè)億少了一半。1871年3月，巴黎的威廉·賽利格曼在給朋友的信中氣憤地說(shuō)道：“昨天晚上我被電報(bào)的內(nèi)容完全震驚了，波特威爾在歐洲任命了承銷美國(guó)債券的代理人，在這些公司清單中，賽利格曼甚至不在承銷商之列。這與我們相信的事情完全相反，在目前的情況下，我們完全是被政府玩弄了，我們不知道是什么造成了這般忽視我們存在的事實(shí)，這種待遇如此之不公正，到底是因?yàn)椴ㄌ赝枌?duì)我們存有私人怨恨，還是對(duì)我們?nèi)鄙傩判?，或者?jìng)爭(zhēng)者使了一些陰謀詭計(jì)？”

波特威爾財(cái)長(zhǎng)也在權(quán)衡利弊，經(jīng)過(guò)思考，他還是決定讓賽利格曼家族進(jìn)承銷團(tuán) ，但是只是普通成員，而不享有任何特殊待遇。賽利格曼家族在受到這種“羞辱”之下，斷定國(guó)債銷售肯定會(huì)失敗。由于他在國(guó)際銀行家圈子的深厚人脈關(guān)系，他的這個(gè)“斷言”果然應(yīng)驗(yàn)了，整個(gè)債券銷售情況極差。最后波特威爾甚至不得不直銷沒有賣出的債券。這種試圖繞過(guò)國(guó)際銀行家苦心經(jīng)營(yíng)的金融渠道的辦法，在市場(chǎng)上遭到了同際銀行家的集體抵制，大部分債券根本賣不動(dòng)。無(wú)奈之下，波特威爾只能邀請(qǐng)賽利格曼家族加入倫敦和紐約兩個(gè)承銷銀團(tuán) 。債券果然熱銷了。最后格蘭特總統(tǒng)非常高興地宣布，這次債券發(fā)行，確立了美國(guó)在海外信用的建立。