戰(zhàn)后初期，美國(guó)貿(mào)易持續(xù)順差，各國(guó)美元和黃金不斷涌人美國(guó)，美國(guó)一度擁有高達(dá)世界黃金儲(chǔ)備總量的2/3。美元源源不斷地回流美國(guó)，而歐洲卻陷入嚴(yán)重的美元短缺危機(jī)。這可愁壞了美國(guó)。

設(shè)計(jì)布雷頓森林體系的目的，就是希望美元流出美國(guó)，涌向世界，在國(guó)際貿(mào)易的大循環(huán)中為美國(guó)帶來(lái)潛力無(wú)限的財(cái)富和控制力。輸出美元事關(guān)美國(guó)貨幣戰(zhàn)略的全局，為此美國(guó)制訂了援助歐洲的馬修爾計(jì)劃、援助日本的道奇計(jì)劃，以及世界銀行和國(guó)際貨幣基金等眾多經(jīng)濟(jì)重建計(jì)劃。更為重要的美元輸出手段，還包皮括了美國(guó)跨國(guó)公司的海外直接投資，洶涌而來(lái)的海外投資美元大潮，在資金匱乏的戰(zhàn)后歐洲橫沖直撞，攻城略地兼并資產(chǎn)，引發(fā)了歐洲人的驚呼。美元此時(shí)占盡天時(shí)地利人和，一時(shí)間美元權(quán)傾歐洲。

20世紀(jì)50年代以來(lái)，歐洲經(jīng)濟(jì)正從戰(zhàn)后的廢墟里漸次復(fù)蘇。馬修爾計(jì)劃帶來(lái)了滾滾的美元，布雷頓森林體系建立起穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，煤鋼聯(lián)盟形成了歐洲共同市場(chǎng)，在這一切基礎(chǔ)之上，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，美國(guó)如雪片一般飛來(lái)的軍品訂單，使得歐洲經(jīng)濟(jì)開始滿負(fù)荷高速運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。從1950 – 1953年，美國(guó)在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中耗資約300億美元，雖然遠(yuǎn)比不上二戰(zhàn)的規(guī)模，但也足以讓歐洲和日本發(fā)了一筆小橫財(cái)。

對(duì)于朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)的融資，美國(guó)并沒有采用大幅增強(qiáng)稅等傳統(tǒng)辦法，而是更多地采取了“印鈔票”來(lái)解決。由于美元獨(dú)特的世界儲(chǔ)備貨幣地位，美國(guó)在進(jìn)行朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，再也不必像當(dāng)年大英帝國(guó)在一戰(zhàn)和二戰(zhàn)中那樣向美國(guó)大舉借債，而是由美聯(lián)儲(chǔ)出面將國(guó)債“貨幣化”，向世界經(jīng)濟(jì)注入美元紙幣，然后再竭盡所能地賴掉債務(wù)。

國(guó)債貨幣化所制造出來(lái)的大量“劣質(zhì)美元”，開始隨著美國(guó)在海外每年高達(dá)30億美元的軍事開支，以及跨國(guó)公司在歐洲的并購(gòu)?fù)顿Y，而將通貨膨脹的種子撒遍歐洲大地。無(wú)論人們是否意識(shí)到，也不管是主動(dòng)還是被動(dòng)，只要他持有美元，他就是為美國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)提供融資的倒霉蛋。

一切仿佛又回到了20年代，金匯兌本位制內(nèi)在的雙重信用創(chuàng)造的痼疾，在布雷頓體系下被擴(kuò)張到了全球。正如1947年經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬所發(fā)現(xiàn)的那樣，美國(guó)向全球提供兩種貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)，黃金與美元，而且以35美元兌換一盎司黃金的固定價(jià)格將兩者綁死在一起，黃金供應(yīng)慢而美元增長(zhǎng)快。美元擴(kuò)張的內(nèi)在原因在于，當(dāng)美元被輸出到德國(guó)，德國(guó)將由于外匯儲(chǔ)備增加而不得不增加馬克供應(yīng)；同時(shí)，德國(guó)又會(huì)自動(dòng)將美元再存入美國(guó)的銀行系統(tǒng)，而美國(guó)由于回流的美元可在本國(guó)進(jìn)行再度信用創(chuàng)造。這一過(guò)程還可以持續(xù)不斷地進(jìn)行下去。法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)呂夫，曾用更形象的例子來(lái)描述這一過(guò)程，美元反復(fù)的信用創(chuàng)造就如同“在舞臺(tái)上行進(jìn)的一隊(duì)士兵，他們可以在臺(tái)前幕后反反復(fù)復(fù)地出現(xiàn)”。結(jié)果必然是美元越來(lái)越多，流動(dòng)性越來(lái)越泛濫，債務(wù)泡沫越吹越大，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果越來(lái)越嚴(yán)重。20年代的金匯兌本位制所造成的債務(wù)泡沫破裂，導(dǎo)致了30年代的世界經(jīng)濟(jì)大蕭條，五六十年代盛行的布雷頓體系所形成的美元泡沫，結(jié)局是70年代肆虐全球的美元危機(jī)和惡性通貨膨脹。70年代后建立的美元本位制，在全球經(jīng)過(guò)30多年的信用擴(kuò)張和債務(wù)催生，最終導(dǎo)致的就是現(xiàn)在世界范圍的主權(quán)貨幣危機(jī)！

由于金匯兌本位制的遺傳毛病，美元的增長(zhǎng)必然超過(guò)黃金，而維持美元與黃金之間的鎖定價(jià)格，也就成為一個(gè)從邏輯上看根本無(wú)法持續(xù)存在的幻覺。特里芬在1947年發(fā)現(xiàn)的這一問(wèn)題，在美元極度短缺的時(shí)代，在美國(guó)擁有世界黃金儲(chǔ)備高達(dá)2/3的情況下，基本沒有引起政治家們的關(guān)注。人們僅僅是把所謂的“特里芬難題”當(dāng)做一個(gè)“有趣”的學(xué)術(shù)“腦筋急轉(zhuǎn)彎”。

作為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元必須持續(xù)不斷地輸出，以滿足各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)本國(guó)貨幣擴(kuò)張的需要；同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也要求美元輸出的規(guī)模不斷擴(kuò)大，以保證國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的進(jìn)行。瓶頸在于當(dāng)美元的輸出規(guī)模大于自身的黃金儲(chǔ)備時(shí)，就會(huì)自動(dòng)引爆全世界用美元紙幣去擠兌美國(guó)黃金儲(chǔ)備的危機(jī)。

當(dāng)60年代初，歐洲各國(guó)手中的美元第一次超過(guò)了美國(guó)的黃金儲(chǔ)備總量時(shí)，美元在歐洲嚴(yán)重過(guò)剩的問(wèn)題就變得異常刺眼。如何應(yīng)付過(guò)剩的美元呢？歐洲60年代所碰到的問(wèn)題，恰如中國(guó)現(xiàn)在所面臨的處境。