1922年熱那亞會議上，英格蘭銀行行長諾曼發(fā)明的“外匯儲備”概念，一直是個令人生疑且效果失敗的貨幣制度。英國人在一戰(zhàn)后缺乏黃金，因此想出了這個貨幣“水變油”的伎倆，提出英鎊和美元一起作為各國央行的貨幣儲備，支撐各國貨幣發(fā)行，這就是金匯兌本位制的實質(zhì)。各國貨幣與英鎊、美元這兩種核心貨幣掛鉤，核心貨幣再承諾白由兌換黃金。這一貨幣制度造成了20世紀(jì)20年代世界流動性泛濫，最終以30年代大蕭條收常

1944年的布雷頓森林體系，將這一制度進(jìn)行了全球版升級，核心貨幣變成了美元，美元儲備成為各國貨幣的基石，結(jié)果導(dǎo)致了1971年全球貨幣體系崩潰。

1971年美債帝國誕生后，特別是1979年美聯(lián)儲主席沃爾克采用貨幣“化療”鞏固了美元霸主地位之后，美元儲備再次大行其道，直到歐元誕生。

實際上，以主權(quán)國家貨幣及其背后資產(chǎn)國債作為世界各國貨幣發(fā)行基礎(chǔ)，存在著不可克服的內(nèi)在邏輯矛盾，這就是當(dāng)年著名的“特里芬難題”，這一矛盾如今仍然適用。從邏輯上分析，美元體系遲早會再度崩潰，而以美元和美債作為外匯儲備核心資產(chǎn)的國家將無一幸免。這只是個時間早晚問題，而不是會不會的問題。

既然明確知道這一點，再將美元儲備作為人民幣的發(fā)行基礎(chǔ)，就違反了“君子不立危墻之下”的原則。持有美債，無異于將國內(nèi)儲蓄輸出，壓制國內(nèi)市場規(guī)模的擴(kuò)大。持有美元，也就是間接持有美元背后的美國國債，同樣相當(dāng)于為美國赤字提供融資。

可這些美元到底能買什么東西呢？中國積累的外匯儲備規(guī)模是如此之大，以至于突然發(fā)現(xiàn)手中拿著大量過剩的美元，其實除了美國國債之外，其他好東西啥都買不到。這時，中國是不是該反問一下，這種出口創(chuàng)匯還有意義嗎？美元資產(chǎn)的真實購買力每年都在貶值，這不相當(dāng)于把出口商品的一部分直接倒進(jìn)了太平洋嗎？為了就業(yè)，中國消耗了資源、能源、人力和物力，難道就是為了把產(chǎn)品一批批地倒進(jìn)大海嗎？能不能干點有意義的事呢？有人認(rèn)為中國必須持續(xù)購買美國國債，否則現(xiàn)在持有的美國國債資產(chǎn)就會縮水。這個邏輯也有問題，如果你持有一只虧損公司的股票，而且你知道它未來還會虧下去，你會選擇繼續(xù)瘋狂購買來維持股價嗎？除非你準(zhǔn)備拉高出貨！可最不幸的是，你突然發(fā)現(xiàn)其實自己就是那個最大、最后和最笨的接棒者了。

人民幣基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)在歷史上曾有四種渠道：再貸款、再貼現(xiàn)、財政透支和外匯占款。1994年以前，再貸款是人民幣的主要投放方式，1983 – 1993年占基礎(chǔ)貨幣投放的70%~90%。在這段時間內(nèi)，人民幣與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)度很高，因為再貸款是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從中央銀行拿到的貸款，這些貸款投向了國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。1994年匯率并軌后，人民幣發(fā)行機(jī)制逐漸變異，外匯占款比重越來越高，人民幣基礎(chǔ)貨幣的抵押品日益依賴外匯儲備，人民幣發(fā)行的獨立性逐漸遭到削弱。

人民幣的發(fā)行越來越與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平無關(guān)，而與外國貨幣，特別是外國政府的信用捆綁在一起。在這種情況下，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式發(fā)生了重大變化，從依靠國內(nèi)市場變成依賴國際市常獨立自主的人民幣曾是中國金融元老們定下的根本原則，50年代陳云就提出人民幣既不與美元、英鎊和黃金掛鉤，也不與蘇聯(lián)的盧布掛鉤，因為老一輩的人曾目睹了蔣介石的法幣與英鎊、美元掛鉤后，貨幣主權(quán)旁落，金融高邊疆淪喪，國家經(jīng)濟(jì)日益殖民化的嚴(yán)重后果。

縱觀貨幣史，任何大國的貨幣崛起，都是以本國的財富作為貨幣儲備，為本國的經(jīng)濟(jì)或本國主導(dǎo)下的世界經(jīng)濟(jì)循環(huán)提供信用的血液。大英帝同主宰世界時，是以黃金為貨幣儲備；美元橫行天下時，是以美國國債為貨幣本位：歐元橫空出世后，是以歐洲國債為發(fā)行基礎(chǔ)；人民幣未來縱橫江湖時，豈能在美債的卵翼之下搏擊長空？

外匯儲備，是貨幣邊緣國家被核心貨幣強權(quán)統(tǒng)治的標(biāo)志，而絕非貨幣獨立自主的象征，它不代表貨幣的強大，而僅僅體現(xiàn)出貨幣依附性的深重。

外匯占款問題，不是一個技術(shù)細(xì)節(jié)，而是中國貨幣戰(zhàn)略方向的抉擇。

為使人民幣重新取得貨幣發(fā)行的主導(dǎo)權(quán)，使國內(nèi)信用創(chuàng)造服務(wù)于本國經(jīng)濟(jì)循環(huán)，必須切斷外匯進(jìn)入央行的通道。具體做法是：建立“外匯平準(zhǔn)基金”，由它出面以國家信用發(fā)行特種“外匯公債”，募集人民幣資金，在中國銀行間市場上，替代中央銀行扮演外匯“最后購買人”的角色，阻斷外匯流入央行的通道，杜絕僅僅為了收購?fù)鈪R而大幅增加的基礎(chǔ)貨幣投放。同時，這種“外匯公債”還可以大大豐富債券市場的品種和為保險公司、銀行、基金等投資機(jī)構(gòu)提供新的投資選擇。

“外匯平準(zhǔn)基金”的主要職責(zé)包皮括：對匯率市場實施干預(yù)，實現(xiàn)人民幣的匯率穩(wěn)定；作為外匯最大的集散地，對需求外匯的機(jī)構(gòu)進(jìn)行放貸，只要放貸收益超過發(fā)行“外匯公債”的成本，基金自然可以盈利。基金本身并不直接進(jìn)行外匯投資，這個工作可以外包皮給中投或新成立的其他外匯投資公司，它只是以放貸人的身份與外匯投資管理公司打交 道。

至于央行已經(jīng)存在的外匯儲備，可以分批以資產(chǎn)置換的方式逐步解決。例如，農(nóng)村第二次工業(yè)化所需要籌集大規(guī)模的建設(shè)資金，可以用國家信用發(fā)行超長期的特種“農(nóng)業(yè)債”，以此置換外匯資產(chǎn)，將人民幣與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型緊密聯(lián)系起來。同理，為解決就業(yè)問題所發(fā)行的“創(chuàng)造就業(yè)匯票”，為發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新的“國家創(chuàng)新債”，為改善中國城市鄉(xiāng)村的看病難就醫(yī)難的“醫(yī)療保健公債”，為解決住房難的“廉租房公債”，為保證經(jīng)濟(jì)增長原材料料來源的“國家資源儲備公債”等新的債券品種，都可以用來分批置換央行的外匯資產(chǎn)。這樣，人民幣將真正成為“人民的貨幣”，“為人民服務(wù)”，為中國的經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

只有徹底擺脫美元的困境，人民幣未來的國際化才會有扎實可靠的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，才能最終牢牢地掌握自己的命運！