2009年，英國著名金融史學(xué)家尼爾·弗格森在《貨幣崛起》（The ,Ascent of Money）一書中首創(chuàng)了“中美國”一詞，來形容中國與美國在經(jīng)濟(jì)上的“婚姻”?！爸忻绹睎|部地區(qū)（中國）的人們在儲蓄，而西部地區(qū)的人們?nèi)ハM(fèi)、從中國的進(jìn)口，壓低了美國的通貨膨脹率，中國的儲蓄降低了美國的利率，中國的勞動(dòng)力遏制了美國的工資成本，結(jié)果就是“中美國”的經(jīng)濟(jì)一片繁榮。

的確，在這一經(jīng)濟(jì)“婚姻”中，中國得以進(jìn)入廣闊的美國市場和美國主導(dǎo)下的世界市場，跨國公司對中國的投資熱潮帶來了資金、技術(shù)、管理、市場和品牌的衍生效應(yīng)，提高了中國社會(huì)的整體生產(chǎn)率，成為助推中國經(jīng)濟(jì)起飛的第二級火箭。從這個(gè)意義上看，中國獲得了龐大的經(jīng)濟(jì)紅利。作為同報(bào)，美國要求中國將這一紅利中的相當(dāng)部分“分享”給美國，通過購買美債，中國創(chuàng)造的儲蓄回流到了美國的資本市場，在推高美國資產(chǎn)價(jià)值的同時(shí)，壓低了美國的利率水平，在寬松的貨幣溫 床 之上，金融創(chuàng)新將資產(chǎn)升值轉(zhuǎn)化為美國消費(fèi)者的“提款機(jī)”，刺激著美國的經(jīng)濟(jì)繁榮，從而帶來了更多的中國產(chǎn)品需求。

不過，“中美國”的繁榮模式既不牢靠，也不可持續(xù)。美國以“市場換儲蓄”的代價(jià)．是其經(jīng)濟(jì)整體的負(fù)債水平必然不斷攀升，以債務(wù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸在于消費(fèi)者的收入與負(fù)債壓力之間越來越尖銳的矛盾，終將無法維持，導(dǎo)致崩潰。所謂世界經(jīng)濟(jì)的失衡，其本質(zhì)就是發(fā)達(dá)國家的債務(wù)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)模式。出現(xiàn)了世界范圍的大面積破產(chǎn)。

在過去10年間，華爾街創(chuàng)造了巨大的資產(chǎn)泡沫，1%的超級富豪享受了20%的國民收入，比20世紀(jì)80年代里根“新自由 主義”啟蒙階段高出了1倍！同時(shí)，l%的富人占有了全社會(huì)財(cái)富的43%，這是美國立國以來的最嚴(yán)重的財(cái)富失衡０占領(lǐng)華爾街”的運(yùn)動(dòng)，挑戰(zhàn)的正是這種不合理的財(cái)富分配制度。在財(cái)富效應(yīng)的誘導(dǎo)下，美國最好的理工科人才都去了華爾街，美國幾乎所有技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)明專利申請都呈現(xiàn)20%以上的負(fù)增長。同時(shí)，美國企業(yè)利潤的40%來自金融領(lǐng)域，高技術(shù)制造業(yè)呈現(xiàn)出長期增速遞減的趨勢。美國獵人對弓箭制造的興趣日益萎縮，而對占有其他獵人的儲蓄卻越來越癡迷，手段和技巧也不斷推陳出新，花樣繁多。這實(shí)際上就是對其他國家通過美元手段進(jìn)行隱性“征稅”，美國的麻煩越大，發(fā)展中國家的“隱性稅負(fù)”就會(huì)越重。

危機(jī)之后，奧巴馬提出了“巖上之屋”的經(jīng)濟(jì)復(fù)興戰(zhàn)略，試圖把美國經(jīng)濟(jì)大廈的基礎(chǔ)，從金融的“流沙”變?yōu)閷?shí)業(yè)的“巖石”，回歸制造、回歸創(chuàng)新、回歸出口正是該戰(zhàn)略的核心?！皫r上之屋”理念，出自奧巴馬2009年在喬治敦大學(xué)的一次演講。在這次精心準(zhǔn)備的演講中，奧巴馬引述《圣經(jīng)》中的比喻說，建在沙子上的房子會(huì)倒掉，建在巖石上的房屋依然屹立二奧巴馬的思路同然不錯(cuò)，可是調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長模式意味著重建國家財(cái)富的分配制度，金融勢力集團(tuán) 必須將口中的肥肉吐出一部分，在“金權(quán)天下”的美國，在華盛頓對華 爾街俯首帖耳的現(xiàn)狀下，這有實(shí)現(xiàn)的可能嗎？

美國調(diào)整經(jīng)濟(jì)模式，不僅需要強(qiáng)大的政治意愿和統(tǒng)治精英的共識，作為制度上的保障，還需要有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)資源。而在未來至少10年的時(shí)間內(nèi)，美國將缺乏進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所必備的條件。這一關(guān)鍵時(shí)期，恰逢美國三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)周期最不利的交 叉重疊。

首先，經(jīng)濟(jì)“解杠桿”的周期至少需要10年，才能有效清除“債務(wù)堰塞湖”所帶來的巨大資產(chǎn)災(zāi)害。從1996年開始的信息技術(shù)革命，帶來了美國社會(huì)生產(chǎn)率的大躍進(jìn)，形成了驚人的財(cái)富溢出效應(yīng)，進(jìn)而刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇與繁榮。直到2001年，美國房地產(chǎn)及其下游產(chǎn)業(yè)鏈條，基本處于合理增長時(shí)期。不過，從2002年開始，為了替換已經(jīng)熄火的信息技術(shù)增長引擎，以及應(yīng)對“9.11”之后的“反恐戰(zhàn)爭”對經(jīng)濟(jì)資源的強(qiáng)烈需求，美國啟動(dòng)了刺激房地產(chǎn)泡沫的手段，放松貨幣供應(yīng)，強(qiáng)化金融創(chuàng)新，加快吸取別國儲蓄，以同時(shí)獲得大炮和黃油的雙重好處，人為制造出了一個(gè)炫目的經(jīng)濟(jì)繁榮景象。

當(dāng)2007年資產(chǎn)泡沫最終破裂之后，房價(jià)下跌幅度高達(dá)33%，超過了20世紀(jì)30年代大蕭條的烈度，而且在未來5年中，美國房價(jià)仍可能繼續(xù)下跌10%~25%。資產(chǎn)泡沫的破裂，導(dǎo)致美國金融系統(tǒng)損失慘重，銀行的表內(nèi)表外資產(chǎn)、股票債券大宗商品市嘗金融衍生品交 易一片哀鴻，養(yǎng)老醫(yī)療保險(xiǎn)基金、個(gè)人投資及退休賬戶中的價(jià)值灰飛煙滅，金融體系總損失規(guī)模達(dá)到了驚人的9萬億美元！

80年代末的美國房地產(chǎn)泡沫，從破裂到走出低谷用了六七年的時(shí)間，而2007年的房地產(chǎn)泡沫破裂，無論從規(guī)模、幅度、烈度，還是危害面、損失量、持久性方面，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過90年代初的房地產(chǎn)危機(jī)。這一次，美國走出資產(chǎn)價(jià)格低谷的時(shí)間不會(huì)少于10年，金融體系徹底清除壞賬和問題資產(chǎn)的過程將漫長而痛苦。

美聯(lián)儲的貨幣量化寬松政策，無非是試圖進(jìn)行“資產(chǎn)再通脹”，幫助金融體系沖銷資產(chǎn)毒垃圾，這些有害資產(chǎn)的一部分，被美債持有人所吸納，從而流向了海外，其他部分則被美國經(jīng)濟(jì)自身所承受，表現(xiàn)為政府赤字激增、失業(yè)痛苦長期化、消費(fèi)需求持續(xù)疲軟、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱等現(xiàn)象。資產(chǎn)毒垃圾無論以何種形式體現(xiàn)出來，化解和排毒都需要漫長的過程。

消除“債務(wù)堰塞湖”對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的巨大壓力的過程，被稱為“解杠桿”。從美國30年代大蕭條的經(jīng)驗(yàn)來看，1933年總負(fù)債與GDP之間高達(dá)299.8%的懸殊比值，被證明是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體無法承受的崩潰“水位”，不削減負(fù)債水平，經(jīng)濟(jì)引擎將難以重新啟動(dòng)。美國用了十多年的時(shí)間，在二戰(zhàn)后才將總負(fù)債與GDP的比值降到了120% ~150%的安全區(qū)域。2008年美國負(fù)債再度超過危機(jī)警戒線(358.2%)，這是近80年以來美國最嚴(yán)重的負(fù)債比例！

美國的救市方法采用的是一種錯(cuò)誤的思路，它不但沒有將危險(xiǎn)的負(fù)債比例降下來，反而使國債的規(guī)模飆升到與GDP大致相當(dāng)?shù)乃?，“債?wù)堰塞湖”的水位其實(shí)比危機(jī)前更高了。如果總負(fù)債不大幅降到GDP的150%的安全線之下，美國經(jīng)濟(jì)就無法正常和可持續(xù)地運(yùn)轉(zhuǎn)。不經(jīng)過至少10年的“解杠桿”痛苦，美國的總負(fù)債水位將難以退到安全的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行區(qū)域。

第二，美國人口的年齡結(jié)構(gòu)預(yù)示著未來超過10年的消費(fèi)萎縮周期。以60年代初為中位點(diǎn)的7700萬“嬰兒潮”人口，已經(jīng)邁人消費(fèi)萎縮的年齡階段（47歲為消費(fèi)頂點(diǎn)）。

美國的“嬰兒潮”世代從來沒有儲蓄的習(xí)慣，他們?nèi)松那鞍攵握泌s上美國成為主宰世界的霸權(quán)帝國，他們普遍存在著對未來超級樂觀的心態(tài)，鋪張和揮霍成為生活的常態(tài)，肆意和放縱是他們的世代特征。他們沒有父輩灰暗的大蕭條記憶，也沒有你死我活的第二次世界大戰(zhàn)的殘酷洗禮，一切都是那么順利，一切都是那么輝煌。

當(dāng)60年代初出生的“嬰兒潮”世代，經(jīng)過了47年的奢侈生活，來到了金融海嘯的爆發(fā)時(shí)刻，此時(shí)，正值他們開始從消費(fèi)最旺盛的年齡開始逐步走下坡路的拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)繁榮突然消失，失業(yè)狂潮席卷而來。他們發(fā)現(xiàn)自己投在股票市場中的退休金出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，而由于常年大手大腳地?fù)]霍，銀行賬戶的存款從來就是“薄如蟬翼”，同時(shí)，放縱的生活習(xí)慣和肆意的超前消費(fèi)，使得他們早已負(fù)債累累。在這樣的情況之下，他們的消費(fèi)將從正常衰老的消費(fèi)曲線上陡然下滑，以應(yīng)對未來殘酷的經(jīng)濟(jì)寒流。

2009年正好處在人口消費(fèi)曲線上的懸崖邊緣，再往前一步，就是“消費(fèi)大瀑布”了，然后就是一個(gè)劇烈下滑的消費(fèi)周期，其持續(xù)時(shí)間直抵2024年。這將是一個(gè)長達(dá)14年的消費(fèi)下滑周期。在高度負(fù)債的情況下，美國的消費(fèi)市場將陷入一個(gè)漫長的冰河期！

無論貨幣政策還是財(cái)政政策，對于一個(gè)衰老的世代都不會(huì)發(fā)生明顯的作用，畢竟這些政策無法使人返老還童。鼓勵(lì)老年人去大膽借錢消費(fèi)并不現(xiàn)實(shí)，消費(fèi)的逐年萎縮將使目前看起來鮮亮的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“綠芽”失去肥沃的信貸土壤。畢竟消費(fèi)拉動(dòng)著美國72%的經(jīng)濟(jì)增長！

更為嚴(yán)重的是，歐洲的人口周期與美國一致，歐美兩大經(jīng)濟(jì)板塊將同時(shí)陷入長期消費(fèi)冰河期。這對于所有以歐美市場為主要出口對象、生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩的新興市場國家，將是一場空前的經(jīng)濟(jì)生態(tài)環(huán)境的災(zāi)變。

第三，生產(chǎn)率新的革命同樣需要時(shí)間和技術(shù)積累。在1889 – 2000年的111年間，美國經(jīng)歷了三次生產(chǎn)率高漲的時(shí)段，第一次是1917 – 1927年，生產(chǎn)率增長為3.8%；第二次是1948 -1973年，生產(chǎn)率增長為2.8%；第三次是1995- 2000年，生產(chǎn)率增長為2.4%。三次生產(chǎn)率爆發(fā)的間隔，大致為20~25年，正好是一代人的時(shí)間。這種技術(shù)集中突破的周期與人口周期相吻合的規(guī)律并非偶然，如果一個(gè)人的消費(fèi)力與年齡相關(guān)的話，那么他的創(chuàng)造力同樣如此。

一般而言，一個(gè)社會(huì)中最具創(chuàng)造力的人口比例里相對固定的，教育程度的提高只是改變了創(chuàng)新天才們的起點(diǎn)，而并不能改變他們在總?cè)丝谥械谋壤Ｒ粋€(gè)人最具創(chuàng)造力的年齡在25~40歲之間，平均而言應(yīng)該是在30出頭的年紀(jì)，此時(shí)，他們的經(jīng)驗(yàn)、智力、精力均達(dá)到一生中的頂點(diǎn)。“嬰兒潮”世代的出生中位點(diǎn)在60年代初，而他們之中的創(chuàng)新天才們在90年代初達(dá)到了最具爆發(fā)力的年齡階段，到2011年，他們已經(jīng)接近50歲了，創(chuàng)新能力必然大幅下降。而下一個(gè)世代的出生中位點(diǎn)在1990年前后，他們有可能帶來新的生產(chǎn)率革命的時(shí)間在2020~2025年之間。

如果把經(jīng)濟(jì)解杠桿、人口消費(fèi)和生產(chǎn)率突破這三大周期加以綜合考慮，可以看出美國下一波真正的繁榮周期應(yīng)當(dāng)在2020年之后才會(huì)發(fā)生，2024年將是一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。不過，在此之前，美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“失去的十年”。這十年也將是中國在21世紀(jì)前半葉趕超發(fā)達(dá)國家的最佳時(shí)間段。之后，中國老齡化的問題將迅速惡化。

所謂“中國崛起”，其實(shí)是有時(shí)間窗口的，就如同發(fā)射火箭，錯(cuò)過發(fā)射的最佳“時(shí)間窗口”，只能等待下一次機(jī)會(huì)的來臨。而中國的下一次“崛起窗口”，恐怕要到21世紀(jì)的下半葉了。

歷史留給中國崛起的時(shí)間相當(dāng)吝嗇，如果不能趁歐美實(shí)力下滑的10~15年內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)起飛，從而擺脫“兩方引力”，達(dá)到“第三宇宙速度”，那么2025年之后，中國將再度落回到歐美主導(dǎo)下的世界經(jīng)濟(jì)軌道。中國的強(qiáng)國之夢將不得不再等待30~50年！