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浪潮之巔

[美] 吳軍 /

神秘師兄 上傳

2.2摩根斯坦利

世界上唯一能和高盛有一比的就是摩根斯坦利。早在十幾年前摩根斯坦利的規(guī)模和影響力還遠(yuǎn)在高盛之上,只是在這幾年被高盛超過(guò)。

摩根斯坦利和美國(guó)的大銀行j.p.摩根原來(lái)是一家,都是又美國(guó)二十世紀(jì)的大金融家j.p.摩根創(chuàng)立。1929-1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后,美國(guó)政府禁止銀行買賣股票搞投資,這樣j.p.摩根銀行的投資部門就必須分出去。1935年,j.p.摩根的兒子亨利.摩根和高管哈羅德.斯坦利(haroldstanley),帶領(lǐng)一部分的j.p.摩根銀行的人,成立的摩根斯坦利公司。

摩根斯坦利脫胎于美國(guó)最大的銀行j.p.摩根,因此它起點(diǎn)比高盛高,從剛成立開(kāi)始,就非常成功。即使在美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷的二十世紀(jì)三十年代,它一直健康快速地發(fā)展。它成立的當(dāng)年,就拿下24%的股票承包皮發(fā)行(publicoffer)的市場(chǎng)。在二戰(zhàn)后,它更是在大宗上市、收購(gòu)和破產(chǎn)交 易中起著舉足輕重的地位。它承包皮了ibm股票的上市、at&t和通用汽車公司債券的發(fā)行,甚至聯(lián)合國(guó)債券的發(fā)行。

從二戰(zhàn)后到二十世紀(jì)末的整整半個(gè)世紀(jì)是摩根斯坦利的黃金時(shí)代。在這五十多年里,整個(gè)華爾街的金融公司無(wú)處其右。六十年代,它將生意擴(kuò)展到歐洲。七十年代,它強(qiáng)化了它運(yùn)作公司收購(gòu)和合并的部門。這時(shí)的摩根斯坦利涉足的商業(yè)領(lǐng)域可以概括為三個(gè)方面:公司的并購(gòu)、拆分和上市,機(jī)構(gòu)和個(gè)人財(cái)產(chǎn)的管理,以及諸如股票、債卷和私募資金等資產(chǎn)管理。

公司的上市,收購(gòu)和拆分生意是摩根斯坦利的特長(zhǎng)。摩根斯坦利是世界上最大的上市承包皮商之一。從上面的表中可以看到,它承包皮了很多大型的上市行動(dòng),包皮括很轟動(dòng)的google上市和去年最大的黑石公司上市。此外它還是蘋果公司的上市承包皮商。這個(gè)部門是摩根斯坦利最賺錢的部門,也是最有價(jià)值的部門。為了賺錢,摩根斯坦利自然希望科技公司上市的越多越好,互相兼并,分家越頻繁越好。

為機(jī)構(gòu)和個(gè)人理財(cái),是摩根斯坦利較新的業(yè)務(wù)。在七十年代以前,股票的交 易費(fèi)非常高,證券公司主要靠收取交 易費(fèi)掙錢。但是隨著計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展,交 易成本大幅下降,誕生了很多低價(jià)交 易商(broker),比如scottrade,e-trade等等。摩根斯坦利這樣的公司當(dāng)然不會(huì)和這些廉價(jià)交 易商拼價(jià)格,因此轉(zhuǎn)而為機(jī)構(gòu)和個(gè)人打理財(cái)務(wù)。

第三個(gè)部門業(yè)務(wù)非常廣,它為全球很多機(jī)構(gòu)甚至政府部門提供股票,債券,私募基金等服務(wù),有些是它們自己的產(chǎn)品(比如它們代售的債券),有些是代理其它公司的產(chǎn)品,而摩根斯坦利只是做一個(gè)橋梁的作用。一些機(jī)構(gòu)甚至政府部門也將退休金和捐贈(zèng)交 給摩根斯坦利去管理。由于在金融危機(jī)前,摩根斯坦利在資金管理上過(guò)于大膽,這個(gè)部門虧損嚴(yán)重,成為了摩根斯坦利的一個(gè)包皮袱。

值得一提的是,摩根斯坦利是銀行業(yè)中計(jì)算機(jī)化的先驅(qū)。早在1962年,它就通過(guò)計(jì)算機(jī)來(lái)分析股市并且建立了很多用于金融的數(shù)學(xué)模型(quantitativefinancialanalysismodel),并且獲得了很大的成功。由于摩根斯坦利在金融界的影響力,其它金融公司也紛紛效仿,從此開(kāi)創(chuàng)了一種用數(shù)學(xué)模型分析市場(chǎng)的新領(lǐng)域。這對(duì)八十年代后對(duì)沖基金的興起起了先導(dǎo)作用。

直到二十世紀(jì)九十年代前,摩根斯坦利一直扮演者投行老大的角色。但是,到了九十年代后期,美國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,很多大公司都迅速擴(kuò)大規(guī)模,摩根斯坦利也不例外,先后買下了兩家投資銀行和信用卡公司discover。由于過(guò)度擴(kuò)張,新并購(gòu)的公司使摩根斯坦利這塊金字招牌開(kāi)始貶值,它的總體服務(wù)質(zhì)量也大打折扣。2007年,它不得不將discover信用卡業(yè)務(wù)分出去,重新專注于它傳統(tǒng)的投資業(yè)務(wù)。

盡管摩根斯坦利在這次金融危機(jī)中受到重創(chuàng),它仍然是全世界最有資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和水平的投資銀行,因此美國(guó)財(cái)政部特別聘用了摩根斯坦利為顧問(wèn),解決房地美和房利美的房屋貸款問(wèn)題。

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