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浪潮之巔

[美] 吳軍 /

神秘師兄 上傳

2.2摩根斯坦利

世界上唯一能和高盛有一比的就是摩根斯坦利。早在十幾年前摩根斯坦利的規(guī)模和影響力還遠在高盛之上,只是在這幾年被高盛超過。

摩根斯坦利和美國的大銀行j.p.摩根原來是一家,都是又美國二十世紀的大金融家j.p.摩根創(chuàng)立。1929-1933年經(jīng)濟危機后,美國政府禁止銀行買賣股票搞投資,這樣j.p.摩根銀行的投資部門就必須分出去。1935年,j.p.摩根的兒子亨利.摩根和高管哈羅德.斯坦利(haroldstanley),帶領(lǐng)一部分的j.p.摩根銀行的人,成立的摩根斯坦利公司。

摩根斯坦利脫胎于美國最大的銀行j.p.摩根,因此它起點比高盛高,從剛成立開始,就非常成功。即使在美國經(jīng)濟低迷的二十世紀三十年代,它一直健康快速地發(fā)展。它成立的當年,就拿下24%的股票承包皮發(fā)行(publicoffer)的市場。在二戰(zhàn)后,它更是在大宗上市、收購和破產(chǎn)交 易中起著舉足輕重的地位。它承包皮了ibm股票的上市、at&t和通用汽車公司債券的發(fā)行,甚至聯(lián)合國債券的發(fā)行。

從二戰(zhàn)后到二十世紀末的整整半個世紀是摩根斯坦利的黃金時代。在這五十多年里,整個華爾街的金融公司無處其右。六十年代,它將生意擴展到歐洲。七十年代,它強化了它運作公司收購和合并的部門。這時的摩根斯坦利涉足的商業(yè)領(lǐng)域可以概括為三個方面:公司的并購、拆分和上市,機構(gòu)和個人財產(chǎn)的管理,以及諸如股票、債卷和私募資金等資產(chǎn)管理。

公司的上市,收購和拆分生意是摩根斯坦利的特長。摩根斯坦利是世界上最大的上市承包皮商之一。從上面的表中可以看到,它承包皮了很多大型的上市行動,包皮括很轟動的google上市和去年最大的黑石公司上市。此外它還是蘋果公司的上市承包皮商。這個部門是摩根斯坦利最賺錢的部門,也是最有價值的部門。為了賺錢,摩根斯坦利自然希望科技公司上市的越多越好,互相兼并,分家越頻繁越好。

為機構(gòu)和個人理財,是摩根斯坦利較新的業(yè)務(wù)。在七十年代以前,股票的交 易費非常高,證券公司主要靠收取交 易費掙錢。但是隨著計算機網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展,交 易成本大幅下降,誕生了很多低價交 易商(broker),比如scottrade,e-trade等等。摩根斯坦利這樣的公司當然不會和這些廉價交 易商拼價格,因此轉(zhuǎn)而為機構(gòu)和個人打理財務(wù)。

第三個部門業(yè)務(wù)非常廣,它為全球很多機構(gòu)甚至政府部門提供股票,債券,私募基金等服務(wù),有些是它們自己的產(chǎn)品(比如它們代售的債券),有些是代理其它公司的產(chǎn)品,而摩根斯坦利只是做一個橋梁的作用。一些機構(gòu)甚至政府部門也將退休金和捐贈交 給摩根斯坦利去管理。由于在金融危機前,摩根斯坦利在資金管理上過于大膽,這個部門虧損嚴重,成為了摩根斯坦利的一個包皮袱。

值得一提的是,摩根斯坦利是銀行業(yè)中計算機化的先驅(qū)。早在1962年,它就通過計算機來分析股市并且建立了很多用于金融的數(shù)學模型(quantitativefinancialanalysismodel),并且獲得了很大的成功。由于摩根斯坦利在金融界的影響力,其它金融公司也紛紛效仿,從此開創(chuàng)了一種用數(shù)學模型分析市場的新領(lǐng)域。這對八十年代后對沖基金的興起起了先導作用。

直到二十世紀九十年代前,摩根斯坦利一直扮演者投行老大的角色。但是,到了九十年代后期,美國經(jīng)濟高速發(fā)展,很多大公司都迅速擴大規(guī)模,摩根斯坦利也不例外,先后買下了兩家投資銀行和信用卡公司discover。由于過度擴張,新并購的公司使摩根斯坦利這塊金字招牌開始貶值,它的總體服務(wù)質(zhì)量也大打折扣。2007年,它不得不將discover信用卡業(yè)務(wù)分出去,重新專注于它傳統(tǒng)的投資業(yè)務(wù)。

盡管摩根斯坦利在這次金融危機中受到重創(chuàng),它仍然是全世界最有資產(chǎn)管理經(jīng)驗和水平的投資銀行,因此美國財政部特別聘用了摩根斯坦利為顧問,解決房地美和房利美的房屋貸款問題。

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